——刘俊

　　截至2009年3月18日，中邮基金旗下两只基金——中邮核心优选、中邮核心成长，在新的一年中表现突出，尤其是中邮核心优选(590001)，以35.51%的净值上涨幅度阶段性荣登排行榜首位，中邮核心成长(590002)虽然在十名之外，但27.24%的净值增长幅度亦可圈可点。

　　重仓操作，换帅一时难改本性

　　彭旭时代的中邮基金以重仓操作的投资模式，借大牛市环境成为市场上一颗耀眼的“新星”。然而，2008年风云乍起，“新星”陨落，彭旭弃帅而去，中邮移主，由中邮女将王海涛接任。

　　2008年下半年，整个行业基金经理大面积更换，原有的投资模式纷纷被新任者“颠覆”，以此来提震士气，中邮基金也是其中之一。不过，“新掌门人”的投资模式并未如其他基金那样彻底变更，至少重仓操作的投资模式并未改变。

　　中邮集中持有券商股“豪赌”大B浪反弹。“三年不开市、开市吃三年”，这是目前以经纪业务为主的券商生存环境的深刻写照，中邮基金对此亦深信不疑。在流动性明确逆转的背景下，中邮基金大举吃进券商股。公开资料显示，中信证券(600030)、辽宁成大(600739)、吉林敖东(000623)分别以5.76%、5.62%、4.70%的占比位于中邮核心优选持仓的第一、二、三位，券商股累计占据单只基金总市值比例高达16.08%！中邮核心成长持仓品种虽有所不同，但是三只券商股占比仍高达13.36%。

　　管理层大变动，主题投资的投机本性却一时难以改变。中邮基金2009年初的一份策略报告表示，鉴于宏观经济在一段时间内都将处于经济周期的下降阶段，且A股市场的大部分行业均属于周期性行业，从行业景气角度出发的选股思路并不十分适用于2009年的股市，主题投资类指数跑赢大盘的概率较大。幸运的是，中邮基金这次押对了方向。为免覆辙，见好就收

　　业绩翻脸比翻书还要快！继2008年尝到天堂坠入地狱的苦果之后，中邮基金2009年初再度尝到类似的苦果。2月中下旬，上证指数由2400点左右快速调整至2100点附近，期间，公司旗下两只基金净值增长率瞬间由榜首排到榜尾，中邮基金“在同一个地方两次摔倒”。

　　穷则思变，无休止的在过去的死胡同中徘徊没有出路，中邮基金重仓操作的策略正在悄然发生变化。数据显示，中邮旗下两只基金最近一周的净值增长率明显放缓，并且，最近一个月(2月18日~3月18日)上证指数微涨0.63%的情况下，中邮核心优选和中邮核心成长净值增长率分别为-4.96%和-4.33%，这是否意味着公司“摔醒”之后降低仓位而没有跟上3月的反弹呢？带着这个疑问我们电话采访了公司的相关人士，该人士明确表示：中邮的持仓比重确实有所降低。

　　由中邮前十大重仓股表现对比同期净值及指数的变化，也可以推算出其持仓发生了变化。假设所持股票仅与指数保持同等幅度变化，那么我们可以推算出中邮基金仓位将由几乎满仓状态降低到90%附近的“内部警戒线”。在行情转暖之时，个股表现往往会好于同期指数，部分个股甚至会大幅领先指数的表现(具体由下表所示)，由此我们可以推断，在大盘回调中，中邮基金已“紧急”减仓。中邮在净值大幅反弹之后的减仓行为是否意味着操作策略的逐渐改变呢？或许还有待一季度的数据来验证。

　　无论业绩如何，中邮基金自成立以来在市场上一直扮演“坏孩子”的角色，其投资方式饱受市场非议，并且在摔倒之后依旧我行我素，不改其原有“本色”，直到再次因为同样的原因而摔倒才有所改变。不经历风雨，又如何见彩虹，但愿中邮基金在摸爬滚打之后逐渐走出具有自己的合理的特色投资之路。

中邮核心优选前十大重仓股本周相关变化一览表 （截止 3 月 18 日）
序号	证券名称	证券代码	占净资产比例（ % ）	区间涨跌幅（ % ）	备注
					净值变动幅度（ % ）	上证指数变动幅度（ % ）
1	中信证券	600030	5.76	6.67	3.71	4.46
2	辽宁成大	600739	5.62	11.43	3.71	4.46
3	吉林敖东	000623	4.70	7.68	3.71	4.46
4	上海机电	600835	3.97	5.43	3.71	4.46
5	中国联通	600050	3.95	3.76	3.71	4.46
6	中粮屯河	600737	3.17	4.89	3.71	4.46
7	中国铁建	601186	2.85	2.71	3.71	4.46
8	豫园商城	600655	2.82	6.97	3.71	4.46
9	同仁堂	600085	2.72	5.96	3.71	4.46
10	济南钢铁	600022	2.69	6.02	3.71	4.46

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