操作分化后市判断分歧明显

http://www.sina.com.cn 2009年04月07日 17:17 新浪财经

　　德圣基金研究中心德圣研究团队

　　本周股市延续了震荡盘升格局，在反弹接近前期高点时市场出现显著震荡，但在充裕的资金推动下很快重拾升势，突破前期反弹高点2400点。从风格特征来看，金融、地产、有色等基金重仓板块本周带动市场上涨，同时中小板块也再度活跃。但从基金的仓位变化来看则并非一致做多，本周基金操作继续呈现加剧分化的态势，减仓基金增加明显，预示对后市判断可能出现明显分歧。这也说明在流动性充裕的背景下，基金的资金力未必成为推动市场的主力。

　　4月2日仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的基金平均仓位基本与前周持平。股票型基金可比平均仓位为75.87%，比前周微幅回落0.36%；偏股混合型基金平均仓位为70.68%，相比前周微幅上升0.46%；配置混合型基金平均仓位57.16%，比前周微降0.04%。由于测算期间沪深300指数涨幅接近4%，平均仓位持实际上反映有少量的主动减仓。

　　其他类型基金平均仓位同样变化不大：转债混合基金平均仓位34.78%，相比前周下降0.7%；偏债混合基金平均仓位22.68%，相比前周上升1.02%；保本基金平均仓位7.71%，下降0.93%；债券型基金平均持有股票3.55%，与前周相比下降0.4%。

　　虽然本周平均仓位变动甚微，但基金的主动操作仍然力度较大，只是增减仓的分化进一步加剧。就具体基金来看，测算数据显示，扣除被动仓位变化后，本周79只基金主动增仓幅度超过2%，其中主动增仓5%以上的基金有33只。主动增仓基金的范围和幅度相比前周略为缩减。与前周不同的是，主动减仓的基金范围大规模扩大，主动减仓超过2%的基金数量达到120只，其中50只基金主动减仓5%以上。平均来看基金减仓范围大于增仓，但减仓力度略低于增仓力度，因此平均仓位基本保持平稳。

　　本周基金仓位水平分布：重仓基金(仓位>85%)数量占比大幅上升4%至15.2%，仓位较重的基金(仓位75%~85%)占比上升3%左右至25.68%；仓位中等的基金(仓位60%~75%)占比下降5%左右至36.82 %；仓位较轻或轻仓基金占比下降2%至22.3%。在近两周连续仓位上升后，目前仓位较重的基金已经占到全部基金的40%左右。

　　本周基金的仓位操作实际上延续了近三周以来的分化格局，只是在股指反弹突破前期高点后，操作上的分歧进一步放大。而从操作分化的方向上看，也基本延续着前两周的格局。选择增仓的基金以中低仓位基金为主，其中有相当部分基金在近三周持续增加仓位；而选择减仓的基金则多为高仓位基金。简单的数据统计显示，主动减仓5%以上的基金减仓前平均仓位为77%，减仓后为70%；而主动增仓的基金增仓前平均仓位68%，增仓后平均75%；平均增减仓幅度相当，但操作方向恰好相反。

　　仓位操作的明显分化可能说明，其一基金对后市判断出现了比较显著的分歧，导致策略性的增减仓；尤其在股指反弹幅度冲破前期高点后，部分基金开始看空后市降低仓位；而仍有部分基金基于对反弹持续性较为看好，因此保持较高仓位或继续增仓。其二，也有部分基金的增减仓可能是短期交易行为：部分仓位较轻、净值排名落后的基金近几周持续增仓，或有可能是短期业绩压力导致的亡羊补牢而并非战略性看好；而部分高位减持的基金也出于战术性的波段操作心态暂时回避风险，而未必是战略性看空。无论后市是继续上涨还是冲高回落，仓位策略上的重大分歧也使得业绩分化格局仍将延续。

　　从基金公司来看，本周华夏系基金减持较为明显，对后市判断或趋于谨慎；华宝、建信等前期仓位较高的基金系也有不同程度减仓。其他大型基金公司中，嘉实、南方、易方达仍维持着一贯的中等仓位策略，心态较为谨慎。另一方面，交银施罗德、汇添富等稳健风格基金显示出持续增仓迹象，或许反映出谨慎资产配置策略的变化。此外，本周融通系基金继续增仓，仓位水平已持续提升至行业高位。

