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作者:国金证券基金研究中心 张剑辉 刘舒宇
——投资景气行业,选股能力出色
设立日期 | 2005-7-13 |
基金类型 | 股票型 |
基金公司 | 南方 |
基金经理 | 谈建强 |
基金份额(亿份) | 35.18 |
单位净值(元) | 1.2326 |
累计净值(元) | 2.5366 |
投资建议——买入
推荐买入南方高增基金的主要原因是基金重点配置的行业保持阶段高景气度:随着政府加大投资和房地产市场调整的效果显现,以及美欧经济的明朗,南方高增基金主要投资的机械设备的前景还是比较乐观的;由于美元、美国国债和其他国家已经不可以再提供很好的避险功能,所以资金将有可能流入到大宗商品,该基金主要投资的采掘业与现阶段的投资机会相符。并且,预期短期或将继续维持震荡格局,市场结构性机会也将进一步深入,南方高增基金管理人选股能力出色适合现阶段的市场环境。
南方高增基金为中高风险、中高收益的股票型基金,适合风险承受水平较高的进取型投资者。
基本结论
2008年第四季度,南方高增基金重仓持有采掘业、机械设备和食品饮料等行业,并且增持了电力煤气和石油化工等投资价值回升的行业。今年以来,南方高增基金在2008年年底主要增持的行业涨幅可观:机械类、采掘业、石油化工和信息技术等行业涨幅分别为:44.34%、38.07%、39.90%和30.41%,远高于同期上证指数的24.81%。
受益于政府加大了对机械行业的扶持力度,运输设备、机械类等行业涨幅位于行业前列。我们认为随着政府加大投资和房地产市场调整的效果显现,以及美欧经济的明朗,机械设备的前景还是比较乐观的。
黄金(采掘业)是南方高增基金最高比例配置的行业。由于美联储新一轮的货币扩张政策,宣告美国进入了零利率时代。现阶段,美元、美国国债已经不可以再提供很好的避险功能,而其他国家也没有办法为资金提供更加安全的避风港,因此资金将有可能流入到大宗商品。我们认为来自于大宗商品价格有望带来一定的投资机会,而南方高增基金主要投资的黄金(采掘业)与现阶段的投资机会相符。
尽管预期短期或将继续维持震荡格局,但我们看到政策方面产业振兴细则将陆续出台,且产业振兴规划之外或将会有进一步的区域振兴计划等,同时海外股市及原油、原材料等大宗商品价格的波动将给A股市场带来阶段性或者局部的投资机会,另外部分受益政策支持、持续高增长相对确定企业在估值压力消化后仍将是市场资金的重要选择,因此在流动性保持充裕局面下,A股市场主题板块轮动特征依然明显,结构性机会依然存在。不过,随着估值水平提升以及相关政策、产业振兴甚至区域振兴计划的实施或细化,市场结构性机会也将进一步深入,这也意味着对选股能力或者主题把握能力提出更高要求。从设立后到2008年第四季度,南方高增基金的十大重仓股基本上跑赢同期上证指数,选股能力出色。尤其是在2006和2007年的强势市场环境中,南方高增基金的十大重仓股回报率相当可观;尽管在2008年第二、第三季度,南方高增基金的十大重仓股回报率略低于同期上证指数,这主要是因为在单边下行的市场环境,成长股所受影响较大的原因所造成的;在2008年第四季度,南方高增基金选股能力再次跑赢同期市场。综合来看,南方高增选股能力出色,符合基金在投资策略中提出的“自下而上”的投资策略。
基金简介
图表 1 :南方高增基金简介 | |||||
成立时间 | 2005-7-13 | 基金规模(截止至 2008-12-31 ) | 35.18 亿份 | 基金类型 | 股票型 |
自成立以来复权单位净值增长率(截止至 2009-4-8 ) | 194.76% | 南方基金公司综合实力评级 | ★★★★★ | ||
基金经理 | 谈建强 | 基金经理评级 | ★★★★ | ||
投资目标 | 在适度控制风险并保持良好流动性的前提下,以具有高成长性的公司为主要投资对象,力争为投资者寻求最高的超额回报。 |
来源:国金证券研究所
行业保持阶段高景气度
