基金研究中心 张剑辉

　　2009年4月券商集合理财评级结果分析

　　共有27只非限定性券商集合理财产品、16家实际管理人参与4月份评价。

　　综合长期、中期、短期评价结果，光大阳光1～2号、国信“金理财”经典组合、中信理财2号、广发理财4号等5只产品本期获得五星级评价，海通稳健增值、国泰君安•君得益优选、广发理财3号、华泰紫金2号、长江超越理财2号等5只产品获得四星级评价。其中，对比各阶段评价结果看到，尽管各阶段市场环境不同，光大阳光1～2号各阶段均获得四星级及以上评价，表现持续稳定优秀。另海通稳健增值、华泰紫金2号等产品中长期业绩表现稳定，国信“金理财”经典组合、中信理财2号、广发理财3～4号等产品综合管理能力则在稳步上升趋势下跃居行业前列，上述产品均值得投资者重点关注。

　　过去半年，在沪深300指数上涨11.77%，27只非限定性券商集合理财产品平均收益8.97%，小幅落后市场，仅中信理财2～3号、广发理财3～4号、光大阳光2号、国信“金理财”经典组合等6只产品战胜同期沪深300指数。对各产品半年期(短期)收益及风险进行综合评价显示，长江超越理财2号、中信理财2号、国信“金理财”经典组合、申银万国1号价值成长、广发理财3号等5只产品获得五星级；光大阳光1～2号、广发理财4号、东海证券东风2号、海通金中金等5只产品获得四星级。

　　过去一年，在沪深300指数下跌30%以上的弱市环境下，18只运作满一年的非限定性券商集合理财产品尽管未能取得正回报，但17只产品战胜同期沪深300指数，平均战胜幅度14.42%。其中光大阳光2号、国信“金理财”经典组合期间净值损失仅为-3.52%和-6.42%，这两只产品也与光大阳光1号一道在一年期(中期)收益及风险综合评价中获得五星级，另国泰君安•君得益优选、海通稳健增值、国信“金理财”价值增长、广发理财4号等4只产品获得四星级。

　　长期(二年期)来看，在市场(沪深300指数)下跌10%的背景下，11只券商集合理财产品全都取得正收益，平均收益率为21.13%。其中光大证券管理的阳光1～2号获得五星级评价，华泰紫金2号、海通稳健增值获得四星级评价。

　　管理人方面，综合长期、中期、短期评价结果，管理人评价中光大证券、海通证券、国信证券获得五星级，广发证券、国泰君安、长江证券获得四星级。

　　第一部分：券商集合理财评价结果(2009年04月)

　　评价样本：共有27只非限定性券商集合理财产品、17家实际管理人参与本期评价。

　　1.1  券商集合理财产品评价结果：

　　综合长期、中期、短期评价结果，光大阳光1～2号、国信“金理财”经典组合、中信理财2号、广发理财4号等5只产品本期获得五星级评价，海通稳健增值、国泰君安•君得益优选、广发理财3号、华泰紫金2号、长江超越理财2号等5只产品获得四星级评价。其中，对比各阶段评价结果看到，尽管各阶段市场环境不同，光大阳光1～2号各阶段均获得四星级及以上评价，表现持续稳定优秀。另海通稳健增值、华泰紫金2号等产品中长期业绩表现稳定，国信“金理财”经典组合、中信理财2号、广发理财3～4号等产品综合管理能力则在稳步上升趋势下跃居行业前列，上述产品均值得投资者重点关注。

　　过去半年，在沪深300指数上涨11.77%，27只非限定性券商集合理财产品平均收益8.97%，小幅落后市场，仅中信理财2～3号、广发理财3～4号、光大阳光2号、国信“金理财”经典组合等6只产品战胜同期沪深300指数。对各产品半年期(短期)收益及风险进行综合评价显示，长江超越理财2号、中信理财2号、国信“金理财”经典组合、申银万国1号价值成长、广发理财3号等5只产品获得五星级；光大阳光1～2号、广发理财4号、东海证券东风2号、海通金中金等5只产品获得四星级。

　　过去一年，在沪深300指数下跌30%以上的弱市环境下，18只运作满一年的非限定性券商集合理财产品尽管未能取得正回报，但17只产品战胜同期沪深300指数，平均战胜幅度14.42%。其中光大阳光2号、国信“金理财”经典组合期间净值损失仅为-3.52%和-6.42%，这两只产品也与光大阳光1号一道在一年期(中期)收益及风险综合评价中获得五星级，另国泰君安·君得益优选、海通稳健增值、国信“金理财”价值增长、广发理财4号等4只产品获得四星级。

　　长期(二年期)来看，在市场(沪深300指数)下跌10%的背景下，11只券商集合理财产品全都取得正收益，平均收益率为21.13%。其中光大证券管理的阳光1～2号获得五星级评价，华泰紫金2号、海通稳健增值获得四星级评价。

图表 1 ：券商集合理财产品评价结果简表
名称	管理人	短期管理能力星级	中期管理能力星级	长期管理能力星级	综合管理能力 总体星级
光大阳光 2 号	光大证券	★★★★	★★★★★	★★★★★	★★★★★
国信“金理财”经典组合	国信证券	★★★★★	★★★★★	★★★	★★★★★
光大阳光	光大证券	★★★★	★★★★★	★★★★★	★★★★★
中信理财 2 号	中信证券	★★★★★	★★★	★★★	★★★★★
广发理财 4 号	广发证券	★★★★	★★★★		★★★★★
海通稳健增值	海通证券	★★	★★★★	★★★★	★★★★
国泰君安·君得益优选	国泰君安	★★★	★★★★		★★★★
广发理财 3 号	广发证券	★★★★★	★★	★★	★★★★
华泰紫金 2 号	华泰证券	★★	★★★	★★★★	★★★★
长江超越理财 2 号	长江证券	★★★★★			★★★★

　　来源：国金证券研究所

　　1.2   管理人评价结果：

　　综合长期、中期、短期评价结果，管理人评价中光大证券、海通证券、国信证券获得五星级，广发证券、国泰君安、长江证券获得四星级。

　　其中，短期(半年期)评价中，广发证券、长江证券、申银万国等管理人获得五星级，东海证券、光大证券、国信证券获得四星级。

　　中期(一年期)评价中，国信证券、光大证券获得五星级，海通证券、国泰君安获得四星级。

　　长期(二年期)评价中，光大证券获得五星级，海通证券、华泰证券获得四星级。

图表 2 ：券商集合理财管理人评价结果简表
管理人	短期管理能力星级	中期管理能力星级	长期管理能力星级	综合管理能力 总体星级
光大证券	★★★★	★★★★★	★★★★★	★★★★★
海通证券	★★★	★★★★	★★★★	★★★★★
国信证券	★★★★	★★★★★	★★★	★★★★★
广发证券	★★★★★	★★	★★★	★★★★
国泰君安	★★★	★★★★		★★★★
长江证券	★★★★★			★★★★

　　来源：国金证券研究所

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