东方早报理财一周报记者/仇晓慧

　　长线者死，短线者王。

　　4月22日，444份公募基金一季报完整呈现。根据季报和近期基金仓位测算，短线操作、频繁增减仓成了基金的操作主流。甚至有不少新基金在招募书上都直言不讳地表示，在未来操作中，在追求价值的同时，尽可能采取风格轮动的方法把握交易性机会。

　　在银河证券统计的2009年一季度基金管理公司股票投资管理能力综合评价上，前五名基金公司分别是中邮基金、金鹰基金、新世纪基金、华商基金与光大保德信基金。这些基金无一不是以高换手率的交易策略著称，短线军团再度崛起。

　　兴业证券高级分析师盛海告诉理财一周报记者，经过熊牛转换，很多基金的投资理念发生了变化。当时信奉价值投资的投资人主要是因为经济大发展周期下，抱住周期性行业往往能获得最大收益，然而市场环境改变后，波段操作比较顺应市场特征，中国证监会主席尚福林此前提出的中国资本市场新兴加转轨特征没改变又被人重新理解。

　　广发基金一季度综合表现第六，广发基金副总朱平告诉理财一周报记者：“短线不是目标，但现在成了结果。事实上，广发基金仓位不重，我们年初就制定了方略，个股比行业重要，行业比仓位重要。”

　　名次越高操作越灵活

　　据一季报统计，基金仓位回到牛市水平，股票型基金的平均仓位达78.76%，比上一季度末平均70.42%的仓位上升近8个百分点，基本达到牛市水平。仓位前五的股票型基金是国投瑞银创新动力、南方绩优成长、嘉实主题精选、博时特许价值和东方精选，股票仓位接近开放式股票型基金的上限95%的水平。与上一季报公布的仓位相比，华商盛世成长、东吴嘉禾优势、农银汇理行业成长增仓最大，分别比上一季度增加近30个百分点。2008年下半年成立的新基金，充分利用6个月的建仓期优势躲避了去年三季度的下跌，在2009年一季度迅速加仓，平均增加仓位15个百分点左右。这些基金在规避市场下跌之后，又抓住市场上涨的机会，净值都在1元以上。

　　从基金仓位的分布来看，低仓位基金占比大幅减少，高仓位基金占比增加。一季报显示，190多只股票型基金中，股票仓位在90%以上的基金占比达45.21%，比上一季度增加近33个百分点，仓位在70%至80%之间的基金占比近40%，比上一季度增加近10个百分点，仓位在60%至70%的基金，这也是上季度基金仓位的集中区，一季度占比仅10.64%，比上一季度减少近30个百分点。

　　从仓位分布来看，今年比去年四季度更加集中。今年一季度基本上是一个单边上涨的小牛市，上证综指上涨30.34%，在这种单边上涨的形势下，仓位成为基金业绩最重要的决定因素。不停加仓的做法让基金之间的业绩差距较去年四季度缩小。

　　然而，以一季度排名前五的基金来看，王海涛中邮核心优选十大重仓股变化率为60%，王卫东新世纪优选成长十大重仓股变化率为50%，龙苏云金鹰中小盘十大重仓股变化率为100%，王亚伟华夏大盘十大重仓股变化率为40%，盛军中邮核心成长十大重仓股变化率为50%。

　　排名在一季报前几位的基金还有不少圈内有名的短线高手。业绩排名第13的是曾以70个交易日内换手率高达1720%的华商盛世成长，换手率惊人超平均水平36倍。其股票仓位由去年年底的47.3%增加至今年一季度末的86.7%。排名第7的兴业社会责任，连续几个月季报重仓股变化较大，其股票仓位由去年年底的65.59%增长至今年一季末的88.88%。

