第一财经研究院今日发布“第一财经·中国阳光私募基金排行榜”2009年2月榜单

　　第一财经研究院中国阳光私募基金数据中心/文

　　第一财经中国阳光私募基金业绩排行榜2009年2月榜单(包括最近一个月、最近3个月和最近12个月业绩排名)今天公布。数据显示，在最近的统计时段中，阳光私募基金信托产品的业绩出现了较大的分化，这是由于中国股市在鼠尾牛初多空转化，去年一年来屡试不爽的空仓策略，在近期需要快速调整为重仓持股。

　　活跃的股市，造成了各家私募在年初业绩的重新洗牌。部分去年业绩优异的私募基金依然采取轻仓策略，排名不进则退，显示出面临市场反弹时的犹疑；去年误判形势、伤了元气的私募基金，在反弹行情中咬紧牙关，借助底部重仓搏杀，拉回不少损失，净值的大幅增加使其在中短期业绩排名中扶摇直上，挽回了一定的声誉；还有私募踏踏实实、不求暴富，在去年良好业绩的基础上，兢兢业业，如慢牛积累小胜，一分分地做大净值。

　　月度排名：重仓者排名扶摇直上

　　大盘在取值月度，走出了一个连续上扬后回落的行情，指数从1800多点直冲2400点，2月中开始震荡回落。比较阳光私募的业绩，我们发现，私募产品战胜大盘的比例并不高，只有22.22%，说明私募整体依旧谨慎，大多不看好后市，加仓意愿不明显或之后被迫加仓。榜单显示，当月阳光私募信托产品整体平均落后大盘5个百分点，弱于大盘表现。

　　本期月榜靠前的均是近期敢于保持重仓位操作的私募信托产品，比较引人注目的是尚雅系和睿信产品，占据了月榜前十中的8个位置。

　　尚雅1~4期产品的月净值增长率都在30%以上，分别跑赢同期大盘15~17个百分点，近期操作显然非常成功。该系列是上海尚雅投资管理有限公司旗下管理的信托产品，公司的总经理为原公募基金的明星经理石波。目前4个产品的单位净值都回升到0.8、0.9以上，基本已暂时摆脱前期净值劣势。

　　由李振宁管理的睿信4只产品，月度净值增长率都在20%以上，拉开大盘距离也有十多个百分点，成为新近亮点。睿信产品一度因为误判形势、仓位较重导致净值遭受较大耗损，极端损失曾逾50%。好在此番大盘迎来难得反弹，睿信重仓出击，配以择股组合优势，将净值扳回到0.6元以上(一期从0.7元扳到0.97元)。

　　同样是市场人士出身的明达系产品和林园系产品，本月也以较重仓位积极参与操作，使得净值情况均有好转。

　　“公募派”2月表现两极分化

　　有公募操盘手背景的私募产品，本月表现呈现两极分化的态势，有顺势积极参与的，也有退避轻仓的。

　　净值增加显著的有：原博时基金的蔡明管理的民森2个产品；原海富通基金经理、QFII基金经理转投私募第一人的陈家琳管理的世诚·扬子2号，原嘉实基金管理公司总经理助理、机构投资总监、基金丰和基金经理赵军管理的淡水泉1期，原长盛基金的基金经理田荣华管理的武当系产品等。

　　当月业绩落后大盘较多的却是有券商操盘手背景的私募产品。不知道是否巧合，在榜单末端，我们发现了前期熟悉的朱雀系产品、晓阳系产品、塔晶的狮王系、云国投的中国龙系列等。其共同点是月度参与度不高，退避轻仓，与大盘比较劣势明显。如此看来，还是有相当一部分私募管理者不看好后市，宁愿放弃参与反弹的机会来规避未来可能的风险。另一种可能就是面对突发的行情，准备不足，反应不当。

　　上月月度排名靠前的部分私募产品，本月由于提早获利了结，导致仓位降低而月度排名下降。典型的是深国投的星石系产品、北国投的云程泰系产品等。上述产品在操作上是逢高提早出货，没料到大盘依旧拉升了数日，部分踏空导致排名位置后移。“小心撑得万年船”，对星石来说，当下市场，虽积小胜尚能定乾坤。只是相比而言，云程泰系产品净值情况依旧堪忧。

