——2009年3月阳光私募业绩排行榜点评

　　红周刊特约作者 张师丞

　　第一财经中国阳光私募基金排行榜(2009年3月)榜单近日出炉。由于近来股市行情较为热闹，私募基金的净值开始加速上涨，一些私募基金中的业绩优异者的净值已经超越了1.50元。更令人可喜的是，阳光私募产品的规模在迅速膨胀。

　　从榜单上显示，产品家数最多的星石系列在华润深国投平台上已经发行了11只私募产品，差不多有10亿元的管理资金规模，而其后续正在发行的还有四期产品；朱雀系列借助银行私人理财平台，大幅扩大自己的管理规模；由前公募明星基金经理吕俊掌舵的从容投资则转身结构化理财产品，通过某家银行发行了两期理财产品，总运作资金也在6亿元上下。这些阳光私募的资产管理规模已经接近一些小型的公募基金管理公司了，公募私募的正面竞争已经悄然到来。

　　月度榜单：出手勇猛者胜

　　从3月榜单的统计时段看，上证综指大致走了一个先抑后扬的V字形走势。从2月份下旬的2260点附近下探200点后，又回升到2280点左右，月平均涨幅不到1%。虽然市场走势犹犹豫豫，个股机会还是此起彼伏，总体来说应该是一个小阳春走势。

　　在这一个月的运行中，阳光私募基金的走势出现较大的分化，一些市场敏感性较好的私募基金明显跑赢大盘，而一些畏首畏尾的私募基金业绩则被甩下较大的距离。

　　本月进入榜单统计范围的一共有158个私募基金产品，总体平均跑赢大盘0.98%。有7个产品单月跑赢大盘10%以上(见表1)，而排在末尾的3个私募产品都是成立时间不长的私募产品。

　　月度排名第一的是在平安信托发行的老牌私募淡水泉2008，月度净值超越大盘18.1%。这个私募基金由前嘉实基金的总裁助理赵军掌舵，该公司一共有两个产品运行，成立于2007年9月的淡水泉成长1期这次也荣登月度榜单第15名。在上证指数5000点成立的信托产品能在大盘跌了差不多一半的时候，净值维持在1.14元附近，应该是十分不容易的。

　　排在第二位的是在华润深国投平台上发行的景良能量一期，月度净值超越大盘15.87%。这个产品成立至今正好满一年，净值略少于0.8元，总体还是跑赢了大盘。排在第四位的是一个新的私募产品鑫兰瑞，这家扎根于成都的新私募，去年8月份在衡平信托平台上开始操作，一直不显山不露水，这次净值一跃超过了1.44元。而最近一二个月一直抓紧市场机会的老牌私募——石波操盘的尚雅系列和李华伦领衔的朱雀系列，也各有两个产品打入月度榜单前10位。

　　从月度榜单看，排名靠前的私募产品的资产管理人大都市场感觉较好，出手较狠较猛，如由券商人士出身的操盘手执掌的湖北国乾、向日葵等产品，近期表现都相当不错，尤其突出的是老牌私募睿信系列，在这几个月的反弹中净值上升很快，从最低不足0.5元增长到0.7元左右，绝对回报率不可谓不高。

　　而一些前期操作比较优异的私募基金产品，如星石系列、武当系列、从容系列，不论行情怎么激烈变化，其净值波动均不大，估计是对短期大势判别不准，基金经理有意保持较轻仓位，静观其变。

　　如果以同时段统计的215家公募股票型基金(含封闭式基金)的业绩来看，同期回报率超越大盘1.616%，略胜私募基金的平均水平。而公募基金中成绩最好的银华领先策略跑赢大盘6%，成绩最差的基金开元跑输大盘近7%，公募基金之间的差距要远小于私募基金产品，这也符合榜单成立以来的一贯规律。

　　季度榜单：收益最高者达57%

　　从沪深两市的近三个月行情来看，市场基本形成了一个W形走势，季度上涨14.8%。这三个月的行情特点是在曲折中向上进攻，板块轮番涌动，个股机会活跃。对于私募基金可算是一段不错的时光。