　　仓位大幅度的变化并非单一往加仓这一方向。也有一些基金保持了较低的仓位，华夏大盘、华夏平稳增长、东方龙混合等基金的仓位在50%左右的水平。其中不乏业绩优异的基金，诸如今年以来收益率位列第一的中邮核心优选，一季度末的股票市值占基金资产净值的比重为89.68%；而去年四季度末，这一比重为91.14%，股票仓位减少约1.5个百分点。而最牛基金经理王亚伟管理的华夏大盘精选的股票仓位，也从去年年底的62%减少至约56%。广发小盘精选基金的股票仓位，由去年年底的86.05%降至今年一季度末的81.67%。值得一提的还有金鹰中小盘，其一季度末的基金股票仓位为60.93%，大大低于其他偏股型基金，从年初至今此基金已经取得了50.87%的收益率，在所有基金中排名第三。

　　不过，在业内人士看来，这是另一种更为灵活的策略，山西证券基金分析师段超认为，这显示出基金操作手法较为灵活，说明其对市场热点把握比较准确，且选时能力较强。

　　新增重仓股贡献最大

　　据WIND资讯统计，今年一季度，基金共持有重仓股405只，其中新增进入重仓股的上市公司126家，148只重仓股被基金减持，125只重仓股被增持，6只重仓股与上期持平。

　　在一季度重仓股中基金持有最多的十大重仓股分别为中国平安、浦发银行、招商银行、中信证券、贵州茅台、万科A、兴业银行、深发展A、苏宁电器、特变电工。相比去年四季度，兴业银行、深发展A进入前十，而盐湖钾肥、中国神华则从前十大中退出。一季度，进入的股票均强于沪深300涨幅，而退出的股票表现均弱于市场。招商银行连续3年位居基金重仓股第一的位置被中国平安取代。一季度，基金的前十大重仓股的简单平均涨幅为36.51%，而沪深300涨幅为37.96%，表现弱于市场。有5只股票跑输市场，其中涨幅最小的苏宁电器、贵州茅台涨幅偏少，分别为0.78%和5.56%。

　　但从重仓股的总数来看，基金的重仓股总只数达405只，多于四季度的363只，这表明，基金挖掘了一些新的股票进入重仓股，以求超额收益。银行、保险、证券的基金是基金加仓的重点，地产、新能源则是其重要补充。事实上，这些新重仓股为基金作出了积极的贡献，这些新增重仓股一季度平均涨幅达76.75%。

　　由此看来，基金的三成重仓股已被彻底调整，三成股票减持，三成股票增持。在新增买入的重仓股中，成长股和题材股成为基金新布局重镇。其中，中恒集团(600252)、金晶科技(600586)、亿城股份(000616)、国脉科技(002093)、北巴传媒(600386)等受到基金的热烈追捧，基金持有这几只股票的总股数，分别占其流通股的10.88%、9.42%、8.74%、7.88%和7.24%。

　　海通证券(600837)更是得到17只基金的疯狂追捧，基金持有的总股量约1.36亿股，占其流通股的3.63%。从增仓该股的基金公司来看，南方、泰达荷银、华夏、光大保德信、上投摩根、嘉实、东吴等10多家基金公司都“埋伏”其中。

　　在增仓的重仓股中，公募基金对地产股的“话语权”增加明显。其中华侨城A(000069)，被40只基金持有4.2亿股，持股数占其流通股的33.2%；保利地产(600048)则由56只基金重仓持有4.14亿股，基金增仓1.3亿股，持股量占其流通股的33.07%；招商地产由32只基金重仓持有2亿股，增仓5414万股，持股量占其流通股31.18%。

　　两只中小银行股，一季度受到公募基金的集体“哄抢”。浦发银行(600000)则由158只基金重仓，持有该股15.75亿股，增仓2.96亿股，占其流通股31.42%；深发展A(000001)被71只基金重仓，持有该股8.15亿股，增仓3.7亿股，占其流通股的29.28%。

　　地产股、银行股都是去年不被基金看好的股票，然而今年一季度忙不迭地买入地产股，重配中小银行股，换股思路变化之快令人叹服。比较之前的重仓股上涨幅度，这样的做法成果显著。

　　

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