国金证券基金研究中心 张剑辉 张琦

　　本周(2009-3-20～2009-3-26)A股市场震荡上扬。投资权益类的开放式基金净值大幅反弹，股票型基金收益率加权平均为2.35%，股票-指数型基金收益率加权平均为3.81%，混合-积极配置型收益率加权平均为2.08%，混合-灵活配置型收益率加权平均为2.21%，混合-保守配置型收益率加权平均为2.55%。债券市场震荡盘整，全周债券-普通债券型基金收益率加权平均为0.11%，债券-新股申购型收益率加权平均为0.05%，债券-完全债券型收益率加权平均为-0.01%。封闭式基金市场价格平均上涨2.2%。美股继续大涨，QDII基金净值收益率加权平均收益为4.34%(2009-3-19～2009-3-25)。

　　 本周A股市场总体震荡向上，沪深两市成交量放大，22个大类行业指数几乎全部上涨。本周前期延续上周的涨势，中期由于获利盘打压而引起短暂的回调，依靠流动性充裕、对经济触底的乐观预期以及提高出口退税率、上海双中心建设等多重利好政策的推动，大盘又重拾升势。对二季度经济向好的预期及充裕的流动性支撑着市场的活跃格局，同时不利年报引起个股风险的担忧及二月份数据反应出经济趋势尚未明朗，因此我们对后市谨慎乐观，预计大盘仍以小幅震荡为主并伴随结构性机会。为此建议投资者持续关注政策受益行业如建筑业及景气复苏预期的行业如房地产板块的股票型基金。

　　短时间内债券市场仍可能维系窄幅震荡走势。伴随着经济转暖，企业的经营情况和信用水平将逐步回升，可关注重点投资企业信用债的债券基金品种。参照历史情况，并考虑08年度可分红金额以及当前折价，我们认为封基分红行情预期将在谨慎中演绎。对于具备分红能力的基金，建议重点关注基金汉兴，适当关注基金汉盛和通乾。另有部分不存在分红的封基折价水平在30%左右，也具备一定吸引力，建议关注科瑞、景福、天元等基金。

　　 基金投资操作建议

　　大盘存在结构性机会，关注重仓政策收益、景气回升行业的股票型基金——开放式基金投资建议

　　本周A股市场总体震荡向上，沪深两市成交量放大，22个大类行业指数几乎全部上涨。本周前期延续上周的涨势，中期由于获利盘打压而引起短暂的回调，依靠流动性充裕、对经济触底的乐观预期以及提高出口退税率、上海双中心建设等多重利好政策的推动，大盘又重拾升势。对二季度经济向好的预期及充裕的流动性支撑着市场的活跃格局，同时不利年报引起个股风险的担忧及二月份数据反应出经济趋势尚未明朗，因此我们对后市谨慎乐观，预计大盘仍以小幅震荡为主并伴随结构性机会。为此建议投资者持续关注政策受益行业如建筑业及景气复苏预期的行业如房地产板块的股票型基金。

　　受股债跷跷板效应影响，本周债市表现的较为疲弱，国债指数、企债指数一直处于震荡回调之中，成交量萎缩。资金面依然充裕，短时间内债券市场仍可能维系窄幅震荡走势。伴随着经济转暖，企业的经营情况和信用水平将逐步回升，可关注重点投资企业信用债的债券基金品种。

　　 兼顾分红与折价平衡配置——封闭式基金投资建议

　　本周基金安信分红拉开封基年度分红序幕，参照历史情况，并考虑08年度可分红金额以及当前折价，我们认为封基分红行情预期将在谨慎中演绎。部分封基分红后复权的预期已经或者部分被市场消化，其分红后折价率空间已不大。因此对于具备分红能力的基金，我们考虑分红金额、分红自然除权后的折价安全空间及管理人投资管理能力，建议重点关注基金汉兴，适当关注基金汉盛和通乾。另有部分不存在分红的封基折价水平在30%左右，也具备一定吸引力，进一步比较投资管理能力以及未来分红潜力等因素，建议关注科瑞、景福、天元等基金。

