每经记者 巩万龙 发自深圳

　　近期，随着上市公司一季报披露，基金在今年一季度的投资操作路线图渐渐浮出水面。就在中小盘题材股继续轮番表现的时候，基金趁机调换部分严重滞涨的重仓股。

　　记者发现，基金重仓股中的江山股份和招商轮船两家公司，今年一季度业绩均出现大降，基金几乎清仓了上述两只重仓股，而一季度业绩小幅回落的康缘药业也遭遇部分基金减持。

　　业绩隐忧被引爆

　　去年11月以来，由于上市公司去库存化开始，基金抓住主题性题材炒作机会，“空翻多”增持了周期性行业的重仓股。凭借上半年高景气度，周期性行业的基金重仓股08年继续保持了较好业绩。

　　然而，部分周期性公司今年一季度业绩仍同比大幅下滑。据江山股份2009年一季报显示，该公司一季度营业收入和净利润分别为6.35亿元和656.37万元，上述两项财务指标同比下滑31.6%和88.7%，该股一季度EPS仅为0.033元。究其原因，江山股份的主要产品草甘膦价格去年上半年高位运行，而下半年价格大幅下滑，使得净利润大幅下滑。

　　同样处于周期性行业，招商轮船一季度业绩也出现缩水。据招商轮船一季报显示，该公司净利润1.91亿元，同比下滑56.8%。该公司预计，因全球油轮及干散货航运市场将继续面临严峻形势，二季度公司业绩还将继续下滑。

　　2009年一季报显示，持有江山股份的5只基金全部清仓；去年四季度，抄底招商轮船的12只基金，一季度末仅剩下1只指数基金，此外，中邮优选一季度建仓该股1293.91万股。

　　同时，作为医药股的白马股，康缘药业历来颇受基金宠爱，该公司一季度主营业务同比下滑25.7%，而净利润同比增长10.5%。去年四季度有54只基金新建仓、4只基金增持了该股，但今年1季度，也有部分基金减持了该股。

　　记者发现，3月1日至4月13日，在已经披露1季报的基金重仓股中，江山股份、招商轮船、康缘药业和国电南瑞严重滞涨，四只股票分别累计上涨15.9%、25.3%、5.9%和15.1%，而且上述个股结束单边上涨趋势，震荡逐渐加剧。

　　基金一季度换股忙

　　事实上，今年3月以前，配合基本面和消息面变化，基金重仓股集体反弹迅速。不过，近期基金重仓股市场表现严重分化，部分品种高位盘整上涨乏力。

　　3月1日至4月13日，在此时间段内，沪深300指数累计上涨22.4%，362只基金重仓股算术平均涨幅约为25.5%，将近有51%的基金重仓股涨幅小于22.4%。此外，部分基金重仓的医药股不涨反跌，包括新和成、浙江医药、华兰生物、双鹭药业、云南白药和哈药股份等。

　　从近期披露1季报的上市公司来看，有一种现象尤为明显——基金低买高卖一季度业绩大幅下滑和题材炒作的重仓股，进行波段操作思路，而业绩稳定的重仓股被保留。

　　此前有基金经理告诉记者，有些分析师的盈利预测太荒唐，而今年分析师提升上市公司预期盈利，这对A股的估值有较大帮助。

　　国投瑞银基金认为，造成工业企业利润下滑的主要原因是需求下滑和价格下跌导致的企业毛利率低迷以及“三费”占比上升，由于会计处理方面的原因，企业盈利是经济的滞后指标，对企业盈利的短期低迷状态不应过分担心。

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