2008年第四季度,南方高增基金重仓持有采掘业、机械设备和食品饮料等行业,并且增持了电力煤气和石油化工等投资价值回升的行业。今年以来(从2009年1月1日到2009年4月8日止,下同),南方高增基金在2008年年底主要增持的行业涨幅可观:机械类、采掘业、石油化工和信息技术等行业涨幅分别为:44.34%、38.07%、39.90%和30.41%,远高于同期上证指数的24.81%。
受益于政府加大了对机械行业的扶持力度,今年以来,运输设备、机械类等行业涨幅位于行业前列。南方高增基金在2008年年底最大比例增持的行业是机械设备,可以说是很好的把握了投资时机。随着政府加大投资和房地产市场调整的效果显现,以及美欧经济的明朗,机械设备的前景还是比较乐观的。
今年以来,采掘业的涨幅较高。黄金(采掘业)是南方高增基金最高比例配置的行业。由于美联储新一轮的货币扩张政策,宣告美国进入了零利率时代。现阶段,美元、美国国债已经不可以再提供很好的避险功能,而其他国家也没有办法为资金提供更加安全的避风港,因此资金将有可能流入到大宗商品。我们认为来自于大宗商品价格有望带来一定的投资机会,而南方高增基金主要投资的黄金(采掘业)与现阶段的投资机会相符。
在我们2009年4月基金投资策略报告中提到受原油、原材料等大宗商品价格反弹的推动,加之存货消化及产能利用率的回升,市场对石化、化工、新能源、煤炭等相关产业链阶段性景气度预期或有进一步改观。另外,受产业振兴规划及政府投资计划影响较大、行业高景气度确定性较强的水泥、汽车、机械设备、电气设备等行业,随着市场震荡下行业估值水平的回落,投资价值也将进一步提升。而南方高增基金重点投资的行业景气度有望改观,总体来说,南方高增行业配置能力较强。
图表 2 :南方高增基金四季度行业配置变化 | |||||
2008 年三季报 | 2008 年四季报 | 增加行业配置比例 | |||
市值 | 占股票投资比例 | 市值 | 占股票投资比例 | ||
机械、设备、仪表 | 188464515.9 | 6.87% | 272100911.5 | 11.26% | 4.39% |
电力、煤气、及水的生产和供应业 | 0 | 0.00% | 80125296 | 3.32% | 3.32% |
信息技术业 | 89178692.48 | 3.25% | 149148954.7 | 6.17% | 2.92% |
传播与文化产业 | 0 | 0.00% | 61278117.3 | 2.54% | 2.54% |
农、林、牧、渔业 | 0 | 0.00% | 46126445.9 | 1.91% | 1.91% |
食品、饮料 | 333548357.3 | 12.16% | 336876683.3 | 13.94% | 1.78% |
社会服务业 | 0 | 0.00% | 36810000 | 1.52% | 1.52% |
采掘业 | 510224441.5 | 18.60% | 485867151.4 | 20.10% | 1.50% |
纺织、服装、皮毛 | 0 | 0.00% | 32817338 | 1.36% | 1.36% |
建筑业 | 114623629 | 4.18% | 120383285.8 | 4.98% | 0.80% |
石油、化学、塑胶、塑料 | 101325000 | 3.69% | 105147520 | 4.35% | 0.66% |
其他制造业 | 46393012.78 | 1.69% | 46545491.85 | 1.93% | 0.23% |
木材、家具 | 0 | 0.00% | 0 | 0.00% | 0.00% |
造纸、印刷 | 0 | 0.00% | 0 | 0.00% | 0.00% |
综合类 | 0 | 0.00% | 0 | 0.00% | 0.00% |
交通运输、仓储业 | 44542700.7 | 1.62% | 17898269.12 | 0.74% | -0.88% |
