图/CFP

　　2008年，股市呈现单边下跌态势，国内偏股型基金在此轮大熊市中，普遍出现了大幅折损。截至上周末，共有华夏、嘉实、华安、融通、泰达荷银等近20家基金公司旗下150余只基金公布了2008年年报。已披露的年报数据显示，股票型、混合型等基金成为2008年亏损的重头所在。眼下，披露年报的基金公司尚未过半，但三类基金亏损合计高达4866.5亿元。相信随着基金年报的陆续披露，亏损金额还将扩大。可以肯定的是，2008年基金的亏损金额将创出有史以来的最高纪录。

　　去年业绩

　　股基成亏损“绝对主力”

　　众所周知，去年A股市场泥沙俱下，遭遇了单边重挫的行情，其中沪指全年跌幅超过60%。在这样的背景下，基金集体缩水，尤其是偏股型基金净值更是大幅下滑。虽然全年亏损早在市场预期之中，但基金年报透露出的数据仍令市场惊诧不已。

　　统计显示，虽然目前仅有三分之一的基金披露年报，但亏损总额已接近5000亿元。其中，以股票型基金、混合型基金和封闭式基金为代表的偏股型基金，成为去年亏损的“绝对主力”。其中，开放式股票型基金亏损达3220.4亿元，混合型基金亏损达1392.7亿元，封闭式基金亏损达到253.3亿元。上述三类基金亏损合计高达4866.5亿元。

　　与之相比，固定收益类产品成为去年资金的避风港。以债券基金、货币基金组成的固定收益产品，成为2008年基金产品中唯一一道亮丽的风景线。已经披露的年报数据显示，18只债券型基金(分类单独计算)整体盈利，全年收益达到111.75亿元。同时，货币基金真正实现“全线飘红”，16只货币基金(分类单独计算)同期盈利37.12亿元。

　　而记者也注意到，正是由于固定收益类产品去年的良好表现，也使得很多上市公司纷纷垂青。据已公布的上市公司2008年年报来看，去年市场的暴跌使得许多上市公司将资金转投到安全边际较高的货基和债基上，结果是令人满意的，这些上市公司均小有斩获，包括金陵药业、恒生电子等。

　　投资思路

　　王牌经理看好成长类行业

　　虽然股基在去年遭遇了全线亏损的尴尬，但业绩分化颇为明显，一些基金经理“大腕”们去年的投资轨迹无疑成为市场关注的焦点。截至上周，去年排名前两位的泰达荷银成长和华夏大盘的年报都已经公布，两位王牌基金经理去年的投资主线全曝光。

　　根据华夏大盘的年报显示，截至2008年12月31日，华夏大盘基金份额净值为4.687元，该报告期份额净值增长率为-34.88%，同期业绩比较基准增长率为-56.18%。而王亚伟去年将投资重点确定在券商、医药和化工这三类个股上来分享始于去年11月中旬的跨年度反弹行情。

　　除了王亚伟之外，泰达荷银基金公司旗下的泰达荷银成长，在王勇的带领下经营业绩成为股票型基金抗跌之王，2008年该基金的经营业绩亏损仅为31.61%。年报显示，该基金主要配置了医药、通信、IT服务等成长类行业。从去年行业表现上看，成长型行业表现普遍优于沪深300指数，但去年下半年成长类行业相对估值偏高，因此出现了一轮补跌过程，而该基金随之进行了仓位的动态调整。该基金年报显示，去年制造业占到了基金资产净值比例的25%以上，信息技术业也是重仓的品种，占资产净值比例的24.78%。

　　经理看市

　　今年震荡筑底 相对谨慎乐观

　　虽然所有基民去年都经历了惨痛的亏损，但对于今年的市场仍然充满期待。而从已披露的基金年报中我们不难发现，一些基金经理对于今年的行情颇为谨慎乐观。

　　其中，王亚伟在基金2008年年报中明确指出，2009年股市风险与机会并存，策略选择上可以比2008年更积极。基金重点关注的目标将会集中在抗周期的成长型公司、受益于行业整合的公司、率先进入复苏周期的公司以及低估值的大盘蓝筹股。而在流动性驱动市场的阶段，券商股存在较大的投资机会。

