《钱经》实验室把脉正热得发烫的“基金定投”

　　七年数据调查显示，定投的暴富概率很小，它更像一剂“平滑剂”，熨平风险和收益，基金投资选时比坚持更重要。

　　本月前两期《钱经》实验室先后推出了在港上市的浙江H股投资宝典和封闭式基金套利机会，这些价值洼地让投资者获益菲浅。

　　投资中存在着价值洼地，也存在着“投资理念”之争。本期的《钱经》实验室，把目光对准了热得发烫的“基金定投”，发现所谓“定投30年普通人也能成千万富翁”的说法并没有现实基础，基金定投在更多时候，起的是削峰填谷的作用，并不存在暴富机会。

　　实验过程：选取25个定投目标

　　基金定投被称为懒人投资法，只要开通基金定投服务，设定投资额度，基金公司都会每月从你的账户里扣除资金，号称能起到“聚沙成塔”的作用。

　　由于A股的基金定投只有短短的五六年时间，而且不少基金定投还有暂停申购等限制。为了验证基金定投的功效，我们选择了25只基金，跨度从2001年到2008年，假设每只基金成立后第一个交易日，就进行基金定投，每月投资500元，申购赎回费按照2%计算。

　　在选择的25只基金样本中，我们尽量选择成立时间长的股票型基金做样本，而且均是不同基金公司的基金。选择的样本中，既有大盘基金、也有小盘基金，既有混合基金，也有指数和债券基金。

　　在选择基金样本时，我们特别增加了2005年、2007年成立的基金，因为2005年是熊市低点，也是一轮大牛市的起点，2007年底则是牛市顶端，选择在一轮牛市开始和结束之时发行建仓的基金，有一定的代表性。

　　在选择定投方式时，我们都选择了前期收费和分红再投资，赎回日期选择在4月16日，再算出基金定投的总体收益率。

　　2001年9月18日，南方稳健成长基金成立，假设有投资者这一天投下了500元，开始基金定投。那7年半后的2009年4月16日，投资者的收益有多少呢？

　　根据我们的统计，这位投资者的收益为107.86%，其一共投入了92期，总投入4.6万元，赎回所得为95614.51元，年均收益率为14.38%。

　　在我们选择的样本中的25个样本中，25只基金的平均定投收益为62.16%。其中，基金定投收益最高的是华夏大盘基金，累计收益为204.39%。定投收益率最低的是光大优势配置，收益为-10.48%。

　　不过，基金定投的收益比不上基金净值的增长速度。截至4月16日，25只基金的净值平均增长了147.43%。其中，南方稳健的净值增长率为 173.47%，华夏大盘更是增长了605.9%。表现较差的是2007年8月发行的几只开放式基金，其中，交银蓝筹累计净值为0.7074元，下跌 29.26%；光大优势配置为0.6317元，下跌36.83%；中邮核心成长为0.646元，下跌35.4%。

　　在25只基金中，仅有 3只基金的定投收益超过了基金净值。基金定投收益最低的是2007年成立的光大保德信优势配置基金，累计收益为-10.48%，前天该基金净值为 0.6317元，下跌了36.83%；另外，2007年8月成立的交银蓝筹和中邮核心成长的定投收益率为-8.9%和-6.82%，而两只基金的净值则分别为0.7074元和0.646元，分别下跌了29.26%和35.4%。

　　在几种基金样本中，记者还发现，定投股票型基金的收益最大。 2004年3月22日，易方达50基金发行，截至今年4月16日，如果选择定投该基金，则定投62次，成本为3.1万元，总收益为51942.49元，回报率为67.56%。而比它晚3个月发行的富国天益，一共定投了59期，总收益为66830.09元，回报率为126.54%。

　　另外，2005年6月1日发行的富兰克林国海收益混合型基金的总回报率为29.22%，2005年7月13日发行的南方高增，收益率则为47.22%。

　　同时，记者发现选择分红再投资的收益远超过直接分红的投资方式。以大成价值成长为例，2003年以来分红7次，如果选择分红再投资，其回报率为131.80%；如果选择直接分红，其投资回报率只有123.41%。

　　定投收益也看入市时机

　　根据我们的统计，基金定投的收益除了跟基金的表现关系密切外，入市的时机更是起决定作用。

　　纵观2001年以来的A股走势，可以分3个阶段。2001年到2005年6月，A股从2000多点一路震荡下跌到998点，经历了长达5年的熊市。之后，借助股改行情，A股从998点一路上扬，最高到了2007年10月的6124点。之后，行情又直线下滑，一直到2008年11月才在1664点止跌回升，目前仍在2500点附近震荡。

　　早期的几只基金，采用定投的收益差别都不大。例如，2001年的南方稳健成长，定投总收益率为 107.86%。2002年新成立的3只开放式基金博时价值、华安中国A股、大成价值增长定投获得的收益率分别为106.71%、103.51%、 131.8%。而如果定投2003年4月25日成立的泰达荷银和2003年8月4日成立的银河稳健，其投资收益率分别为141.91%和144.60%，收益相差也不大。

　　不过，如果有投资者选择了2004年8月11日发行的华夏大盘基金作定投对象，那他的收益比定投其他基金要高一大块。截至2009年4月16日，定投了57次，投入28500元，产出则达到了115252.14元，收益率达到304.39%。几乎同期发行的易方达50的收益率为67.56%，德盛小盘的收益率为65.55%，跟华夏大盘的业绩差距巨大。

　　王亚伟掌舵的华夏大盘基金是近几年最牛的开放式基金，其累计净值已经达到了7.059元，4年时间翻了6倍多。

　　而在2005年以来，上证指数出现过一波前所未有的大牛市，但定投几只当年发行的基金，收益却不算高。其中，银华优势收益率为64.36%，上投阿尔法收益率为68.02%，南方高增收益率为47.22%，海富通股票基金收益率为33.07%。表现最差的建信恒久价值，2005年12月11日成立以来，如果定投该基金，收益率为-2.82%。

　　2007年是牛市最疯狂的时候，当年沪综指创下的6124点的历史高点。如果有投资者选择 2007年左右的牛市时定投基金，那他现在的收益很可能为负值。2006年12月5日成立的东吴价值成长，定投收益率为-7.67%，2007年8月1日成立的交银蓝筹，定投收益率为-8.90%，2007年8月23日成立的光大保德信优势，定投收益率为-10.48%，2007年8月17日成立的中邮核心成长，其定投收益率为-6.82%。

　　不过，2008年底开始的一轮小牛市，让基金定投重新拨云见日。2008年7月3日成立的申万竞争优势，定投10次，收益率达到25.46%。成立于2008年12月30日的广发沪深300指数基金，定投收益率为24.43%。

　　可见，基金定投从整体概率上讲并不存在暴富机会，关键是选择最恰当的介入时机。在熊市选择基金定投的收益，永远比牛市时介入的收益高得多。

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