主持人：据介绍，您是农银汇理平衡双利基金的拟任基金经理，接下来您是否可以介绍一下这个基金的情况。

　　付柏瑞：这个产品是针对目前市场的特点推出的。今年的市场有一对主要的矛盾，这个矛盾就是宏观经济增速放缓的不确定性和流动性过剩之间的矛盾。宏观经济放缓，对我们的股市、债市都是一个负面的因素，但是我们今年市场的流动性过剩，对股市和债市来讲却是比较正面的因素。在一正一负因素的驱动下，我想今年市场将呈现出一种振荡的走势，但很多行业仍然有一定的投资机会。面对这样的投资机会，我觉得我们产品最突出的特点是灵活，既可以帮助投资者在市场中捕捉投资机会，又可以在经济不确定的情况下尽可能地规避市场的单边下跌的风险。因此我们的产品设计是比较灵活的，大家可以看到我们双利基金的股票投资最低比例可以降到30%，最高可以到80%，在30%到80%的区间内，应该可以给我们一个应对市场风险和捕捉市场机会两者相融的灵活度。除了股票外的其他资产，包括债券资产，最低是可以到20%最高可以到70%。所以我觉得，今年买这种混合型的基金，应该可以带给投资者比较好的投资收益又可以尽可能地帮助大家规避市场的风险。

　　主持人：在这样窄幅振荡的市场当中，您比较关注什么样的行业？

　　付柏瑞：我觉得，主要的还是像政府投资的行业，今年他们的利润可能会有一个正向的增长。比如说电力设备行业，受益于电网投资。还有铁路行业、医药行业、新能源行业，当然还有很多行业，在今年不同时期都会出现投资机会。当然，其中也包括工程机械行业、建筑建材行业等。

　　主持人：我看过你们产品的介绍，说农银双利基金的投资比例中红利股的比例不少于股票资产的80%，下面请您结合本基金具体谈一下红利策略的优势。

　　付柏瑞：首先，从历史的经验来讲，从我们对美国股市还有世界上其他很多市场的研究来看，分红能力较高的这些上市公司，他们的股价走势往往在经济不确定的时候，甚至在熊市的时候会有效地抵抗市场下跌的风险。在经济向好的时候，这些上市公司的股价走势也是会超越大盘的。现在在宏观经济不确定的情况下，具有高分红能力的公司，他们的股价走势会超越其他低分红能力的上市公司。我觉得对一个上市公司来讲，他的利润不能光是一个帐面的利润。如果一个上市公司分红能力很强，反映了它的现金流管理以及对应收帐款的管理能力。一个上市公司想分红，要分的是现金，他手中就要有现金，这些现金不仅仅是来自应收帐面的利润而是实实在在的货款，因此，具有高分红能力的上市公司，我想他们的财务管理能力应该是优于其他公司的。在这种宏观经济不确定的情况下，我们投资这些分红能力比较高的或者分红潜力比较高的上市公司，会给我们的股票投资部分带来一个超越市场、超越大盘的表现，也会使我们的投资风险降到较低的水平。

　　主持人：农银双利混合型基金3月2日正式发行了，网友可以通过哪些途径购买呢？

　　付柏瑞：途径有好几种：首先是银行渠道，大家在中国农业银行和交通银行的柜台就可以购买我们的农银双利基金；也可以直接到我们公司开户，在我们的直销柜台进行基金的认购。另外也可以到各个主要证券公司的营业部购买我们的基金产品，我们的基金代销渠道还是比较广泛的。

　　主持人：我们看到现在很多人，无论是之前投了基金的基民还是跃跃欲试的人，大家关注的是手中持有的是不是应该赎回，或者是我要买，是不是应该进场了？这方面您如何分析呢？

　　付柏瑞：我觉得，基金投资和股票投资有一个不同，基金投资是一个专业化的投资，是各位投资者把钱交给基金管理公司、交给基金经理进行长期的投资。基金管理公司和基金经理会根据宏观经济和不同市场下的情况来进行投资。虽然说现在宏观经济存在较大的不确定性，但从长期来讲，如果把周期拉长了来看，现在2000点的水平应该是处于一个历史的低点。所以，各位投资者还是要坚持基金投资是长期投资的理念，相信我们这些职业经理人和我们专业的投研团队能够为大家带来的长期投资收益。