　　 过去一周基金市场分析

　　大盘延续涨势，偏股型基金净值继续回升——股票型及混合型开放式基金一周净值表现

　　本周(2009-3-20～2009-3-26)A股市场震荡上扬，沪深两市成交量继续放大。上证指数收于2361.7点，全周上涨4.23%，成交量放大了33.8%；深证成指收于8983.87点，上涨4.19%，成交量放大了29.5%。22个行业指数仅食品饮料、传播文化微幅下跌，周期性板块继续大幅上涨，表现最好的依然是采掘业，行业指数涨幅达7.37%。此外，金属类、金融、房地产、零售等行业的涨幅也均在4%以上。采掘业、金属类个股本周表现得继续强势，主要是由美联储购买国债引发美元贬值预期使有色金属、原油等大宗商品价格上涨，同时又带动煤价上涨引起。房地产行业指数也是连续两周上涨，主要是由于近期累积刚性需求释放使部分地区销量上涨，令市场对行业景气回升预期加强。银行业今年以来信贷大增、不良贷款余额和比例双降加上滞涨带来的估值优势使本周金融行业继续走强，除此之外提高出口退税率的收益板块纺织服装业在本周涨幅也居前。

　　本周(2009-3-20～2009-3-26)股票型基金延续上周涨势。股票-指数型基金收益率加权平均为3.81%，主动管理的股票型基金收益率加权平均上涨2.35%。股票-指数型基金全部上涨，其中50ETF涨幅最高，跟踪大盘蓝筹股的指数基金收益好于中小板指数基金。主动管理的股票型基金本周仅一只下跌，大成景阳涨幅居首上涨4.83%，有6只基金涨幅超过上证指数。本周大盘股指上涨势头虽然有所减弱，但高仓位的基金如中邮优选、中邮成长、光大量化、融通领先、博时特许等净值涨幅仍然居前。收益在前20%的基金不乏重仓大盘股的中大规模基金，它们重点配置的行业主要集中在金属类、机械设备、批发零售、金融、地产。比如长城消费、长城品牌重仓金融保险行业，中邮优选、中邮成长对地产板块关注度较高，大成景阳超配机械设备行业。

　　图表1：市场指数表现(2008-12-1～2009-3-26) 

 

　　图表2：行业指数表现(2009-3-20～2009-3-26)

　　来源：国金证券研究所

图表 3 ：股票型净值增长率前五位
排名	基金名称	净值增长率 (%)
1	大成景阳	4.83
2	德盛精选	4.75
3	光大量化	4.73
4	友邦盛世	4.49
5	泰信优质	4.44

　　来源：国金证券研究所

　　本周混合型基金普涨，混合-积极配置型基金净值收益率加权平均为2.08%，混合-灵活配置型基金净值收益加权平均为2.21%，混合-保守配置型基金净值加权平均为2.55%。混合-积极配置型基金中广发稳健涨幅居首上涨4.26%。混合-灵活配置型基金涨幅最高的为金鹰红利上涨4.89%。混合-保守配置型基金收益也稳步增长，涨幅居首的仍然是融通新蓝筹周收益为3.75%。

图表 4 ：混合 - 积极配置型净值增长率前五位				图表 5 ：混合 - 灵活配置型净值增长率前五位
排名	基金名称	净值增长率 (%)		排名	基金名称	净值增长率 (%)
1	广发稳健	4.26		1	金鹰红利	4.89
2	融通成长	3.13		2	华商领先	4.12
3	国泰回报	2.95		3	嘉实主题	3.93
4	大成稳健	2.67		4	大成精选	3.93
5	南稳贰号	2.63		5	富国天瑞	3.7

　　来源：国金证券研究所

　　债市回调，债基涨跌各半——固定收益类开放式基金一周净值表现

　　本周(2009-3-20～2009-3-26)债市震荡回调，上证国债指数、上证企债指数连续下挫。全周债券-普通债券型基金收益率加权平均上涨0.11%，债券-新股申购型基金收益加权平均为0.05%，债券-完全债券型基金收益加权平均为-0.01%。受债市回调的影响，这三类债券型基金均中约有一半产品净值下跌，但跌幅都不大均未超过0.05%。普通债券型基金的整体收益情况最好，部分产品受债市低迷的影响不是很大。其中融华债券、南方宝元仍然处于涨幅前列，友邦增利A/B的收益排名大幅提高，可能与配置的可转债资产或者权益类资产上涨有关。本周5只保本型基金半数上涨，加权平均收益为0.12%。其中银华保本再度蝉联涨幅第一，上涨0.93%。

