证券时报记者 杨 洋

　　本报讯 昨日，东方港湾投资管理公司董事总经理但斌做客时报会客室，就价值投资理念等问题做了深入探讨。时报在线对这次访谈进行了现场直播。

　　但斌认为，港股本轮金融危机下的机会大于1997年。从长期看，人类的发展是螺旋上升的，如果国家没有发生重大变化，长期投资就能够胜出，只要能够选出优秀企业，就可以利用企业的确定性去规避市场的不确定性。因此，对于价值投资者来说，最重要的是发现有顽强生命力的优秀企业。周期性行业都会在遭遇巨大的宏观经济变化时有所动荡，关键在于企业是否能够经受住考验。但斌认为，从香港市场的角度观察全球市场，在本轮金融危机下，购买资产的回报率很可能高于1997年亚洲金融危机及2003年SARS时期购买资产的回报率，但机会因人而异。A股市场则可能因其参与者等因素与其他市场不同，而出现不同的情况。

　　现在是买入的好时机。但斌说，假设未来是一个通胀或者温和通胀的周期，同时假设目前大的经济周期低谷期已经开始向上转折，则现在是买入的好时机。但中国经济增长形势还不确定，不能确定未来是U型还是L型，所以买入以后能否持有到经济向好时具体因人而异。如果买入的是个好企业，跑赢市场的概率很大，但必须考虑时间因素，一个月与一年的概念是完全不同的。

　　从证券化率来说，但斌认为，再过5至10年，中国证券化率将与欧美相差不多。他说，中国的资本市场已经影响到了千家万户，与中国经济紧密相关，5年或者10年以后，证券市场的市值规模和发展会跟上国民经济的步伐，而产品的丰富也将会出现较好的发展。

　　提到未来私募基金管理资产规模的发展时，但斌相信未来会出现管理资产至少100亿以上的私募基金，但前提是国家要大力支持金融服务业，社会发展必须平衡。

　　他仍然看好万科、招行、平安。但斌认为，万科、招行、平安在经历过艰难岁月后应该不会再次犯错，他相信这三家企业在经历巨大变化后，将在未来取得更大的成就。地产公司的市场占有率，取决于经营团队的梦想以及实现梦想的执行力，万科在这方面具有优势。另外，他还认为，招行目前虽然拥有许多同行业内的领先产品，但在现有市场条件下，仍然很难突破其已有的市场占有率。

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