作者：国金证券基金研究中心 张剑辉 张琦

　　——延续宽幅震荡趋势，增加组合防御度

　　本周(2009-2-27～2009-3-5)A股市场大幅反弹。投资权益类的开放式基金几乎全部获得正收益，股票型基金收益率加权平均为4.4%，股票-指数型基金收益率加权平均为5.26%，混合-积极配置型收益率加权平均为3.71%，混合-灵活配置型收益率加权平均为4.24%，混合-保守配置型收益率加权平均为3.3%。债券市场震荡盘整，全周债券-普通债券型基金收益率加权平均为0.24%，债券-新股申购型收益率加权平均为-0.05%，债券-完全债券型收益率加权平均为-0.02%。封闭式基金市场价格平均上涨1.91%。美股连续下跌，道指全周跌幅为4.26%，QDII基金净值收益率加权平均跌幅为2.14%(2009-2-26～2009-2-4)。

　　在对两会政策利好的朦胧预期下，A股大幅反弹，上证指数收出四连阳。在地产和金融板块的带领下，各类行业指数普涨，改变了此前的反弹行情主要以中小盘股票大幅上涨为主的情况。连日来股指不断冲高，令市场获利回吐压力骤增，周四尾盘出现了宽幅震荡，预计这种形势短期内将持续下去。加上基本面数据尚不明朗和外围市场连续重挫，建议投资者以控制风险为主。由于红利股和大盘股业绩增长明确，并且大盘股在此轮上涨中滞后，估值相对合理，为此我们建议投资者在降低组合风险的同时关注侧重投资红利股、大盘股风格且风险水平适中的股票型基金。

　　债市本周基本处于震荡盘整。目前通缩压力较大，政府会继续增加流动性供给、维持宽松的货币环境，并且短期有进一步降息的可能。资金面充裕将对债市形成有利的支撑，预计短期债市在震荡盘整中上升。建议在债券基金选择上侧重持仓久期中短的债券型基金产品。封基折价率已经连续3周回升，目前部分基金30%以上的折价将使其市场某些阶段具有较大的弹性空间，同时考虑到年度分红邻近阶段“分红税收优惠”对部分机构资金的吸引，因此对于进取型投资者可适当关注折价水平相对较高或者年度分红比例较高的基金产品。

　　基金投资操作建议

　　关注侧重投资红利股、大盘股的基金——开放式基金投资建议

　　在对两会政策利好的朦胧预期下，A股大幅反弹，上证指数收出四连阳。在地产和金融板块的带领下，各类行业指数普涨，改变了此前的反弹行情主要以中小盘股票大幅上涨为主的情况。连日来股指不断冲高，令市场获利回吐压力骤增，周四尾盘出现了宽幅震荡，预计这种形势短期内将持续下去。加上基本面数据尚不明朗和外围市场连续重挫，建议投资者以控制风险为主。由于红利股和大盘股业绩增长明确，并且大盘股在此轮上涨中滞后，估值相对合理，为此我们建议投资者在降低组合风险的同时关注侧重投资红利股、大盘股风格且风险水平适中的股票型基金。

　　债市经过前期大幅反弹，本周基本处于震荡盘整。CPI和PPI指数可能出现负增长，带来较大通缩压力，对实现今年国民经济发展目标不利。因此政府会继续增加流动性供给、维持宽松的货币环境，并且短期有进一步降息的可能。资金面充裕将对债市形成有利的支撑，加上股市回调为债市注入避险资金，预计短期债市在震荡盘整中上升。建议在债券基金选择上侧重持仓久期中短的债券型基金产品。

　　关注高折价或高分红基金的交易型机会——封闭式基金投资建议

　　封基折价率已经连续3周回升，目前部分基金30%以上的折价将使其市场某些阶段具有较大的弹性空间，同时考虑到年度分红邻近阶段“分红税收优惠”对部分机构资金的吸引，因此对于进取型投资者可适当关注折价水平相对较高或者年度分红比例较高的基金产品。

　　过去一周基金市场分析

　　偏股型基金净值全线上涨——股票型及混合型开放式基金一周净值表现

　　本周(2009-2-27～2009-3-5)A股市场大幅反弹，沪深两市成交量继续萎缩。上证指数收于2221.08点，全周上涨4.71%，成交量萎缩了16.63%；深证成指收于8242.28点，上涨5.97%，成交量萎缩了19.36%。22个行业指数普遍上涨，大盘股集中的房地产和金融板块本周领涨。本轮涨幅较小的医药类以及上周跌幅较大的机械类本周反弹力度较大。上周跌幅较大的金属类、电子类行业个股本周逐步企稳。

　　本周(2009-2-27～2009-3-5)股票型基金全部获得正收益，全周股票型基金收益率加权平均上涨4.4%，53只基金涨幅超越上证指数，涨幅最高的是合丰周期，上涨8.13%。在基础市场大幅反弹的带动下，指数型基金全部上涨，加权平均上涨5.26%。本周大盘股是上涨的主力，跟踪上证50和深圳100的指数基金涨幅居前。主动管理的股票型基金表现较好的既有老基金也有成立不到半年的新基金，新旧特征并不明显。收益超越大盘的基金大部分行业配置重点在金融、地产、医药类、机械类板块，绝大多数低配农业。

　　图表1：市场指数表现(2008-12-1～2009-3-5)

 

　　图表2：行业指数表现(2009-2-27～2009-3-5)

 

