国金证券基金研究中心 张剑辉 张琦

　　基金投资操作建议

　　增加防御度，关注侧重“稳增”和“滞涨”板块股基——开放式基金投资建议

　　近期市场在充裕的流动性和板块轮动推动下保持强势上涨，但随着股指屡创新高，积累了大量短线获利筹码需要消化，同时政策刺激的作用效果的体现尚需时日，加上宏观经济和外部市场的走向存在一定不确定性，综合以上因素，近阶段股指或面临回落调整。为此建议投资者适度谨慎，关注操作稳健、重仓业绩增长确定较强或者景气回升板块的股票型基金，另防御型投资者可适当关注投资“滞涨”行业板块的基金产品。

　　上证国债指数、上证企债指数多日横盘整理之势反映出目前债市疲软，建议投资者对债券型基金阶段性平配。

　　选择业绩稳定、具较高安全边际的品种——封闭式基金投资建议

　　高折价的封闭式基金具备较高安全边际，因此投资者可关注高折价且业绩表现一直较为稳定的封闭式基金。参照折价率及管理人投资管理能力，建议持续关注科瑞、景福、天元等基金。另建信优势已连续十多个交易日折价率高于15%，根据救生艇条款，该基金存在封转开带来的潜在套利机会，建议关注。

　　过去一周基金市场分析

　　基础市场价量齐升，偏股型基金齐上涨——股票型及混合型开放式基金一周净值表现

　　本周(2009-4-10～2009-4-16)市场受宏观数据超预期的刺激，开局呈现放量普涨的态势，股指强劲攀升再创反弹以来的新高，随后市场逐渐分化，权重股表现疲弱，主题投资相关个股活跃。最终上证指数收于2540.87点，全周上涨6.76%，成交量增长56.97%；深证综指收于861.16点，上涨8.58%，成交量较上周大幅增长64.51%。22个行业指数普涨，银行、地产等权重板块表现相对落后，受新一轮经济刺激方案的朦胧利好消息影响，汽车、电子信息、计算机软件服务等二级行业相关个股表现活跃，相应的一级行业信息技术、电子类、机械类涨幅居前。前期涨幅较大的煤炭板块依然强势，而医药类、批发零售等前期涨幅相对落后的板块表现突出。

　　本周(2009-4-10～2009-4-16)股票型基金净值全部回升。股票-指数型基金收益率加权平均为5.83%，其中中小盘股指数基金和红利股指数基金净值涨幅高于大盘蓝筹股指数基金。主动管理的股票型基金收益率加权平均为5.59%，其中约18%的基金涨幅超越上证指数涨幅。重点投资中小盘股的基金本周收益表现大多不错，如上投中小盘、方达中小盘、广发小盘收益率都在5%以上，其他涨幅靠前的基金多数为投资具有高度成长性或者高红利分配的行业，重点投资大盘蓝筹的基金涨幅相对靠后。行业方面，涨幅在前20%的基金对机械设备、医药、信息技术、批发零售行业配置比例较高，如德盛精选、信诚成长、南方绩优重仓机械设备行业，荷银市值、荷银首选侧重投资信息技术业。我们月度基金投资策略报告中所推荐的股票型基金兴业社会、银华领先、合丰周期本周排名领先，收益率分别为7.53%、7.19%、6.47%，超越或较接近上证指数收益。

　　本周混合型基金净值也大幅回升，仅一只产品下跌，单只基金最高涨幅达7.55%，有8只产品涨幅超过上证指数收益，均为混合-灵活配置型基金。混合-积极配置型基金净值收益率加权平均为4.86%，涨幅最高的为泰信策略，上涨6.71%。混合-灵活配置型基金净值收益加权平均为5.15%，涨幅最高的为交银稳健，上涨7.55%。混合-保守配置型基金净值加权平均为4.65%，最高涨幅为融通新蓝筹，上涨5.5%。

　　图表1：行业指数表现(2009-4-10～2009-4-16)

　　来源：国金证券研究所

图表 2 ：股票型净值增长率前五位
排名	基金名称	净值增长率 (%)
1	添富价值	8.94
2	上投中小盘	8.36
3	友邦盛世	8.21
4	友邦价值	7.85
5	申万优势	7.83

　　来源：国金证券研究所

　　债市横盘整理，债基涨跌互现——固定收益类开放式基金一周净值表现

　　本周(2009-4-10～2009-4-16)债市总体维持横盘整理态势，上证国债指数、上证企债指数均小幅下跌，交易量未有突破，显示市场谨慎心态浓重。全周债券-普通债券型基金收益率加权平均为0.57%，债券-新股申购型基金收益加权平均为0.13%，债券-完全债券型基金收益加权平均为0.01%。本周债市疲弱但股市红火，那些配置了部分权益类资产或者可转债的债券型基金大多数上涨，部分获得较好的收益。其中普通债券型基金90%上涨，新股申购型债券约2/3净值回升。本周5只保本型基金全部上涨，加权平均收益为0.53%。

　　货币基金万份收益和七日年化收益率与上周基本持平，51只基金万份单位收益平均为1.74，7日年化收益率平均为1.06%。

　　净值大幅度回升——QDII开放式基金一周净值表现

　　本周(2009-4-9～2009-4-15)美股因为零售数据不佳导致下跌，后在金融类和科技股的带动下大幅回升，港股总体震荡收高。QDII基金本周净值大幅上涨，加权平均收益为6.73%，全部基金均获得正收益，侧重投资港股的海富通海外涨幅居首。本周交银环球的净值回升到一元以上，加上海富通海外，共有2只净值回到发行价以上。

　　市场成交活跃，部分创新封基表现突出——封闭式基金一周市场表现

　　基础市场强势上涨，封基净值大幅回升，封闭式基金市场价格全部上涨，平均价格涨幅为3.39%，市场成交量放大71.67%，换手率大幅上升至9.17%。本周高换手率的基金有基金普丰、瑞福进取、基金景福。即将到期的基金金盛、基金天华价格涨幅依然保持较高水平。市场价格表现较好的基金还有高折价和业绩稳定的基金，如基金科瑞、基金天元。

　　创新封基除建信优势外，其他基金折溢价率都有下降。建信优势价格涨幅为5.77%，折价率上升为18.02%。瑞福进取价格上涨4.68%，溢价率明显下降，目前为14.12%。大成优选价格涨幅为4.42%，折价率小幅下降至20.2%。创新封基富国天丰价格上涨0.1%，折价率有所下降，目前为1.43%。

图表 3 ：价格涨幅前五位
排名	基金名称	价格增长率 (%)
1	基金泰和	7.67
2	建信优势	5.77
3	基金银丰	5.51
4	基金科瑞	5.19
5	基金丰和	4.93

　　来源：国金证券研究所

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