□本报记者 李良 上海报道

　　海外市场近期的剧烈震荡让QDII2009年以来的亏损幅度有所增大。而与此同时，2009年以来投资A股市场的基金获利丰厚，巨大反差令基民们对QDII的投资信心有所动摇，而QDII的海外投资能力也成为业内质疑的焦点。不过，分析人士指出，虽然当前迹象显示，QDII的寒冬期可能比我们想象的要长，但作为一个新生事物，QDII具有潜在的旺盛生命力，看待QDII不应只看短期收益，现在仍不过是QDII的播种期。

　　坎坷的道路

　　在一片欢呼声中出海的QDII，从出海之日起，就注定会遇到诸多坎坷。截至目前，可统计的10只QDII中，没有一只实现正收益，亏损幅度最大的竟达到六成以上。而令基民难以忍受的是，2009年以来投资A股的基金平均收益率都在10%之上，而一些老牌的QDII亏损幅度却达10%以上。

　　这份成绩单让当年靠谋了些门路才买入QDII的胡先生始料不及。在当初的抢购风中，胡先生对海外投资有着莫大的憧憬。"当时觉得海外市场没有涨跌幅，赚钱会很快，但没想到赔钱也很快。"胡先生很懊恼，怒火则撒在基金公司身上，"现在看来，不是海外市场不行，是我们的基金运作能力差了些。"

　　这份质疑不仅来自基民，也同样来自于一些业内人士。在香港金融管理局总裁任志刚抛出第二轮金融风暴将袭来的观点后，某业内人士就指出，面对全球经济动荡加剧的风险，此时投资QDII并不适宜，因为具有太多的不确定因素，很难找到放心的资产去持有。而对于QDII的运作人来说，此时更多的应该是谨慎防御而不是积极进攻，否则会遭到更大的损失。

　　不过，某基金经理以旁观者的眼光分析认为，QDII巨额亏损的致命伤在于出海的时机不对，当时恰逢全球股指在高位运行，使得QDII的持股成本过高，遭受金融危机的杀伤力较大。而在实际运作上，QDII也暴露出经验不足，风险控制不力等弱点。而旗下QDII获批后却压住不发的某基金公司高管则对此长吁一口气："现在看来，当初不发是明智的，毕竟在什么都看不清的情况下，贸然进入海外市场无异于赌博。"

　　谁来掌舵

　　在巨大压力下，QDII运行中的诸多矛盾也逐渐暴露出来。而工银瑞信近日的一份公告，就浮现出其中一个最重要的矛盾。

　　工银瑞信基金宣布，经过双方协商，自2009年2月23日起，瑞士信贷资产管理有限公司不再担任工银全球基金(QDII)的境外投资顾问。公告称，目前工银瑞信基金公司已经具备了进行自行管理工银全球的能力。截至2月27日，成立一年的工银全球单位净值为0.511元，成立以来累计亏损48.9%。

　　事实上，几乎所有的QDII都聘请了境外知名投行或资产管理公司担任投资顾问，而这些投资顾问许多都与该QDII所在基金公司的外方股东有着密切关系。某业内人士称，尽管从形式上，QDII仍然是由内地的基金经理在运作，但实际投向上，这些投资顾问具有很大的影响力，甚至称之为"掌舵者"也毫不过分。但从目前表现来看，这些投资顾问并没有让QDII获益，因此，工银瑞信此举实质上暴露出QDII们对投资顾问的不信任，自我掌舵虽然并非最佳选择，但却也是无奈之举。

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