新浪财经讯 近日中国银河证券研究所基金研究中心推出了《用好用足税收优惠政策  积极设计开发分红型基金产品》报告。在这份由胡立峰和李兰共同撰写的1万多字的研究报告中，两位作者认为，基金行业应该凝聚共识，尽快明确基金分红规则，超常规积极设计开发分红型基金产品，以吸引企业资金大量流入基金行业，改变目前个人投资者比重过大的局面，扩大基金行业的社会基础，实现基金行业稳定协调可持续发展。

　　该报告详细研究分析了美国基金行业的税收优惠政策，认为税收政策对基金发展有明显的扶持导向作用。国际经验表明，税收扶持和优惠措施，对于投资者和基金投资行为有举足轻重的作用。美国从税收安排上鼓励基金长期持有证券资产，鼓励投资者长期持有基金，鼓励基金及时将投资收益分配给基金持有人。在某种程度上，一国有怎样的税收制度安排，往往决定着一国基金行业发展的特征。

　　报告分析了我国基金行业的税收优惠政策，从1998年以来，政府和税收部门为了基金行业发展制定了鼓励和扶持的税收优惠政策。机构投资者购入和卖出基金单位，其价差征收25%的所得税，如果是金融机构还要征收5%的营业税，而基金分红所得免征企业所得税和营业税。报告建议基金行业充分利用我国税收政策中企业获得基金分红免税的优惠条款，超常规开发设计持续分红的基金产品。分红型基金产品也符合企业持有人利益最大化的原则。

　　报告也披露了中国基金业十年分红概况。按照中国银河证券基金研究评价资讯系统的统计， 1999年基金首度分红，每年都给投资者派发了数额不等的红利，截至2008年上半年，十年来累计分红5330.87亿元，其中封闭式基金分红1651.55亿元，开放式基金分红3679.32亿元。《证券投资基金运作管理办法》规定封闭式基金规定年度收益分配比例不得低于基金年度已实现收益的百分之九十，而开放式基金无明确要求，分红积极性并不高。

　　报告也分析了基金分红对企业持有人投资行为的影响。考察与封闭式基金主要投资方向同为股票的开放式股票基金(一级分类)，二者的企业投资者持有比例的对比走势非常鲜明。以06年中报(2006年6月30日)为分水岭，企业持有封闭式基金比例一路走高，而同期持有的股票基金比例下降迅猛，呈现出截然不同的两种走势。对比分析发现年报披露的企业持有比例大大高于中报，由于封闭式基金一般是在每年的3月、4月集中进行上一年度的红利分配，企业往往在分红之前就提前进入做好准备，形成一轮年度封闭式基金的分红行情。报告也认为，企业大量持有封闭式基金，表明开放式基金整体缺乏分红动力是造成企业不愿进入的主要原因。

　　中国银河证券基金研究中心负责人胡立峰认为，当前中国基金业发展过程中面临阶段性的发展瓶颈，个人投资者比重过大，大量企业理财资金徘徊在中国基金业大门之外，主要原因是基金行业严重缺乏分红型基金产品。由于08年熊市中大量个人投资者的开放式基金投资“高位套牢”，处于处置效应等因素，至少相当部分的个人投资者在行情复苏和走暖之际将选择赎回开放式基金，中国基金业将面临一次较大压力的“赎回潮”。因此目前大力拓宽基金行业社会基础，大力吸引企业资金就成为化解潜在“赎回潮”的重要目标。通过企业理财资金“蜂拥而入”封闭式基金就可以发现企业对于分红型基金产品的需求是十分巨大的。目前国内市场上为企业持有人利益考虑的分红型基金无论是品种还是数量都极为缺乏。随着基金合同规定年度强制分红的封闭式基金数量日渐减少，积极培育和发展分红型基金，以吸引企业资金流入基金行业从而均衡基金业投资者分布结构就日益提上议事日程。目前中国基金业对于基金分红细节上有较大争论，甚至有的从业人员认为分红会干扰基金投资运作。胡立峰认为基金行业应该跳出微观问题，寻求宏观上的更大突破，当前应尽快明确分红规则，并本着新老划断的原则，老的基金更多地倾向于个人投资者理财，而着眼于增量。

　　胡立峰建议基金行业60家基金公司每家均推出1只以上的分红型基金产品，通过方方面面的努力，争取60只分红型基金产品首次发行吸引1200亿-1500亿资金，并在持续营销中尽可能吸引更多的企业资金。

　　胡立峰也建议监管部门把分红型基金产品纳入“创新通道”，抓住当前A股市场低位均衡的有利时机，超常规发展分红型基金。同时，针对交易所基金交易不收取印花税的政策优惠，胡立峰也建议新的分红型基金应该全部上深圳证券交易所LOF交易平台，推动更多的企业在交易所平台开展基金交易。

　　针对当前关于基金分红的讨论，胡立峰认为，分红是中性的，更多的是会计规则和业务规则的适度微调，对投资运作影响并不大。有观点认为，基金分红将打乱基金经理投资节奏的说法，胡立峰认为这种说法值得商榷。胡立峰认为，分红型基金产品是关系中国基金业发展的大事，如果基金行业发展的大事要服从微观层面的基金经理操作方便，那基金行业就无法在更大格局上获得发展。分红是基金投资运作过程中的会计安排，并不涉及过多的投资运作，产品普及开来后，基金经理们也将很快适应分红型基金产品投资运作特点与节奏的。

　　关于基金管理公司专户理财问题，胡立峰认为，在没有解决税收优惠之前，中国基金业的专户理财可能是趋向于“个人化”，而不是企业化。分红型基金产品可以起到“类专户”的作用。　