来源:上投摩根基金公司周报

    一周市场回顾

　　上周A股市场震荡整理，上证指数收于2448.59点，全周下跌2.21%。两市总成交额10748亿元，比前周减少18.97%。

　　在17日-19日举行的博鳌亚洲论坛2009年年会上，国务院国资委主任李荣融透露，央企“过冬”所采取措施的效果已经开始显现，3月份央企经营指标出现明显好转，当月央企整体利润同比增长26%，环比增长86%；中国银监会主席刘明康在年会上也表示，对当前经济形势十分乐观，一季度新增贷款风险可控，对今年而言，5万亿元新增信贷规模并不是上限，为了拉动实体经济实现持续、较快发展，实现保八目标，银行的任务仍很艰巨，但今年银行业不良贷款率和不良贷款额仍可实现“双降”。加上之前公布的三月份及一季度的宏观经济数据总体好于预期，投资者对未来经济持续回暖的信心增强，刺激了股市继续做多的激情，大盘在周一强劲上行，创出本轮反弹的新高，出乎多数投资者的预料。从22日财政部公布的全国国有及国有控股企业经济运行情况数据来看，也印证了国资委主任李荣融的说法。1-3月，全国国有企业(不含国有金融类企业)营业收入和实现利润继续下降，但降幅同时放缓(如图)，累计实现营业收入43257.1亿元，同比下降7.6%，今年一季度比去年四季度环比下降19.5%，3月比2月环比增长21%。从实现利润看，1-3月，实现利润2177亿元，同比下降36.8%，降幅比1-2月缩小6.9个百分点，今年一季度比去年四季度环比增长1.2倍，3月比2月环比增长95.9% 。

　　2008年至2009年3月营业收入、利润增长变化趋势(单位：%)

　　图表来源：国家财政部

　　上周市场最具戏剧性的一幕发生在周三。受隔夜美股大涨的鼓舞，A股市场跳空高开，并在大盘蓝筹的带领下快速拉升，但随后抛压不断加大，股指急转直下，呈现放量跳水走势，前期强势股纷纷大幅回调，跌停家数明显增加。市场急跌的导火索源于一条关于IPO5月即将重启的传言。虽然此条传言已经在周五被证监会否认，但仍打破了多空双方近期在2500点上方暂时的僵持。目前来看，前三个月猛增的信贷投放速度在4月份有可能出现回落，流动性驱动力减弱，好在目前政策面依然支持，流动性出现急速下跌的概率很小；而财报披露渐入高潮，八成上市公司已披露2008年年报，总体来看，虽然营业收入总额同比上升17%，净利润却出现了同比16.7%左右的下滑，加权平均每股收益同比下降幅度更是超过了21%；2009年一季度季报的数据看起来也并不是很乐观，目前已披露的季报来看，营业收入和净利润依然出现了同比12%左右和21%左右的降幅。市场在2500点上方连续强势盘整了几个交易日后，借一条看似不太可信的传言进行了较大幅度的整理，本身也就说明了市场做多信心并不坚定，年线附近的震荡整理也在情理之中。

　　下周市场展望

　　未来短期内，随着年报及季报的陆续披露，投资者的注意力很有可能转向上市公司基本面，基于最新的盈利数据对企业质地、经营前景进行重新评估和选择。建议投资者继续关注上市公司基本面以及政策面的支持。

　　债券市场方面，上周现券市场走势平淡，收益变化不大。截至周五收盘，10年期金融债收益3.77%，与前周持平；5年期金融债收益2.85%，上升5bp。国债成交相对较少，10年期国债收在3.1%， 下跌3bp；5年国债收于2.33%，持平。

　　周三，财政部代理吉林省、青海省、青岛市和湖北省政府跨市场合并招标发行共计120亿元3年期地方政府债券，票面1.82%，与上期江苏债持平，终止了连续上涨的势头。同日发行的7年期国开浮息债中标利差60bp，处于市场预期下限，显示在降息预期减弱的情况下，浮息债开始收到机构的关注。周五发行的3/9个月贴息国债中标利率0.87%/0.91%。

　　资金市场方面，利率依旧维持低位。截至周五，银行间隔夜回购收于0.82%，微涨1bp，与前周持平；7天回购收于0.97%，上升5bp。

　　央行上周共发行550亿3个月央票、650亿28天正回购和1000亿91天正回购，央票发行利率0.9650%，与上期持平。全周净回笼资金260亿。

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