本周股市延续了震荡攀升，在短暂的调整后，在主流的金融、地产、有色等行业的带动下重拾升势，全周上涨超过4%。本周基金操作基本延续了前周的格局。在多半基金主动增仓的带动下，偏股基金整体仓位继续攀升，达到2009年以来的新高。但与此同时，减仓基金数量和幅度也均与前周相当，基金之间的操作分化在股指反弹接近前期高点时被进一步凸显。

　　股基仓位增至76.23%

　　德圣基金研究中心3月26日仓位测算数据显示，最近5个交易日，各类以股票为主要投资方向的基金平均仓位继续回升。股票型基金可比平均仓位为76.23%，比前周上升1.68%；偏股混合型基金平均仓位为70.22%，相比前周上升2.19%；配置混合型基金平均仓位57.2%，比前周上升1.74%。由于测算期间沪深300指数涨幅超过4%，其中有一定的被动增仓效应。扣除被动减仓因素后，股票型基金平均主动增仓约1%，偏股混合型基金平均主动增仓1.3%，仍有较明显的主动增仓。

　　5日基金仓位水平分布：重仓基金(仓位>85%)数量占比大幅上升4%至15.2%，仓位较重的基金(仓位75%~85%)占比上升3%左右至25.68%；仓位中等的基金 (仓位60%~75%)占比下降5%左右至36.82%；仓位较轻或轻仓基金占比下降2%至22.3%。在近两周连续仓位上升后，目前仓位较重的基金已经占到全部基金的40%左右。

　　基金后市分歧明显

　　就具体基金来看，最近5日大多数基金仓位明显上升，但少部分基金的减仓操作也显得格外突出。测算数据显示，扣除被动仓位变化后，本周主动增仓2%以上的基金数量多达122只，其中主动增仓5%以上的基金有42只。主动增仓基金的范围和幅度都与前周基本相当。另一方面，主动减仓的基金数量也与前周基本相当，主动减仓超过2%的基金有61只，其中25只基金主动减仓5%以上。基金增仓和减仓力度都较大，分歧依然凸显，由于增仓面较大，平均仓位上升显著。

　　从近一月基金仓位变化来看，基金对后市的看法出现较大转变，目前总体偏向乐观；但随着股指反弹接近前期高点，也出现了明显分化。5日显著增仓的多是前期仓位水平中等的基金，以中小基金为主，说明股市的不断上涨持续给轻仓基金带来压力。也有部分前期中低仓位观望的稳健风格基金选择加仓，很可能说明对后市的谨慎判断出现明显变化；例如汇添富旗下基金普遍开始增仓。5日增仓明显的还包括上投摩根旗下两只配置型基金和大成、国泰旗下部分基金。在减仓基金中，友邦旗下两只偏股基金都出现大幅减仓迹象；工银、南方、中信等旗下基金都出现不同程度减仓。

　　一季度即将结束，从一季度基金整体表现来看，在市场趋势发生转换时，仓位策略再度对基金净值变化产生重大影响。大型基金公司因旗下基金仓位调整较为滞后，在反弹中业绩普遍有所下滑。相反，一些规模中小的基金则成为一季度反弹中的赢家；此外一贯风格积极的基金也在反弹中获益明显。 NBD

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