　　表1：基金仓位测算数据

　　基金仓位一周测评

股票型
基金代码	基金名称	基金类型	指数标识	基金公司	4月 2日	3月 27日	仓位增减	净变动	仓位水平	可靠性
（前 15位）
510880	红利 ETF	股票型	指数型	友邦华泰	98.76%	98.66%	0.11%	0.06%	重仓	高
161604	融通深 100	股票型	指数型	融通基金	98.44%	96.44%	2.00%	1.87%	重仓	高
159901	深 100ETF	股票型	指数型	易方达	98.24%	98.78%	-0.54%	-0.59%	重仓	高
161607	融通巨潮	股票型	指数型	融通基金	97.35%	96.51%	0.84%	0.71%	重仓	高
050002	博时裕富	股票型	非指数型	博时基金	96.26%	94.42%	1.84%	1.64%	重仓	高
257020	德盛精选	股票型	非指数型	国联安	96.23%	95.73%	0.50%	0.34%	重仓	较高
519180	万家 180	股票型	指数型	万家基金	95.92%	91.40%	4.52%	4.22%	重仓	高
519300	大成 300	股票型	指数型	大成基金	95.66%	95.44%	0.22%	0.06%	重仓	高
161606	融通景气	股票型	非指数型	融通基金	95.56%	92.81%	2.75%	2.50%	重仓	高
510050	50ETF	股票型	指数型	华夏基金	95.35%	88.48%	6.87%	6.49%	重仓	高
360001	保德信量化	股票型	非指数型	光大保德信基金	94.98%	92.21%	2.77%	2.50%	重仓	高
160706	嘉实 300	股票型	指数型	嘉实基金	94.60%	95.82%	-1.22%	-1.37%	重仓	高
290004	泰信优质	股票型	非指数型	泰信基金	92.63%	89.34%	3.29%	2.93%	重仓	中等
162209	荷银市值	股票型	非指数型	泰达荷银基金	91.90%	89.37%	2.53%	2.17%	重仓	中等
180003	银华 88	股票型	指数型	银华基金	91.56%	87.75%	3.81%	3.41%	重仓	较高
（后 15位）
460005	友邦价值	股票型	非指数型	友邦华泰基金	61.51%	54.12%	7.38%	6.43%	中等	中等
481008	工银蓝筹	股票型	非指数型	工银瑞信基金	61.42%	61.72%	-0.30%	-1.20%	中等	中等
240009	华宝成长	股票型	非指数型	华宝兴业基金	61.15%	61.25%	-0.10%	-1.00%	中等	较高
340006	兴业全球	股票型	非指数型	兴业全球基金	61.14%	64.59%	-3.45%	-4.32%	中等	中等
202002	南稳贰号	股票型	非指数型	南方基金	60.11%	62.57%	-2.46%	-3.35%	中等	高
162102	金鹰精选	股票型	非指数型	金鹰基金	59.21%	67.38%	-8.17%	-9.00%	较轻	较低
233001	大摩基础	股票型	非指数型	摩根士丹利华鑫基金	58.70%	60.54%	-1.84%	-2.75%	较轻	较高
400007	东方成长	股票型	非指数型	东方基金	57.56%	61.18%	-3.62%	-4.52%	较轻	高
162201	荷银成长	股票型	非指数型	泰达荷银基金	54.16%	55.75%	-1.59%	-2.53%	较轻	较高
206001	鹏华成长	股票型	非指数型	鹏华基金	53.39%	51.59%	1.80%	0.85%	较轻	较高
163503	天治核心	股票型	非指数型	天治基金	53.08%	56.62%	-3.54%	-4.48%	较轻	较高
110013	易基科翔	股票型	非指数型	易方达基金	51.28%	56.39%	-5.11%	-6.05%	较轻	中等
040001	华安创新	股票型	非指数型	华安基金	50.44%	51.46%	-1.02%	-1.98%	较轻	中等
350005	天治创新	股票型	非指数型	天治基金	47.21%	52.49%	-5.28%	-6.23%	较轻	中等
260111	景顺治理	股票型	非指数型	景顺长城基金	22.13%	23.75%	-1.62%	-2.32%	轻仓	中等
偏股混合型
(前 10位 )
090004	大成精选	偏股混合	非指数型	大成基金	92.51%	90.62%	1.89%	1.57%	重仓	较高
070010	嘉实主题精选	偏股混合	非指数型	嘉实基金	87.23%	85.91%	1.32%	0.87%	重仓	较高
560003	益民创新	偏股混合	非指数型	益民基金	86.77%	89.47%	-2.70%	-3.05%	重仓	高
217009	招商核心	偏股混合	非指数型	招商基金	85.90%	79.30%	6.60%	5.98%	重仓	较高
400003	东方精选	偏股混合	非指数型	东方基金	85.79%	90.34%	-4.55%	-4.88%	重仓	较高
