□ 张志伟

　　阳春三月，微风拂来。作为蓝筹股“代言人”的上证50ETF，上周可谓“春风得意”，4.16亿份净申购，创下了今年以来上证50ETF净申购的新高。今年以来的8个交易周中，上证50ETF基本上处于净赎回状态，但自3月份起已经连续2周出现净申购。上周50ETF周涨幅达6.48%，周换手率仍处于36.82%的高位。

　　上证50ETF，由于其本身的特性，一举一动都备受市场关注。因为其几乎囊括了沪市优质大蓝筹，也因为其进入门槛高、交易成本低、流动性好，往往成为场外大资金快速有效入市的捷径。上证50ETF走好和走弱往往被市场人士看做A股行情阴晴的先行指标。

　　笔者认为，上周50ETF创新高的净申购，意味深刻。

　　远距离观之，是赶海蓝筹“大象”扎堆晒年报行情。从本周三起至3月底的一周内，中国石油、中国石化、中国人寿、中国神华、宝钢股份、贵州茅台、建设银行、中国铝业、中国银行等20余只大盘蓝筹股将集中披露年报，新一轮“大象群舞”的行情值得期待。不少大盘蓝筹股业绩很好，金融业更是被看好，银行业绩的普遍大幅增长几无悬念。从首份银行年报交通银行净利润同比大增40%，到中国银行、建设银行等银行股，业绩同比大增不在话下。上证50ETF去年四季报的行业配置显示，其中有46%是金融、保险类股。大资金布局50ETF，未雨绸缪，抢年报行情，自然容易理解。

　　近距离观察、揣摩，上证50ETF出现较大规模的净申购，在抢年报行情的背后，蕴藏着更深层次的原因。

　　从市场角度看，大盘探底1664点以来的反弹，是围绕着概念股展开的。首先4万亿经济刺激计划带来了水泥、基建、铁路等概念股非同寻常的表现，太行水泥、中铁二局等快速翻番；接下来市场主要围绕十大产业振兴计划的推出节奏而波澜起伏，同时伴随着创业板概念，资产重组概念等等，概念股独霸一方。在大盘的反弹中，小市值股票独步天下，大盘股蓝筹股表现疲弱，涨幅远远落后于大盘。从长期追踪小盘相对大盘的超额收益趋势线变化规律来看，风格转换的时间节点已经呈现，以上证50ETF代表的大盘蓝筹股独领风骚，引领大盘攻城拔寨已是众望所归。

　　经济回暖为行情走高提供了较强的支撑，大资金终于也耐不住寂寞，开始频频出手。金融危机爆发源头的美国已启动“印钞机”，大手笔购买1.15万亿美元债券，其中包括高达3000亿美元的美国长期国债、7500亿美元的相关房产抵押债券以及1000亿美元的房贷机构债券。美联储大规模的向市场注入了流动性，引发美股凯歌持续高奏，石油、有色等期货价格不断攀高，加之美政府不断向“危机金融机构”注资，金融危机的“震级”逐渐降低，甚至趋于平静。这给各国市场带来了绵绵暖风。

　　中国经济回暖信号频传。从受资本影响显著的房地产行业来看，最早出现房地产价格调整的深圳3月楼市再现井喷行情，前两周成交环比上升31%，出现了市场期盼已久的暖春。另外从发电量、制造指数看，回暖迹象明显，制造业采购经理指数(PMI)2月份为49%，比上月上升3.7%。与去年11月份38.8%的最低点相比，更是大幅上涨超过10个百分点。

　　笔者认为，上证50ETF的“先知先觉”，不能等闲视之，乃是有很强的内在逻辑。更重要的是，“ETF又开始叫座”意味着机构买入意愿的趋强。机构欲望趋强，市场就更值得期待。

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