　　3月榜：

　　领先产品净值增幅超40%

　　盘点最近三个月大盘的表现，是先盘整，再跃升，犹如跳高，前面有助跑，后面是一跃。理论上说，前半段的盘整行情很适合私募，后半段连续拉升，也符合大家的胃口。此间个股价格动辄50%以上甚至翻番的很多，按照一般的理解，私募这段应该得心应手、大赚特赚了。但是数据显示，148只符合入榜条件的阳光私募信托产品，近三个月的平均回报只有16.89%，落后同期大盘30%左右的涨幅十几个百分点。

　　从最近三个月的排名中，我们归纳出以下几个特点：

　　第一，季度领先的阳光私募产品和月度佼佼者高度重叠；

　　第二，季度落后的阳光私募产品也是月度榜落后品种；

　　第三，多数阳光私募基金经理不看好后市，持仓谨慎，反弹中先期参与度不高，后期部分私募被迫加仓。

　　特别值得一提的是3月榜领先的几个私募产品，净值增幅都在40%、50%以上，令人咋舌。除了敢于重仓操作外，要与大盘拉开这么多距离，其投资组合的优势也相当明显。像尚雅系、睿信系、彤源1期、鑫增长等产品，都由于此轮研判正确、操作得当而大幅提高业绩，从而也大幅拉升了季度排名的位置。

　　此次季度榜排名靠后的产品主要有：中国龙系列的几个产品、晓扬系、新同方1~2期、塔晶狮王1~2期等。三个月下来，这批基金净值几乎无增长甚至亏损，显然错过了年初以来这轮难得的“超人气反弹机会”。

　　去年的单边市使得部分远离二级市场的私募几乎“毫发无损”，净值的优势使其大出风头，“轻仓”、“空仓”是去年私募最时髦的字眼。进入2009年，数据显示，一大批依旧“无为”的信托产品逐渐风光不再，月度、季度排名中也正渐渐“褪去光环”。原因是，年初以来的反弹打破了去年的神话，部分净值水平相对落后的私募产品，通过积极的波段操作，努力提升业绩，净值劣势不再。榜单中动辄15%以上的业绩增幅屡见不鲜，而随着净值情况的好转，作风积极的私募更会放开手脚，努力争先。近期行情只能算一场“牛刀小试”，带出了阳光私募久违的活力和亮点。长远看，未来私募席位必将重新定义，去年“无为”是英明，今年“无为”肯定会落后。

　　12个月排名：80%产品战胜大盘

　　最近12个月的阳光私募整体表现，总体观察结果是大格局没变。排名领先的依旧是老面孔：有深国投的星石系、武当系、名森系、朱雀2期，国民信托的东方远见1期、中融信托的坤阳乾坤1期、云南信托的中国龙精选等。上述部分私募产品，近期行情参与度不高，但是在近12个月排名中依然靠前，说明一个道理：“投资是长跑，投资以不亏为第一要义”。

　　盘点近12个月排名，有10只产品实现正收益。同期大盘从5000点跌到2000点，打了四折，阳光私募的同期平均回报为-26.26%。进入近12个月榜单排名的96只产品里有41只超过私募平均回报，占比42.71%，约80%的阳光私募产品战胜同期大盘。

　　目前具有一年连续业绩展示、符合上榜条件的阳光私募产品总数接近100家，近期银监会出台针对信托私募的操作指引，令多数私募市场扩张步伐停滞，阳光私募本月上榜产品止步于150余只。相关政策能否在听取私募界意见后得以改变，令人关注。

　　最近三个月的信托表现强弱纷呈，信托之间竞争加剧。目前每家信托几乎都有自己的王牌信托产品，如平安的吕俊、深国投的星石等。好的平台吸引好的公司加入，信托之间的竞争已不仅仅局限于单一数量上的多寡，而是越来越注重整体业绩的优劣。优秀投资顾问团队成为信托私募产品的中流砥柱，信托服务转向做强、做精、做专业、做特色的道路。

　　经纪券商方面，领先的依旧为中金、国信、国泰君安、国金等几个老牌券商，但彼此之间的差距在缩小。

　　目前阳光私募信托产品规模大多在几千万到几个亿不等，较之公募基金，船小好掉头，腾挪方便，优势明显，从去年私募行业整体表现中可见一斑。公募基金迫于动辄百亿的资金规模和仓位限制等因素，操作显然不如私募基金灵活。

　　可以预言，未来的行情，要演变成类似去年的单边市，显然概率不大。在震荡的市场中，善于波段操作的私募高手，将有用武之地，成功的操作必然使其产品首先在净值上显山露水，拉开与同行的距离。对于私募基金管理者而言，2009年未知的股票市场，也许就是造就私募行业新神话的契机。答案是什么，我们拭目以待。(榜单联系热线：021-51528888，64417130)

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