股市上涨为基金持股仓位上涨主因

　　证券时报记者 朱景锋

　　基金一季报昨日公布完毕，作为市场上最重要的机构投资者，基金在一季度的操作成为市场关注的焦点。其中偏股基金仓位变化更成为焦点中的焦点，市场一般以偏股基金仓位的变化来判断基金整体对市场趋势的看法。

　　昨日不少媒体报道基金在一季度大举加仓近9个百分点，为近几年季度最大幅加仓行动。实际上，这类关于基金大举超常规加仓的说法容易给市场以误导。偏股基金实际主动加仓幅度其实很小，股市上涨带来的基金持股市值上涨为一季度基金仓位上升的主要原因。据研究，一季度偏股基金主动加仓仅约1.86个百分点，而不是大举加仓9%。

　　据天相投资的统计，全部可比偏股基金去年四季末股票仓位为66.78%，假设把偏股基金整体看成100亿规模，其中股票市值为66.78亿元，其余33.22亿为现金资产。由于一季度股市大幅反弹，基金持有的股票市值随之大幅上升，以基金业绩基准沪深300指数一季度37.96%的涨幅估计，到一季末这些股票市值将达到92.13亿元，假设一季度偏股基金份额基本不变(季报显示，偏股基金一季度申赎极其平稳)，到一季末时基金整体规模将增加到125.35亿元，基金股票仓位将自动上升至73.50%，比去年底上升6.72个百分点。

　　也就是说，假设基金在一季度持股不动，即使该基金不做任何买卖，它的仓位也会因为股市上涨而自然上升6.72个百分点！

　　而天相投资的统计显示，一季末偏股基金平均股票仓位为75.36%，这也就意味着，剔除股市上涨推动股票仓位自然上涨的部分，偏股基金在一季度主动加仓幅度只有1.86个百分点，而不是一些媒体所宣扬的“大举加仓”和超常规加仓近9个百分点。所以投资者一定要分清这两者的区别，弄清基金仓位上升背后的真实原因。

　　具体到单只基金，平均来说，如果某只偏股基金一季度仓位升幅小于6.72%，那这只基金就存在“逢高减仓”行为，而不是市场所理解的“加仓”。

　　季报显示，确实有一些基金在一季度加仓幅度很大，但这些主动增仓幅度较大的多是去年成立的次新基金，迫于建仓期临近而大幅加仓是很自然的事。

　　以一季度加仓幅度最大的国联安德盛红利为例，该基金于去年10月22日成立，成立以后建仓缓慢，去年底股票仓位只有9.78%，但到今年一季末时股票仓位升至86.59%，大幅加仓76.81个百分点。一季度加仓幅度最大的七只基金均是此类次新基金。而主动大幅加仓的老基金则多是去年底仓位过轻的。如老基金中仓位增幅最大的融通新蓝筹去年底仓位只有36.2%，今年一季度大幅加仓至71.86%。

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