　　交银施罗德蓝筹基金经理李旭利认为，如果市场震荡格局与2009年经济态势相适应，则投资人值得适度地逆向操作。但不管如何，具有很强竞争力的优势企业，投资人可以持相对乐观的态度去尝试。

　　嘉实理财通增长基金经理邵健则认为，今年A股市场可能是震荡筑底，是为未来逐步孕育投资机会的一年。投资者一方面会看到更具挑战的宏观数据与企业盈利，另一方面可能在中后期宏观经济与企业盈利逐步企稳，流动性得到改善，因而全年的市场将较为震荡。

　　华安基金安顺基金经理尚志民判断，2009年将是中国经济的调整年，调整中蕴藏生机。经历此次危机之后，我国的经济增长结构将会发生变化，一些行业的地位将大幅提高，一些公司将在危机中通过优胜劣汰成长为新的龙头，受益于经济刺激计划的公司业绩会获得大幅改善，这都将为证券市场带来新的活力，从而使得2009年的市场机会远远多于2008年。

　　海富通股票基金经理表示，该基金今年将重点关注四类公司：一是受益于经济复苏的周期类公司；二是符合国家产业政策方向的细分行业和公司；三是估值相对市场折价的金融类公司；四是能够在宏观经济波动过程中保持稳定增长的细分行业和公司。

　　鹏华行业成长基金经理陈鹏指出，随着市场估值优势的消失，4万亿投资对国内经济的拉动效果将在未来两个月经受考验，其结果对未来市场走向影响巨大。他表示，新的一年将深入挖掘盈利能力强、治理结构好、成长领先于行业的上市公司。

　　四月投资策略

　　建议增持侧重景气行业基金

　　相关数据显示，今年1季度市场结束了2008年末的调整，出现强劲反弹，沪深300指数较2008年末上涨幅度接近40%，这波行情启动迅速，幅度较大，显示了目前市场在对宏观经济前景的判断上，乐观情绪占据上风。

　　为此，建信基金认为，可以肯定的是，在宽松的货币政策和积极的财政政策刺激等多方面力量的共同作用之下，我国经济确实有从前期低谷中复苏的迹象，年内GDP同比增速有望逐季抬高，这将对市场信心是有力支撑。预计2季度，市场行情将在对于宏观经济运行趋势、企业盈利能力恢复速度和程度、流动性特征的演变、通缩、通胀是否发生转换等预期的不断修正和调整中前行。

　　具体到4月的投资策略，国金证券基金研究中心张剑辉认为，在外部经济及市场显露反弹迹象、投资支持下国内经济及企业生产逐步恢复以及流动性供应依然充裕的背景下，推动A股市场进一步上涨的动力依然存在。但前期热点主题板块上涨后的高估值压力有待消化，市场短期或将继续维持震荡格局，对于选择股票及混合型基金的投资者而言，建议控制基金组合在“中等”或“中等偏上”风险水平。其中，进取策略下建议侧重选股能力突出基金或增持侧重高景气度或景气度回升行业基金，稳健策略下继续侧重投资大盘蓝筹风格股票基金，兼顾红利风格基金。

　　宽松货币环境下流动性供应充裕的局面短期不会打破，但在实体经济回暖程度和持续时间尚有待进一步的观察、潜在通胀预期以及后续债券发行量增加等背景下，债市未来机会也将呈现阶段性和结构性特征，期限选择上建议侧重中短期限品种。随着企业存货消化及生产逐步恢复，投资者对信用债溢价水平要求将有所降低，中等及次高级信用类债券收益率或有进一步下降空间。另外，转债在正股推动下或具有相对突出的投资机会，且向下波动率低于正股。

　　维持债市谨慎乐观看法，防御思路下建议侧重选择操作稳健、持仓久期适中的债券－新股申购型产品，进取操作思路下可关注在可转债和企业债上持仓比例较高的债券－新股申购型产品。

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