每经记者 王砚丹

　　今日，江山股份(600389，收盘价18.99元)发布了2009年一季报。去年四季度，草甘膦的大幅跌价并没有太多拖累公司2008年业绩，但是却真真实实反映在了公司一季报中：今年前三个月，公司实现营业收入6.35亿元，较上年同期下降31.63%；归属于上市公司股东的净利润656.37万元，同比骤降88.72%；每股收益0.0332元，净资产收益率仅仅0.67%。

　　而3月初公布的2008年年报显示，去年公司净利润同比增幅高达175.91%，全年实现净利润3.02亿元，每股收益达到1.52元。

　　公司董事会指出，营业收入减少的主要原因是主要产品草甘膦销量尽管同比增长了110%，但是销售价格却同比下降57%。而由于产品价格下降，公司现金流也开始趋紧，今年一季度公司经营活动产生的现金流为-2121.80万元，而去年一季度这一数据为1.24亿元。

　　值得注意的是，从报告中可以看出，在今年一季度，公司年产10万吨离子膜烧碱项目、2.5万吨/年IDAN法草甘膦生产装置、3万吨/年草甘膦及配套工程搬迁改造项目已经结转固定资产。根据中信建投的研究报告，2009年公司草甘膦产能达到8.2万吨，而2008年草甘膦产量约为2万吨。虽然产能扩张能够一定程度上做到以量补价，但是公司业绩对于草甘膦过于依赖，中信建投认为“以量补价恐难抵消公司业绩下滑”。

　　事实上，公司董事会也在一季报中指出，由于草甘膦价格与上年同期相比大幅度下降，而公司认为未来销售价格仍可能在目前价位上下波动，而上年第二季度草甘膦价格却处于上升状态且涨幅较大，预计2009年上半年累计净利润与上年同期相比将大幅度下降。

　　从一季报中可以看出，一季度末公司前十大无限售条件流通股股东中已经不见了基金身影。2008年年底，国泰金牛创新成长股票型证券投资基金、华夏大盘精选证券投资基金和华夏策略精选灵活配置混合型证券投资基金分别持有290.6万股、60万股和49.99万股，但是在一季报中已经退出了前十大流通股东之列。而两家QFII——FORTISBANKSA/NV(富通银行)和ABNAMROBANKN.V。(荷兰银行)则在一季度末分别成为了公司的第一大和第五大流通股股东，分别持有公司股票142.99万股和60万股。

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