上周末有三件大事，可能影响投资者预期。总的来看，这些数据和政策都是偏正面的，所以我们继续看多市场。

　　首先，根据公布的外贸数据，3月外贸情况有所好转，基础消费品出口明显回升。3月当月出口增速从2月的-26%回升至-17%，而进口增速则基本上与2月持平，实现贸易顺差185亿美元，有较大幅度的回升。从出口的国别来看，3月对美、欧、日的出口均有小幅回升，其中对美出口的回升幅度最大，而对新兴国家的出口依然疲软，在平均增速以下。从出口的商品类别来看，主要体现为基础消费类商品的改善，而其他较高端工业品则改善很小，这也印证了3月集装箱运输的回暖。随着美欧贸易商对库存的回补过程，预计基础消费品出口和集装箱运输的回升可能将继续维持1-2个月。但是从其他资源品和工业品的贸易来看，疲软依旧，所以国内的高端制造业企业暂时还不能期待所谓的外需回暖。

　　其次，根据公布的货币和信贷数据，几乎与之前市场的预期一致。货币供应量依旧大幅回升，可喜的是M1出现较大幅度的跃升，并且与M2的差距进一步缩小。这说明资金活跃度上升，企业的运营也将出现一定程度的恢复(温总理讲话中也透露出3月工业增加值达到8.3%)。信贷增速为29.8%，创历史新高。但我们并不认为此种状态可以持续，即便09年全年放8万亿，后续9个月平均每月也仅5000多亿，贷款增速将必然有一个快速下降的过程。但是由于前三个月贷款的比重中票据占比较高，所以未来在贷款结构的改善上依然存在充足空间，银行的息差可能在二季度开始见底。

　　最后，央行货币政策委员会在4月12日的2009年第一季度例会上透露出维持宽松货币政策的基调。“当前政策措施取得初步成效，经济出现了一些积极迹象……下一步要认真贯彻党中央、国务院关于宏观调控的决策部署，继续落实适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性；保持银行体系流动性充裕，保证货币信贷总量满足经济发展需要”。我们预计这样的政策基调至少会保持到7月末，也就是上半年经济数据出台的时候，如果届时经济已经确认回暖，政策基调可能有所改变。