赵杨

　　3月份的市场，基本上处于单边上涨的状态，上证指数反弹至前期的高点，月度涨幅在13%以上，在如此有利的市场环境中，国内私募信托产品是否准确把握住了获利的时机呢？

　　截止本周，在全部私募信托产品中，共有52只信托产品在自然月度内披露了净值数据，虽然绝大多数私募3月以来获得了绝对正收益，但是与上证综指相比，除了淡水泉(北京)投资管理有限公司旗下的平安财富·淡水泉成长一期一只产品跑赢大盘外，其它均跑输大盘，从具体产品上来看，平安信托托管的有三只产品位列前五名，分别是平安财富·淡水泉成长一期、平安金牛一期、平安*lighthorse稳健增长，月度净值增长率均在10%以上。而位列后几位的均是中国龙系列产品，月度净值增长率为负值。最高收益与最低收益之间业绩差距达到21%(不包括没有完整自然月份统计数据的)，显示出业绩分化趋势依然十分明显。

　　具体来看，在排名前五位的几只产品中，除了平安信托托管的几只老信托产品外，衡平信托·鑫兰瑞和中融乐晟都是成立于08年下半年的次新信托产品。这些产品的净值表现差异显示出新旧信托管理人在操作理念上的不同。譬如鑫兰瑞投资管理公司的刘睿就是典型的趋势投资理念者。早年的刘睿就是善于黑白博弈的围棋高手，进入股市之后，更是将博弈之道发挥的淋漓尽致。在投资理念上，他并不认可巴菲特的价值投资理念，相反，却秉持了“市场永远都是对的”这一信条，从不预测市场的底部和顶部，只要趋势不发生改变，就坚决不退出市场。这些理念，都是典型的趋势投资法则。09年的市场形势给了刘睿施展才华的绝佳机会，重仓有色板块更使其产品净值获得大幅增长。

　　相反，我们看到一些老的信托产品由于坚持价值投资的理念，在市场疯涨的状态下反而出现了踏空的状况，不少产品轻仓、甚至基本上没有仓位，导致净值不仅没有增长，甚至部分出现了亏损的现象。我们从2、3月份产品净值增长率的变化特点来看，很明显国内私募整体上在3月份单边上涨的行情中反而趋向于保守。根据国金证券的统计数据，2月份上证综指总体上涨4.63%，而私募信托产品(具有完整自然月度净值披露的产品)的平均月度收益为4.37%，基本上是跟随市场；而3月份上证综指的月度涨幅高达13.94%，同期私募信托产品的平均月度收益只有3.73%，远远落后于大盘。

　　另外，我们从2、3月份产品净值增长率的排名变化对比来看，排名靠前的几家私募基金净值变化基本上保持稳定，但是2月份排名落后的如晓扬投资旗下的几只产品净值依然几乎没有变化。本月内业绩排名下滑最严重的当属中国龙系列产品，在2月份中，中国龙价值系列的月度平均收益高达5%以上，而本月内不少产品是负收益。■

产品名称	截止日期	单位净值	月度净值增长率	起始日期
平安财富·淡水泉成长一期	2009-3-31	117.11	20.36%	2009-2-27
平安金牛一期	2009-3-31	68.84	12.23%	2009-2-27
衡平信托·鑫兰瑞	2009-3-31	1.5685	11.43%	2009-2-27
中融乐晟	2009-3-31	1.2622	10.59%	2009-2-28
平安*lighthorse稳健增长	2009-3-31	175.02	10.51%	2009-2-27
中国龙价值七	2009-3-31	0.9962	-0.72%	2009-2-28
中国龙价值八	2009-3-31	0.998	-0.71%	2009-2-28
中国龙价值六	2009-3-31	0.9648	-0.65%	2009-2-28

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