□马惠明(加拿大)

　　4月7日美国证券交易委员会正式起诉唐炜臻，有如给风雨飘摇的资本市场挤进了几滴柠檬汁，几分苦涩，几分清新。苦涩者，唐炜臻是海外华人，炎黄子孙没人愿意看到同胞走上歧途；清新者，管理机构终于对整个事件表明态度，无异于牵出一匹害群之马。

　　唐炜臻在加拿大华人圈是位投资明星，自诩“唐人巴菲特”。他曾以“不赚钱不收费”方式，在市场上推销基金产品。随后又在加拿大金融中心多伦多市创立公司，经营起私募基金和对冲产品。

　　在北美，对私募基金有成型管理模式。投资者圈子虽小门槛却很高，只有“合格投资者(accredited investor)”才能参加。加入者必须年收入20万美元以上；个人资产不低于100万美元。对资产规模的严格限制，表面上像给中产阶级投资者量身定做投资产品，实际上是减少参与人数，限制风险在普通投资者中蔓延。如果严格按规行事，私募基金只有系统风险，不应出现欺诈、舞弊的事例。

　　可是经营过程中，唐炜臻完全背弃了私募基金管理的基本要求。2008年12月，他在公司网站发布消息称，针对机构和大户的投资服务，在证券委员会监管下，接受第三方会计师审计，采取公开透明方式操作。殊不知，此时的“唐菲特”已陷入穷途陌路，先后从投资者手中募集的近7千万美金，几乎消耗殆尽。2009年2月底，再也无法隐瞒时，唐炜臻管理账户里只有1450元。这个消息犹如晴天霹雳，投资者怎么也不敢相信。因为不久前，唐炜臻还通报“在华尔街陷入百年一遇金融危机时，他对上亿元资产进行娴熟交易，顺利躲过风险，为客户带来稳定回报”。

　　对于唐炜臻这些作为，加拿大监管部门也有所察觉，在进行了周密调查后，今年3月17日安大略省证监会发出临时命令，认定唐炜臻涉嫌违反证券投资法。随后当地主流华文媒体跟进报道，认为“唐一直采取由投资者新筹集的资金去支付前期投资者赎回的要求”，是一场经典的庞氏骗局。

　　目前中国市场上有两类私募基金：一类叫阳光私募，通过信托公司发行证券信托计划，基金管理人只操作投资，不经手现金，事实上形成了信托公司对资金安全监管；而另一类为诚信私募，完全基于投资者和管理人信任，由双方直接签署投资协议。唐炜臻所管基金属于后者。相比之下，后一类监管更薄弱，也容易出现问题。

　　一般情况下，投资者为了获得更高投资回报，通过口口相传主动或被动加入私募基金；管理人为了吸引投资者，赚取管理费用，将管理业绩呈现给投资者，由投资者判断是否加入。若募集过程完全按诚信准则，加上最低入市资金门槛限制，即便是诚信私募，也不会出现太大问题。但是，一旦管理人利欲熏心，利用公众媒体造势，降低投资门槛，一切都会走向反面。特别是市场出现波动时，募集过程中的问题将全部暴露出来。

　　从全球资本市场历史看，投资基金跑赢大势者不多。无论是公募，还是私募，只是管理形式上的差别，并未规避市场系统风险。当市场风云突变，基金市值波动剧烈时，公募基金有即时业绩披露，投资者据此可做出持有或了结判断。可是私募基金，尤其是诚信私募，披露程序不规范，管理人或抱着侥幸心理，期待市场好转而瞒报、谎报资产余额。待投资者了解真相时，可能已经形成巨亏。这种把市场系统风险变成了私募基金管理责任的行为，必然引起纠纷。

　　作为资产管理人，谁也不想走上欺骗、舞弊末路，但由于市场力量不可抗拒，出现亏损时，确有面对赎回请求，非但不能正确处理，还想表现业绩，稳定客户，采用以新筹资金支付赎回要求的下下策者。形成事实上庞氏骗局，既给投资者带来更大损失，自己也走上了犯罪道路。

　　当然，私募基金的关注者不能因为大洋彼岸出了唐炜臻就因噎废食。只是投资者应牢记投资有风险。加入基金，无论公募还是私募，就是挑战风险。在加入私募基金时必须十分谨慎，首先注重知情权，防止管理人把私募变成“私捂”，形成“黑幕”；其次要强调赎回自由，在合理锁定期后，保证出入自由。

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