朱李

　　最新出台的一系列数据冷暖互现，让基金对于未来充满了迷惘。“既不敢特别做多，也不敢特别做空”——如此微妙的心态之下，基金开始了一场它们也不知道要持续多久的混战。

　　普遍减仓

　　《第一财经日报》从多位基金经理处了解到，在本轮的下跌中，基金普遍呈减仓状态。

　　一位上海的基金经理告诉记者，根据他了解到的情况，在本轮下跌中很多基金都减仓了，一般减到七成多，当然减到更低仓位的也有一些。

　　另一位同在上海的基金经理的感受则是：最近基金的仓位普遍有压缩，六至七成的仓位比较主流，仓位稍微高一点的在七成多。

　　而一位刚在北京进行过调研的基金经理在电话里对记者说，如果说基金此前的判断还算一致，即年初加仓，在2400点的位置上减仓，而最近它们的步调却很难保持整齐了，减仓的有，加仓的也有。不过总体上看，基金现在的仓位比去年底仍有5~10个百分点的提高。

　　对此，一位基金经理笑言：北京的基金离政策口近一些，所以要看多一些；深圳的基金更市场化，所以看空一些；而上海恰在两地中间，“所以有点不上不下”。

　　换手率奇高

　　上述刚结束北京调研的基金经理在谈及他此行的见闻时对记者说：“现在基金就是在打混战，换手率异常高。”

　　据说这段时间有的基金“天天做差价”，而北京某只基金“每天换手率可达2%~3%”。

　　促使基金从价值投资向趋势投资甚至趋势投机转变的主要原因是，目前市场多为结构性机会与局部热点，多数基金经理对于后市均“看不太远”，为争夺较好的相对排名，只能各出奇招。

　　一种“两步走”的策略在一定程度上被采纳了：由于有着较为严格的稽核监控，一只基金在战略上往往保持不变，对重仓股仅作微调；而战术上尽可能追逐题材股与局部热点，选取五六只题材股在2个百分点以内的仓位下反复做差价以赚取超额收益。

　　“在现在这种混乱的局势下，基金的心态很不成熟，很多基金甚至是天天盯着排名看。”这位基金经理说。

　　分歧加剧 走一步看一步

　　对于近期出台的一系列经济数据，不同的基金经理往往有着不同的解读。一位基金经理对记者说：“公司的事不方便讲太细，但我们内部的分歧确实非常大。”

　　这位基金经理自称是“谨慎偏多派”。他认为尽管最近公布的经济数据不太好，但同时也有几个指标传递出了一些乐观的信息：首先是尽管见效仍有待过程，不过固定资产投资是实实在在地被拉起来了；其次，最近房地产和汽车两大行业的销售数据均比预期的要好，如果这些需求能够稳定一段时间，那么对于经济的拉动作用将逐步显现。

　　当晚，中金公司恰好给各买方机构群发了一条短信，预告该公司次日将推出的策略报告，主要内容为“房地产回暖是中国经济的一线曙光”。

　　这位基金经理说，他个人之所以对后市保持谨慎乐观，也正是因为他感觉到了房地产行业“这一线微弱的希望”。在他看来，上周市场大涨完全是因为基金加大了对地产股的配置，跟政府将追加4万亿投资的传言全无关系。“尤其是深圳的基金，买房地产股的还是蛮多的。”

　　不过，同样收到了中金这条短信的另一位基金经理看法则完全不同。他表示对地产股仍然比较谨慎，因为2~4月间本身就是房地产销售的传统旺季，由于房价还没调整到位，这种短期爆发性增长的持续性很难判断。

　　“两周之前我对市场上半年的走势还比较乐观，但最近的数据比市场的预期差很多；政府的投资能否抵消房地产、钢铁等高周期性行业的负增长也充满了不确定性；同时市场的估值已经不算便宜，之前被认为将是市场突破点的银行股也由于市值过大同时缺乏基本面的支撑而上涨乏力——在这种情况下想找到继续乐观的理由似乎越来越难。”这位基金经理如是说。一位银行系的基金经理则向记者表示，由于外围不稳，未来必须对各类数据不断确认，目前他很难看得过于长远，甚至觉得在现在的时点对下半年的走势进行预测都“不太现实”。

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