“赎回问题的确让我们担心。”——近段时间不同的基金公司、不同职位的人员、在不同的场合都表达出同样的担忧。

　　这种担忧来自历史经验。时间并不长的中国基金发展史中不断验证：在股指相对高位发行的基金，在随后股指调整初期有一定的赎回。事实上，各个国家的基金申赎均出现上述特点。 今日焦点2009年3月17日新医改方案定稿有望本周公布新医改最终稿有望本周公布，修订多达130多处，公立医院改革将加入竞争要素，基本药物不再定点生产。[深度报道] 医改8500亿去向与医药分开之道 [相关评论] 新医改8500亿的投向分析 多部委下放对外投资核准权 铺路整体上市 人保集团“收权” 传战投单日减持建行1亿股

　　2007年2、3季度出现了中国基金有史以来最大规模基金申购，创造了两个季度翻番的神话。单以份额考虑，这两个月的增长份额超过之前9年的累计增量。但当时的疯狂可能为今年基金界份额的缩减埋下了一颗炸弹。

　　眼下，许多基金公司都在努力避免引爆这一炸弹。

　　担忧赎回潮

　　中国基金十年历史中，经历过多次反弹后的赎回潮。

　　规模较大的一次发生在2006年。2004年上半年上证指数出现较大幅度的反弹，至1500-1700点区间，股票市场的赚钱效应助推开放式偏股型基金规模大幅增长，半年内新增开放式偏股型基金1061.24亿份，增幅高达282.66%。2004年4季度开放式股票型基金份额首次突破1000亿，达1642.23亿份。此后直至2005年底，股票市场运行在震荡寻底盘底过程中，上证指数一直在1700点下方运行。大规模的申购和赎回均未有发生。偏股型基金份额一直稳定在1600-1700亿之间。但在2006年1季度市场再度反弹时，偏股型基金业绩大幅回升，85%以上基金的净值和95%以上基金的累计净值回到1元以上。投资者在历经两年熊市后，对大牛市尚存疑虑，在基金回本后落袋为安的心理影响下出现大规模赎回。2006年1季度单季净赎回461.06亿份，占2004年基金大扩容时期增量的43.45%。

　　2007年末与2006年末相比基金份额增长453.58%，份额绝对值增加15435.04亿份。其中2007年2-3季度是基金份额涨速度最快，份额净申购11022.28亿份。长城证券分析师阎红认为，此间入市的投资者成为2008 年调整市中的主要套牢者，当股票市场反弹时他们有回本即赎回的要求。

　　阎红测算，在没有大牛市行情吸引大幅增量资金入市的背景下，如果上证指数运行到3000点上方，或将进入赎回敏感区；运行到3500点上方，或将发生类似2004年初和2006年初的赎回潮。若以2006年初前期扩容基金43.45%赎回比重测算，或将面临4700 亿份赎回压力。这将抽离市场大量的流动性。

　　实际上，从2008年下半年开始，基金已经进入了赎回阶段。Wind统计，三季度开放式偏股型基金遭到276亿份的赎回，四季度遭遇了454.8亿份的赎回。

　　国金证券基金研究中心分析师张剑辉称，总体来看，赎回比例不大，大多赎回份额比例控制在10%之下。赎回量比例较大的集中在两类基金身上。

　　一类是新发基金。以农银惠理行业成长为代表，四季度赎回30.63亿份，占募集时的44.76%。这类基金发行时有“捧场”资金，因此开放后遇到赎回。

　　另一类是小基金公司，华商、金元、新世纪等小基金公司旗下都有较前一季度超过50%比例赎回的基金。

　　基金公司应对

　　今年以来，A股承接去年年尾的反弹，至3月16日收盘，沪指涨幅达到16.46%，至2153.35点。这期间，赎回潮并未大规模发生。据多家基金公司市场部人士透露，股票型基金今年以来申赎较为平衡。

　　但是，基金公司依然担心如果市场继续反弹赎回潮可能来到的概率增大。多达十多家的基金公司均向记者表示过这一担忧。1

　　预则立。不同的基金公司已经开始采取不同的策略来应对这一可能。

　　今年以来，基金公司对定投业务的器重正是策略之一。去年四季度，广发基金因赎回量较小让业界看到了发展定投业务的好处，广发旗下一半基金去年四季度实现了净申购。据业内流传的说法是广发基金定投客户已逾百万户，月入6亿元。

　　另一类公司对赎回也早有防范。比如上投摩根，该公司2007年暂停了所有股票基金的申购，这意味着该公司能够避免到最有可能赎回的客户。

　　但对于大多数基金公司而言，对客户的维系是多家基金公司应对赎回的策略。如鹏华基金市场部人士介绍，对于可能出现的赎回问题，鹏华的主要策略是：拓展定投业务的同时，着重提升服务水平。比如该公司改进了同客户的沟通频率。每天向客户发送投资信息，每周提供投资周刊。并且2008年逆势扩充客服人员，设立四个小组(大客户、渠道、常规、资讯)对客户细化服务等。

　　还有基金公司介绍，公司为了避免赎回集中发生，在新基金募集时分散客户结构，特意没有邀请太多的机构“做托”。

　　实际上，不管采取怎样的措施，要解决赎回问题最根本的还是某基金公司市场部总监所说言：“要留住客户还是过硬的业绩。”

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