新浪财经讯 华安强化收益债券基金基金经理周丽萍3月6日做客财经会客厅，聊债券基金投资机会，以下为当日访谈实录。

 

　　主持人权静：各位新浪网友大家好，欢迎您来到新浪《财经会客厅》的直播间，我是主持人权静。今天要跟大家聊的还是跟大家投资相关的一个话题，就是债券型基金。先介绍一下今天做客新浪的嘉宾，是华安基金固定收益部的基金经理周丽萍，欢迎周经理，跟我们新浪的网友打个招呼。

　　周丽萍：各位新浪的网友大家好。

　　主持人权静：今天周经理您来到新浪的初衷是什么？给我们先介绍一下您这只新基金的情况吧。

　　周丽萍：好的，我们今年马上要发行一只新的基金，叫华安强化收益债券基金，主要是想跟大家聊一聊今年市场的状况怎么样，我们为什么要发这样一个基金。

　　主持人权静：其实说到这个债券型基金，它的收益还有投资的情况并不能独立的只看债券这一块，它其实跟整个国家的宏观经济是密切相关的，就在昨天上午的9点我们这届人大开幕了，温总理做了政府工作报告，里面关于国内的金融市场还有债券市场也有若干规定，比如在以前我们总是说要宽松的货币政策，积极的财政政策，但是今年我们把财政政策放到了前面，积极的财政政策，宽松的货币政策，大家可能觉得我们未来利率下降的空间也许就不是那么大了。还有我们在政府工作报告当中也说到地方要发行2000亿的地方债券，周经理先跟我们分析一下这个大的宏观经济形势跟我们有什么影响？

　　周丽萍：去年以来因为外部的一些冲击包括中国内部经济调整的情况，所以经济的增长出现了一些下滑，所以今年政府及时的出台了一些经济刺激措施，主要是保增长、调结构。我们觉得货币政策应该是一个提供流动性，提供一个量的问题，但实际对经济增长作用比较大的是财政政策见效大一些，这个涉及的面也广一些，通俗地说，决定一个质的问题，怎么增长，增长到多少，这个货币政策是一个保障和补充的作用。

　　今年的经济形势我觉得应该也是不确定性比较多，大家年初以来也知道有部分经济指标有回暖的一些迹象，大家对经济增长的预期比去年非常悲观的情况又有一些变化，我们觉得今年可能股票市场和债券市场它的波动性都是比较大的，主要也是跟宏观经济的相关性也是比较大。今年经济政策，财政政策放在了比较重要的一个位置，政府首先出台了四万亿的一个投资计划，我看今年政府的报告里面好像略微有一点点倾向性的，有一点点调整，原来可能主要是说叫基础设施建设，现在好像方向有点向产业这块转移那么一个意思。

　　我觉得可能随着经济的变化可能还会有其他一些方面的调整，另外就是地方政府债现在也是大家比较关注的一个热点，地方政府债在没发之前大家都在猜测，说有多少亿，然后会不会引发一些什么道德风险等等。

　　主持人权静：现在我们出来的是两千亿，在最开始的时候能不能请您给我们介绍一下什么叫地方债？

　　周丽萍：地方债原来应该是跟政府，就是中央政府直接发行的债券应该肯定是相对的，它叫地方债。

　　主持人权静：也就是中央政府发行的叫国债。

　　周丽萍：对，基本上是叫国债。

　　主持人权静：那地方政府发的债就是地方债。

　　周丽萍：对，原来我们立法好像有规定，地方政府不能直接举债，跟预算法比较相关，跟国外的情况不一致，美国它的很多洲政府都可以发债的，国内不能发债。但是现在我们中央的刺激经济措施又需要地方政府的资金进行一些配套，今年在这种情况下大家就觉得是不是地方政府也可以适当的发行一些债券，来缓解地方政府资金的一些困境。

　　主持人权静：但这里面会有一个问题，我们都说大家作为投资人都有一个普遍性的常识性的判断，说我们国债的收益基本上跟银行的存款安全性是差不多的，因为它是以国家的信用作为担保的。但是一旦落实到地方政府这一层的话，这个风险会不会很大？

　　周丽萍：对，大家感觉前期实际的一些措施规定没有特别明确的时候，大家可能感觉地方债是不是风险比较大？现在它也有一些倾向性的措施，包括由财政部代发代收，另外只规定目前为止是省一级和计划单列市的政府才可以发债，这样来说安全性就比较高了，另外可能在实际分配这两千亿额度的时候有的可能也要衡量，有的地方偿还能力怎么样，实际中央这个需要配套的这些资金要多少，他可能都要综合衡量一下然后再进行发行。

　　主持人权静：那您给我们分析的这个宏观经济形势，我想里面有两点是跟我们是密切相关的，第一个，就是未来降息的空间还有多大。

　　周丽萍：降息的空间我们感觉因为现在外部的经济环境是比较差的，大家也知道英国央行昨天降到0.5%，外部都在纷纷降息，应该说中国的基本面情况比国外要好的多，前期央行也有一些说法，觉得降息空间不是很大，我们感觉可能还有降息空间，比如市场现在普遍预期大概有54个BP这样一个降息空间，为什么说还有呢？主要就是感觉从为企业解困的这么一个角度，现在通胀水平很低了，所以从实际利率的角度来看其实水平可能跟07年也差不了太多。但是企业它现在还是面临一些困境，所以说如果刺激企业发展，为了让他利润有所好转，可能还有这些降息的空间。

　　另外我们感觉从汇率的水平来看，应该也是有降息的这种可能性，因为现在中国经济相对国外要好的多，你又不可能说通过主动的这种贬值或者怎么样，你也没有什么借口。

　　主持人权静：降息是比较可能的一种选择？

　　周丽萍：对。

　　主持人权静：那你觉得这个54个BP降息的空间，对于我们债券型基金的收益来说有多大贡献呢？

　　周丽萍：我们觉得今年债券市场不会像去年一样，去年从年初连续升息一下子开始大幅降息。

　　主持人权静：我记得当时两个月内三次降息，三个月内五次降息，这样一个频繁的程度。

　　周丽萍：是这样，当时这个情况随着不断降息这个收益率也是大幅的跟着下行，今年我感觉没有一个太大的一些降息空间，但是当前的利率环境是相对来说合适的，跟当前的这个宏观经济。我们整体判断今年经济应该乐观估计可能到8%年，明年可能也是这个情况。今年在这种低增长、低通胀环境下，当前的利率水平可能还有一定下降的空间，整体来说它是比较合适的。另外我们觉得经济的复苏从国外的情况来看可能会比较漫长，国内可能也有不确定性，所以今年低利率这个环境可能会保持一段时间。

　　主持人权静：我们网友问了一个问题，是直接跟债券投资的收益密切相关的。

　　网友：去年债券赚了不少，但是那个是跟当时大幅度降息直接带动的，周经理您说降息的空间不是很大了，那你们这个债券基金又靠什么收益呢？

　　周丽萍：我们今年整体感觉还是有一些增强的机会，我们这个产品叫强化收益基金，我们当时考虑可能有一部分投资在央票、金融债还有国债上面，取得一个相对安全的收益，它毕竟这个利率应该是比较合适的；另外，我们还有一部分是想通过投资于企业，就是信用产品来增强收益。因为现在信用产品无论是有担保的等等，它这个收益率可能在4%这样子，还有省级的，可能没有担保的，但是也是优质企业，利率水平大概在5%、6%这样的水平，收益率的优势还是很明显的我们觉得持有期的收益是不错的。所以我们想通过配置一些信用产品增强基金的收益。

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