　　在统计的150只私募基金产品中，确实有一些做足了这波看似不是牛市，实际是牛市的行情，尤其是三家老牌私募睿信系列、尚雅系列和明森系列，都从去年净值损失巨大的阴影中走了出来，在短短三月时间里，博得了30%以上甚至50%的收益(见表2)。

　　这次季度排名第一位的是彤源一期，以56.79%的惊人收益傲视群雄。这家注册资金3000万元的上海投资公司至今只有一个产品在发售，自2007年9月份成立后，净值曾经不足0.6元，但是在这波行情中猛然发力，收复了绝大部分失地。而主要由李振宁操盘的睿信三个产品紧随其后，三个月的净值增长也超过50%，这应该源于这位私募老将对一些超级牛股的重仓持有。

　　与此同时，去年做得较好的塔晶系列、新同方系列，这次明显没有抓住行情，在指数上升的过程中净值不涨反跌。季度排名最靠后的两个私募分别为金域蓝湾和大成一期，亏损率分别为7.62%和3.5%。

　　从三个月的统计榜单看，整体来看，150家私募产品的净值增长率为14.22%，略输于大盘14.7%的增长幅度。同样，在相同时段统计的170家股票型公募基金的业绩回报率平均为12.08%，跑输大盘2.6%。其中业绩最好的为新世纪优选成长，一季度增长了25.14%，最差的一个公募基金为-1.79%，也比私募产品略好一点，说明公募基金净值的波动幅度相对要小于私募产品。

　　年度榜单：品牌私募胜出

　　如果从现在上溯一年，2008年3月的上证指数大约在3800点，一年内大盘下跌了40%，其中探底1664点。在这一轮行情中，获胜的是品牌私募产品(见表3)。

　　在年度榜单统计的102个产品中，有17个获得了正回报，有87个产品跑赢了大盘。成绩最好的还是老冠军星石系列的一个产品——星石四期，而第二名为徐大成操盘的博颐精选一期。两者都获得了14%以上的正回报，超越大盘接近60%。排在前边的还有武当系列和明森系列。可以观察到，优秀私募不仅以业绩在排行榜上获得一定的地位，而且在规模上也取得了一定的气势，一般来说产品发行较多的私募管理公司在榜单上排名相对靠前。

　　造成近来私募年度榜单排名变化不大的原因主要有两个：第一是这些优秀私募确实在去年的大跌中很好地规避了风险，也没有完全错过近来的行情；其次是一些做得很出色的新锐私募成立时间不满一年，还不能排入年度榜单进行排名。

　　在这轮先抑后扬的行情中，那些在大跌中损失惨重、在大反弹中又无所作为的阳光私募产品最终排名还是非常靠后，一些净值依旧在0.5元上下浮动的私募基金估计将在不远的将来被逐步淘汰。龙票、世通、鑫鹏等产品的规模按照净值计算，估计都已经少于2000万元的底线了，若非在今后的行情中奋起直追，游戏结束也就在这几个月之内了。

　　相比较同期的公募基金回报率，102个私募产品19.52%的年度折损率还是远远胜过股票型公募基金27.68%的亏损率，也远远好于同期大盘40%的下跌幅度。

　　信托和券商服务渐趋多元化

　　在全部统计的159家私募产品中，深国投还是以吸引70家私募产品的规模，成为中国阳光私募产品最大的运行平台，云南国投和平安信托各自以20家和19家位列二、三位。尽管这三家信托公司的霸主地位还不能动摇，但是其市场份额已经逐步减小(见图1)。中融、中投、华宝信托、交银国信等后期信托公司蚕食了更多的份额，而过去没有在榜单谋面的一些信托公司，也开始显山露水。据榜单统计，现在已经有21家信托公司发行了阳光私募产品。

　　为阳光私募服务的交易券商也越来越多，数量达24家，分布更为分散，连西藏证券也被私募产品相中，在其平台上进行交易。而传统私募喜爱的国信证券、中金公司和国金证券随着私募基金队伍的膨胀，其市场份额也在下降(见图2)。

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