图表 3 ：股票型净值增长率前五位
排名	基金名称	净值增长率 (%)
1	合丰周期	8.13
2	荷银市值	6.76
3	建信核心	6.75
4	荷银首选	6.61
5	华宝大盘	6.41

　　来源：国金证券研究所

　　本周混合型基金净值也全线上涨，混合-积极配置型基金净值收益率加权平均为3.71%，混合-灵活配置型基金净值收益加权平均为4.24%，混合-保守配置型基金净值加权平均为3.3%。混合-积极配置型和混合-灵活配置型基金净值全部上涨，其中少数灵活配置型基金涨幅超过上证指数，涨幅最高的是融通景气。混合-保守配置型基金仅一只下跌，涨幅最高的是融通新蓝筹，上涨4.27%。

图表 4 ：混合 - 积极配置型净值增长率前五位				图表 5 ：混合 - 灵活配置型净值增长率前五位
排名	基金名称	净值增长率 (%)		排名	基金名称	净值增长率 (%)
1	荷银效率	5.85		1	融通景气	6.79
2	鹏华 50	4.92		2	中欧新蓝筹	6.47
3	博时增长 2	4.89		3	鹏华动力	6.1
4	富国天惠	4.41		4	中海红利	6.04
5	银华优势	4.39		5	嘉实主题	5.82

　　来源：国金证券研究所

　　债市震荡盘整，债基半数下跌——固定收益类开放式基金一周净值表现

　　本周(2009-2-27～2009-3-5)债市震荡盘整，债券基金收益蒙受影响。全周债券-普通债券型基金收益率加权平均为0.24%，债券-新股申购型收益加权平均为-0.05%，债券-完全债券型收益加权平均为-0.02%。约有一半的普通债券型基金和新股申购行基金净值下跌，完全债券型基金中3/4的产品净值也出现下跌。本周5只保本型基金收益增长稳定，加权平均上涨0.35%。其中南方恒元涨幅最大，上涨0.69%。

　　货币基金本周收益与上周基本相同，万份收益和七日年化收益率变化不多。本周51只基金万份单位收益平均为2.19，7日年化收益率平均为1.35%。

图表 6 ：债券 - 普通债券型净值增长率前五位				图表 7 ：债券 - 新股申购型净值增长率前五位
排名	基金名称	净值增长率 (%)		排名	基金名称	净值增长率 (%)
1	融华债券	2.84		1	华富收益 A	0.46
2	南方宝元	1.47		2	华富收益 B	0.45
3	鹏华丰收	0.75		3	富国天利	0.31
4	长城增利	0.75		4	华商收益 B	0.2
5	华夏希望 C	0.74		5	华商收益 A	0.2

　　来源：国金证券研究所

　　美股下跌，QDII基金备受影响——QDII开放式基金一周净值表现

　　本周(2009-2-27～2009-3-5)美国以及欧洲股市连续大幅下挫。道指全周下跌4.26%，已经跌至12年来的低点。港股也持续下挫，但情况相对欧美股市稍好。QDII基金的加权平均收益为-2.14%，最大跌幅为-4.67%。其中工银全球配置较多的美股资产，跌幅相对大一些。华宝海外和华夏全球重点配置港股，跌幅相对较小。

　　平均价格上涨，折价进一步加深——封闭式基金一周市场表现

　　封闭式基金市场价格平均上涨1.91%，换手率平均为9.28%。本周仅6只封基价格下跌，其中5只股票型封基都是上周涨幅较高的品种，本周下跌属于正常回调。债券型封基富国天丰受债市调整影响，价格微幅下跌。根据上周五的净值，封闭式基金折价率平均为24.42%，已经连续三周上升。

　　三只投资于股票市场的创新封基价格全部上涨，建信优势的折价继续加深，瑞福进取的溢价率持续下降。大成优选价格上涨3.43%，折价率目前为23%。瑞福进取价格上涨2.64%，溢价率下降到30.56%。建信优势价格下跌0.38%，折价率加深目前为20.48%。创新封基富国天丰价格下跌0.1%，折价率基本不变，目前为2.85%。

图表 8 ：价格涨幅前五位
排名	基金名称	价格增长率 (%)
1	基金久嘉	6.53
2	基金金盛	4.49
3	基金兴和	4.35
4	基金开元	3.68
5	基金裕泽	3.63

　　来源：国金证券研究所

　　基金市场要闻

　　基金分红即将出台新政策，将涵盖股票基金与债券基金等主要基金类型。修改原有基金分红办法主要是为能在一定程度上解决“牛市不分红、熊市无红分”问题，保护基金投资者利益。

　　华安强化收益债券型基金将从3月9日至4月8日公开发售。该基金为债券型，其债券类资产比例不低于80%。此外，该基金也可投资于非固定收益类金融工具，可“打新股”，还可适度参与二级市场的股票投资。投资于股票等权益类资产的比例不高于20%。

　　旗下诺德增强收益债券型基金于3月4日正式成立，首募11.84亿元。

　　光大保德信均衡精选股票型基金于3月4日正式成立，首募逾10亿元。

　　国泰基金将使用纳斯达克100指数在中国开发场内交易产品。这是首只与国外指数挂钩的基金产品。

　　华安强化收益债券型基金将从3月9日至4月8日发行，

　　信达澳银基金近日实施首次分红，每10份基金份额派发红利1元。

　　银华领先策略基金将实施首次分红，每10份基金份额拟派发红利1元。权益登记日、除息日为3月9日，红利发放日为3月10日。

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