　　主持人：现在市场上的基金种类有很多，有股票型、债券型、混合型、指数型的，有些网友对此并不十分了解。面对琳琅满目的基金品种，应该怎样进行选择？

　　付柏瑞：我们首先回顾一下历史，2006、2007年这两年，如果大家购买一只股票基金，在2007年底会有不错的收益；2008年如果我们买一只债券型基金，收益还是比较好的。2009年呢？还是我之前说过的那对矛盾，宏观经济的不确定性和流动性过剩的矛盾。因此2009年的市场是一个比较振荡的市场，我觉得在未来2、3年的周期内，投资一只混合型基金，就是股票的仓位和债券的仓位设置都比较灵活，应该会在风险可控的前提下，为大家带来收益水平的最大化。因此，我觉得混合型的基金在2009年、2010年，包括在以后的时间内会有超越市场和超越大盘的表现。

　　主持人：很多网友都很好奇，想知道一下基金的研究和投资具体是如何操作的？

　　付柏瑞：我觉得现在我们国家的基金管理公司，不论从基金规模来讲还是从基金管理公司的数量、以及市场上的基金数量来讲，都是5年前不可比的。第一，现在有60多家基金公司，在市场上已经有超过300支基金在市场上运作。我觉得现在的基金管理公司都是团队的运作。一般来说基金公司的投研团队分为投资和研究两部分，研究主要由行业的分析师或研究员担当，每个行业分析师会跟踪2、3个行业，主要是跟踪这些行业的未来发展趋势、这些行业的估值，这些行业在海外发展的情况及在宏观经济当中的地位。另外研究员还要在某些时候，向相关基金经理提供相关的投资建议，投资建议被采纳之后他们要跟踪这些股票。另外一方面是投资，投资部主要是基金经理助理和基金经理等组成，主要是具体负责股票、债券的买卖以及像增仓和减仓的决策。首先，每个投研团队都要有一个策略，这个策略也就是我们在未来的3个月到6个月，基金仓位要保持在什么样的水平，我们要投资哪些行业、哪些个股？现在的基金管理公司如果业绩好，这个投资团队一定要有一个庞大的研究团队在后面支持，这个研究团队包括内部团队和外部团队。除了刚才我说到的研究部的行业分析师，我们还要依靠外部庞大的研究资源，每天我们会收到超过20家证券公司以及主流的研究机构给我们发来的研究报告，这些研究报告，每天的数量都在几百篇以上，其中包括了对国内外宏观经济形式，对国内各个行业、个股之间最新的研究报告和信息。我们会根据这些研究报告和信息，进行上市公司的实力调研，去和他们的高管交流，了解他们公司的情况和未来发展的情况，最后形成投资决策。对一个投研团队来讲，一个和谐的投研团队、一个心态比较开放的投研团队，是基金公司最有利的武器，也是可以保证净值增长率可以超越大盘的一个重要因素。

　　主持人：接下来您可以谈谈您个人的投资理念吗？

　　付柏瑞：我奉行从上到下的投资理念。从我从业这些年以来，我有一个比较好的心得就是“看大势者赚大钱”。我相信，对大盘的判断、对宏观经济走势的判断，决定基金50%以上的业绩。在今年的宏观经济不确定性的情况下，虽然说一些个股、还有一些行业存在投资机会，但总体来讲我还是会奉行比较谨慎的投资策略。首先，我们选股的时候会选择和政府投资相关的行业，另外这些上市公司的市盈率不要太高，最好绝对股价也不要太高。这些上市公司，在大盘不好的情况下，会给我们的投资提供非常好的安全性；在大盘向好的时候，会出现一个比较好的股价走势。我觉得今年和明年的投资，对基金经理来讲是比较大的挑战，在这两年，我们整个投研团队包括我个人，都会奉行谨慎投资的投资理念。

　　主持人：由于时间关系，最后请付经理给基金投资者一句话的理财忠告。

　　付柏瑞：我觉得还是要坚持长期投资。

　　主持人：好的，非常感谢付柏瑞经理今天可以到演播室为我们做精采的讲解，谢谢大家。

　　付柏瑞：谢谢。

　　视频：农银汇理付柏瑞：金融海啸过后的投资机会

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