与公募基金相比，私募基金在操作上更加讲究实战性，信奉“只有赚钱才是硬道理”的理念。 盈利机制的不同，导致了私募基金在操作中更加多变，更加注重“筹码”本身的内在价值。

　　时代周报记者 陈萌 发自广州 深圳

　　这是一个隐秘的财富“王国”—似乎并不需要名分和阳光，却在不经意间迅速发展壮大。

　　他们是特殊的一个群体。精准、暴利、神秘，嗅觉最灵敏，操盘风格凶悍，最有号召力。他们操控着巨额的财富，目前已高达6000亿－7000亿元人民币。

　　这就是私募基金—在中国资本市场上像幽灵般四处闯荡且频频出招，无疑是投资理财市场最耀眼的明星。

　　当下

　　私募基金顾名思义，是与“公募”相对应的，公募基金即我们生活中常见到的开放式或封闭式基金，面对大众公开募集资金，国内的入门起点一般是1000元或1万元等。

　　中国的私募基金同样是富人们的乐园，入门的起点都较高，国内的起点一般为50万、100万甚至更高，基金持有人一般不超过200人，大型的私募基金往往通过信托公司募集，一般投资者很难加入其中。但总是躲在幕后的私募基金投资业绩普遍都高于基金和券商集合理财。

　　我国私募基金的发展大致经历了四个阶段。从1993－1994年开始萌芽，1997－1998年初步活跃，1999年中至2000年5、6月达到一小高潮。 2001年后则开始规范调整，大批委托理财公司因亏损而退出。私募基金操作策略有所改变，如由保本业务向集中投资策略的转变；操作手法由跟庄做股到资金推动和价值发现相结合转变。

　　中央财经大学的一项调查问卷的结论表明，目前私募基金规模在6000亿－7000亿元，可能为6500亿元。截至2008年底，全国私募股权基金规模超过6000亿元人民币，私募证券基金管理规模超过11000亿元人民币。

　　在地区分布上，我国私募资金主要集中在北京、上海、广州、辽宁和江苏等地，但主体地域却在动态演变。 从2001年11月开始，广州地区尤其是深圳的交易量攀升很快，并已经超过上海、北京，这种情况一直在持续。

　　深圳天使投资人俱乐部秘书长李春瑜告诉时代周报记者，北方私募基金经过几年熊市损失惨重，而江浙和广东一带还囤积了大量的游资，一旦行情稍好就“重出江湖”，从而形成了目前私募基金“南强北弱”的格局。

　　鉴于私募股权投资(PE)中心对经济强大的拉动力，京津沪三地不久前开启了一场私募股权中心的争锋。就在三地争夺激烈的时候，深圳不露声色暗下一城，据时代周报记者了解，深圳已成为我国私募基金管理机构最多、私募基金管理规模最大的城市。

　　来自深圳金融顾问协会的信息显示，截止到2008年底，深圳拥有私募股权基金300多家，私募证券基金达3800多家，本土私募股权基金和私募证券基金的管理规模分别达到3200亿元和6000亿元，分别约占全国市场规模的35%和50%。

　　“经过几年的努力，每年一届的私募大会已经成为国内顶尖的私募聚会，同时，深圳也成为私募的重要集中之地。”李春瑜说。

　　路径

　　尽管隐藏在阳光照耀不到之处，私募基金却不断变幻着生存模式和游戏规则。

　　在我国，私募基金主要经过了四种路径：其一，股权分置改革为私募股权基金的兴起提供了条件。其二，纯投机型的私募基金将向对冲基金的方向转变。 其三，具有创投背景的私募基金可转型为风险投资基金。其四，国际国内形势的变化为私募基金的发展打开了空间 。

　　此前，私募基金在二级市场最主要的操作方式是锁仓，在市场形势好时锁仓的收益稳定、风险较小。市场不景气或是关系不够硬的私募基金一般是做投资组合，资金量大的有时会亲自坐庄。2001年至今，股市的流通市值处于缩水状况，为了保持盈利率，在市场中求得生存，私募基金管理人的操作更加偏重于投资组合。

　　私募基金的运作协议模式种类繁多。2001年以前，大部分私募基金采取基金管理者与基金利益困绑方式，作为管理者要持有基金10%－30%的份额，一旦亏损，这部分资金将被首先用来支付。由于该操作处于地下状态，风险较大，加上市场的连续疲弱，最近已不流行。

　　与公募基金相比，私募基金在操作上更加讲究实战性，信奉“只有赚钱才是硬道理”的理念。盈利机制的不同，导致了私募基金在操作中更加多变，更加注重“筹码”本身的内在价值。 

　　同时，风险控制上私募基金也相当严格—比如说，短线止损5%，跌幅超过20%及时开会研究。而小型的私募基金，特别是5000万以下的，操作比较灵活、自由，选股上还是以小盘科技股、重组股等概念性的个股为主。

　　一直以来，与公募基金每个季度对外公开持股品种不同，私募重仓股只针对客户公开，但私募的持股品种还是有迹可循的。近期，多家上市公司年报的披露，将包括吕俊、石波、肖华等新老私募持有的重仓股结构变得明朗化，选股思路清晰化—这些优秀的私募基金舵手们去年四季度选中的股票大多为严重超跌股价不高、业绩平平但多重题材缠身，这类股票也被坊间戏称为“草根股”。

　　金中和投资的邓继军可谓2008年私募中的佼佼者，他操盘的“金中和西鼎”以近23%的年度收益排名第一，成为去年的最牛私募。目前该基金净值已达1.61元。武当资产管理公司田荣华在2008年连续发了4只基金，管理的资产规模更大。信托产品武当1期在2008年取得正收益，到2009年2月，他所管理的产品净值全部翻红。星石投资的江晖与田荣华的情况也类似。

　　前景

　　事实上，对于私募基金来说，去年最终得以整体业绩跑赢大市和公募基金，其中最大的关键在于以追求绝对收益见长的阳光私募操作策略的灵活。去年，私募展开了大面积调仓换股，逐渐退出被套股票，新建仓主题投资品种。

　　“私募基金是受金融危机影响最大的行业，其退出收益和存量财富大幅缩水，这个比例，在国内市场为40%－60%，国际上是80%。”深圳市创新投资集团董事长靳海涛告诉时代周报记者。

　　靳海涛称，2008年，私募基金损失惨重，整体收益为－32.86%，所投资的企业2008年业绩下滑的比例约三分之一。但仍有6只私募基金实现正收益，最好的收益为20.2%，表现优于公募基金。

　　时代周报记者调查获悉，今年一季度大部分公募和私募基金都实现了正收益，但与大盘同期涨幅相比，两大类产品中，超越大盘的数量都未超过本类理财产品总数的一半。股票型公募基金同期超越大盘的数量占同类基金总数的39.88%，私募基金同期超越大盘的数量占同类基金总数的45.45%。两者相比，就战胜市场的效率而言，私募基金整体上略强于公募基金。

　　私募基金的规范与监管是管理层亟待解决的问题。基金法制定过程中曾试图把私募基金纳入到法规监管体系中来，可是因立法难度太大，最后只得放弃。结果，私募基金依然继续着游荡的生活。不过，监管层“招安”私募基金一直是资本市场的重要话题。

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