290002	泰信策略	偏股混合	非指数型	泰信基金	85.57%	83.40%	2.17%	1.65%	重仓	较高
519008	汇添富优势	偏股混合	非指数型	汇添富基金	84.53%	76.00%	8.53%	7.84%	较重	中等
090003	大成稳健	偏股混合	非指数型	大成基金	84.14%	83.89%	0.25%	-0.26%	较重	较高
160311	华夏蓝筹	偏股混合	非指数型	华夏基金	83.24%	84.63%	-1.39%	-1.88%	较重	较高
161005	富国天惠	偏股混合	非指数型	富国基金	83.10%	82.57%	0.53%	-0.01%	较重	中等
(后 10位 )
000011	华夏精选	偏股混合	非指数型	华夏基金	59.71%	64.48%	-4.77%	-5.64%	较轻	较高
070001	嘉实成长	偏股混合	非指数型	嘉实基金	58.77%	55.17%	3.60%	2.66%	较轻	中等
151001	银河稳健	偏股混合	非指数型	银河基金	58.33%	59.87%	-1.54%	-2.45%	较轻	较高
320001	诺安平衡	偏股混合	非指数型	诺安基金	57.90%	56.63%	1.27%	0.33%	较轻	高
200001	长城平衡	偏股混合	非指数型	长城基金	57.54%	60.75%	-3.21%	-4.12%	较轻	高
070003	嘉实稳健	偏股混合	非指数型	嘉实基金	56.50%	61.57%	-5.06%	-5.96%	较轻	中等
350002	天治优选	偏股混合	非指数型	天治基金	44.28%	47.51%	-3.23%	-4.18%	较轻	中等
460002	友邦成长	偏股混合	非指数型	友邦华泰基金	43.74%	54.45%	-10.71%	-11.65%	较轻	中等
110001	易方达增长	偏股混合	非指数型	易方达基金	42.42%	40.38%	2.04%	1.11%	较轻	中等
213001	宝盈鸿利	偏股混合	非指数型	宝盈基金	34.71%	38.26%	-3.54%	-4.45%	轻仓	中等
配置混合型
(前 5位 )
166002	中欧新蓝筹	配置混合	非指数型	中欧基金	86.34%	93.89%	-7.55%	-7.77%	重仓	较高
420001	天弘精选	配置混合	非指数型	天弘基金	82.24%	92.37%	-10.13%	-10.40%	较重	中等
290005	泰信优势增长	配置混合	非指数型	泰信基金	80.74%	85.93%	-5.19%	-5.64%	较重	中等
540003	汇丰动态	配置混合	非指数型	汇丰晋信基金	78.61%	77.26%	1.35%	0.69%	较重	较低
163801	中国精选	配置混合	非指数型	中银国际基金	77.26%	77.35%	-0.09%	-0.75%	较重	中等
(后 5位 )
240002	宝康配置	配置混合	非指数型	华宝兴业基金	36.18%	36.39%	-0.21%	-1.10%	轻仓	较高
002021	华夏回报 2	配置混合	非指数型	华夏基金	29.69%	31.80%	-2.11%	-2.94%	轻仓	较高
002001	华夏回报	配置混合	非指数型	华夏基金	24.42%	29.17%	-4.75%	-5.55%	轻仓	较高
310318	盛利配置	配置混合	非指数型	申万巴黎基金	9.94%	8.67%	1.27%	0.96%	轻仓	中等
350001	天治增长	配置混合	非指数型	天治基金	4.47%	3.40%	1.07%	0.94%	轻仓	较低
偏债混合型
121001	融华债券	偏债混合	非指数型	国投瑞银基金	46.24%	45.02%	1.22%	0.27%	较轻	较高
202101	南方宝元	偏债混合	非指数型	南方基金	31.11%	30.49%	0.62%	-0.19%	轻仓	中等
510080	长盛债券	偏债混合	非指数型	长盛基金	12.53%	10.07%	2.46%	2.11%	轻仓	较高
217008	招商增利	偏债混合	非指数型	招商基金	0.86%	1.09%	-0.23%	-0.27%	轻仓	中等
债券型
(前 3位 )
070015	嘉实多元 A	债券型	非指数型	嘉实基金	17.94%	14.08%	3.86%	3.39%	轻仓	中等
410004	华富强债 A	债券型	非指数型	华富基金	9.78%	10.83%	-1.05%	-1.42%	轻仓	中等
080003	长盛积配	债券型	非指数型	长盛基金	6.04%	5.25%	0.79%	0.60%	轻仓	中等
(后 3位 )
001001	华夏债券	债券型	非指数型	华夏基金	0.29%	0.00%	0.29%	0.29%	轻仓	中等
200009	长城稳健	债券型	非指数型	长城基金	0.12%	0.65%	-0.53%	-0.56%	轻仓	中等
050006	博时债券 B	债券型	非指数型	博时基金	0.00%	0.00%	0.00%	0.00%	轻仓	中等