　　货币基金万份收益和七日年化收益率较上周小幅上涨。本周51只基金万份单位收益平均为2.79，7日年化收益率平均为1.7%。

图表 6 ：债券 - 普通债券型净值增长率前五位				图表 7 ：债券 - 新股申购型净值增长率前五位
排名	基金名称	净值增长率 (%)		排名	基金名称	净值增长率 (%)
1	融华债券	2.33		1	华商收益 A	0.89
2	友邦增利 A	1.16		2	华商收益 B	0.79
3	友邦增利 B	1.15		3	华富收益 A	0.52
4	南方宝元	0.96		4	华富收益 B	0.51
5	万家债券	0.7		5	建信增利	0.45

　　来源：国金证券研究所

　　 美股上涨，QDII净值大幅回升——QDII开放式基金一周净值表现

　　本周(2009-3-20～2009-3-26)受美联储购买万亿美元债券和不良金融资产剥离方案公布以及经济数据好于预期等消息刺激，道指全周依然保持涨势，港股也大幅上扬。QDII基金净值继续回升，加权平均收益为4.34%，整体情况好于A股市场股票型基金。涨幅最高的QDII是海富通海外，上涨5.99%，目前该基金净值重新站在1元以上。

　　封基价格全部上涨，分红预期或高折价封基涨幅较高——封闭式基金一周市场表现

　　封闭式基金市场价格全部上涨，平均涨幅为2.2%。其中基金久嘉价格涨幅居首，上涨4.49%，其他封基价格涨幅均匀分布。封基市场交易气氛活跃、成交量放大了30.2%，平均换手率大幅提升至7.55%。

　　本周封闭式基金受基金净值上涨推动，二级市场价格全部上涨。价格上涨较多的基金部分是具有分红预期的基金，延续着分红行情，如基金同益、基金普丰、基金汉盛、基金普惠。部分不存在分红的基金由于高折价率而受市场关注，如基金久嘉、基金景福、基金天元。

　　创新封基价格全部上涨，折溢价率都略有下降。建信优势价格上涨2.2%，折价率略有降低，目前为18.9%。大成优选价格涨幅为2%，折价率目前为22.76%，波动很小。瑞福进取价格上涨1.89%，溢价率降低为23.79%。创新封基富国天丰价格上涨0.58%，折价率略有降低，目前为2.64%。

图表 8 ：价格涨幅前五位
排名	基金名称	价格增长率 (%)
1	基金久嘉	4.49
2	基金同益	4.31
3	基金开元	3.69
4	基金安信	3.65
5	基金景福	3.55

　　来源：国金证券研究所

　　 基金市场要闻

　　银华和谐主题灵活配置基金将于3月26日正式发行。该基金为国内首只以“构建和谐社会”为主题的混合型基金，重点投资于国家高度重视的“构建和谐社会”政策相关行业的股票和具有较高投资价值的固定收益类资产。

　　海富通领先成长将从3月30日起正式开始募集。该基金的投资重点将从领先发展的行业中，精选出具有高成长性的上市公司。

　　东吴进取策略混合型基金将于3月30日正式发行。该基金股票投资范围为30%-80%，债券投资范围为0-70%，基金经理将由该公司投资总监兼东吴双动力基金经理王炯担任。

　　泰达荷银品质生活基金现正在发行，而泰达荷银品质生活基金即是一只灵活配置基金，股票资产可以在30%～80%之间灵活调节，债券资产比例也可以在15%～65%之间浮动。

　　首只封闭式基金分红：基金安信2008年度收益分配方案为向全体持有人按每10份基金份额派发现金红利2.6元，共派发现金红利5.2亿元。

　　工银信用添利债券基金将以3月11日的可分配收益为基准，按每10份份额分0.2元的比例派发红利。

　　国泰金鹿保本增值基金(二期)将进行第一次分红，以2008年12月31日已实现的可分配利润为基准，每10份基金份额派发红利0.5元。金鹰基金周四公布，旗下金鹰红利价值灵活配置混合型基金将进行分红，以截至2009年3月18日的可分配收益为基准，每10份基金份额派发红利0.88元。

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