医药、生物制品 | 27316614 | 1.00% | 0 | 0.00% | -1.00% |
房地产业 | 107411548.4 | 3.92% | 63496235.98 | 2.63% | -1.29% |
批发和零售贸易 | 205136243.7 | 7.48% | 147339751.4 | 6.10% | -1.38% |
电子 | 49396858.6 | 1.80% | 5616000 | 0.23% | -1.57% |
金属、非金属 | 299816979.6 | 10.93% | 199704156.9 | 8.26% | -2.67% |
金融、保险业 | 625808528.8 | 22.81% | 209432783.7 | 8.67% | -14.15% |
注:计算中采用行业投资占股票投资而不是资产净值的比例,以剔除股票仓位对行业偏好的掩盖。 |
来源:国金证券研究所
主要投资成长股,选股能力出色
南方高增基金的投资目标是在适度控制风险并保持良好流动性的前提下,以具有高成长性的公司为主要投资对象。在股票和可转债的投资中,南方高增基金采用“自下而上”的策略进行投资决策,以寻求超额收益。
尽管预期短期或将继续维持震荡格局,但我们看到政策方面产业振兴细则将陆续出台,且产业振兴规划之外或将会有进一步的区域振兴计划等,同时海外股市及原油、原材料等大宗商品价格的波动将给A股市场带来阶段性或者局部的投资机会,另外部分受益政策支持、持续高增长相对确定企业在估值压力消化后仍将是市场资金的重要选择,因此在流动性保持充裕局面下,A股市场主题板块轮动特征依然明显,结构性机会依然存在。不过,随着估值水平提升以及相关政策、产业振兴甚至区域振兴计划的实施或细化,市场结构性机会也将进一步深入,这也意味着对选股能力或者主题把握能力提出更高要求。
从设立后到2008年第四季度,南方高增基金的十大重仓股基本上跑赢同期上证指数,选股能力出色。尤其是在2006和2007年的强势市场环境中,南方高增基金的十大重仓股回报率相当可观;尽管在2008年第二、第三季度,南方高增基金的十大重仓股回报率略低于同期上证指数,这主要是因为在单边下行的市场环境,成长股所受影响较大的原因所造成的;在2008年第四季度,南方高增基金选股能力再次跑赢同期市场。
综合来看,南方高增选股能力出色,符合基金在投资策略中提出的“自下而上”的投资策略。
图表3:南方高增基金选股能力和上证指数比较
来源:国金证券研究所
南方高增基金的产品设计是属于中高风险和中高回报的股票型基金。从设立后到2008年第四季度为止,基金平均持股仓位达到82.44%,高于同业平均的78.87%。
图表4:南方高增基金持股仓位与同业比较
来源:国金证券研究所
从设立后,南方高增基金的行业集中度一直明显高于同业,这与该基金的产品设计中主要投资于具有高成长性的品种相一致;但是,南方高增基金持股集中度逐渐降低,在2008年第四季度,持股集中度降至历史最低的40.87%,这说明基金越来越注重风险控制,分散投资。
图表5:南方高增基金的行业集中度与同业比较
图表6:南方高增基金持股集中度与同业比较
来源:国金证券研究所
投资建议——买入
推荐买入南方高增基金的主要原因是基金重点配置的行业保持阶段高景气度:随着政府加大投资和房地产市场调整的效果显现,以及美欧经济的明朗,南方高增基金主要投资的机械设备的前景还是比较乐观的;由于美元、美国国债和其他国家已经不可以再提供很好的避险功能,所以资金将有可能流入到大宗商品,该基金主要投资的采掘业与现阶段的投资机会相符。并且,预期短期或将继续维持震荡格局,市场结构性机会也将进一步深入,南方高增基金管理人选股能力出色适合现阶段的市场环境。
南方高增基金为中高风险、中高收益的股票型基金,适合风险承受水平较高的进取型投资者。
注:“买入”仅代表分析师预期该产品未来一段时间(如不加特殊强调,为一个季度)收益表现好于同业,此期间后请关注分析师最新的观点判断。