机构开始统一行动，大盘失向

　　理财周报记者 李晔斌/文

　　2月26日，上证指数再度狂泻85点，已连续收出3根阴线，近几月恢复的市场信心似乎砰然倒塌。

　　继18日基金第一大重仓股招商银行奋力护盘之后，另一重仓品种中国石化盘中亦尝试护盘，也曾一度达到了稳定指数的目的，但没得到市场中其它品种的响应，随着下午2点大盘跳水大幕的拉开，个股板块纷纷加入的杀跌行列中去，市场中跌停个股明显增多，并最终成为牛年个股跌幅最为惨烈的一日。

　　当日晚间，多位接受理财周报电话采访的基金经理都相信，此次A股大跌，乃是受多重利空消息影响所致。不过，也有基金经理说，市场人气已经带动，行情不会就此终结，或许大跌正给予踏空者买入机会。

　　问题很快被摆上台面：市场再度面临四面楚歌之势，A股后市将如何演绎？

　　A股利空四重奏：

　　利好出尽 流动性受考验

　　一鼓作气、再而衰、三而竭，在行情犹豫不决之时，利空消息四面传来：

　　先日2月18日用有色金属产业和物流业调整振兴规划通过，此轮上涨根基——中国十大产业振兴规划至此全部尘埃落定，这被不少基金经理解读为利多出尽。

　　再是原本支撑A股信心的信贷热潮正在冷却，银行间信贷市场传言，对于一月份高涨的票据融资，相关部门已对各商业银行进行了“提示”，据预估，一度创下天量的银行信贷增速，二月份或现下滑，尤其票据融资更将急剧萎缩。

　　最后，近期关于金融海啸第二波即将来袭的消息不绝于耳，同时美国日渐衰退的各项数据以及欧美银行业的动荡使得全球股市持续下挫。尽管A股此前走出过独立走势，但并不意味着能够独善其身，次贷危机导致欧美金融市场流动性匮乏，进而冲击到了实体经济，虽然各国救市政策频出，但危机还远未过去，有基金经理向记者预测道指破7000点的路并不遥远。

　　除了上述因素之外，创业板推出和IPO重启带来的扩容压力始终困扰未来行情的表现。“在市场逐步恢复正轨后，融资功能的恢复是必然趋势。”因此采访中有不少基金经理认为预期市场供求关系的失衡将在很大程度上打破已有脆弱的平衡。

　　基金静候经济数据 亦无加仓空间

　　虽然面临众多利空考验，指数同样放量下跌，但受访的基金经理都表示在近一阶段不会有太大的增减仓动作，而是要等待确定性的经济数据公布后，再选择去留。

　　其中，申万巴黎新动力基金经理张鹏博士向理财周报记者表示：“虽然经历大跌，但我们依然维持前期的观点，目前仍是基本面不扎实的资金市，投资者信心更多的来源于充裕资金的支持和政策预期的改善。随着年报、一季报密集披露期的临近，市场担忧情绪再度上升，唯恐环比数据低于预期，投资者心态颇为敏感。”

　　但是张鹏认为，随着国家政策效应的逐步显现，从微观层面来看，部分行业景气度出现了底部回升趋势，各项经济先行指标有所好转，投资者不必过于悲观和恐慌。受益于国家产业振兴计划的股票估值有所提升，盈利增长确定性的行业与个股逐步增加，预示未来市场将呈现震荡与结构性的机会。

　　汇丰晋信投资董事阎冀告诉理财周报记者：“由于市场26日再度创出了近期的新低，预计调整时间可能不会很快结束。但与此同时，我们注意到宏观经济和上市公司基本面方面并没有出现强势的利空因素，因此此轮调整更多是一次估值的合理回归。”

　　阎冀表示前期已经预见到估值高企的压力，基金的操作上保持了谨慎，“目前主要进行结构性调整”。

　　中海基金则乐观中透着谨慎，公司一位投研人士告诉记者：“从资金面看，预计2月新增贷款能保持在5000亿左右，虽较1月份的1.6万亿出现大幅缩减，但同比增速仍处高位。中国经济杠杆化程度一直较低，‘加杠杆化’成为当前扩大内需的重要手段，另外新基金发行、社保资金加快入市、券商集合理财扩容、允许中小保险公司直接投资股票等举措都在给股市注入流动性。整体来看，经济体的资金面仍较充足。”

　　对此中信证券一位分析师指出，在这轮上涨中，基金普遍出现快速追涨加仓情况，目前股票型基金仓位已近75%，之前牛市最疯狂阶段也不过80%左右。“目前基金进一步推动股指上升的力量已不大。反之，一旦股市回调，基金可能大幅减仓以减轻损失，这就像悬在头顶的堰塞湖，一旦动摇就会带来更大的下跌力量。”

　　三地基金三波行情：深圳中小板、北京有色新能源、上海金融消费

　　趋势转向之际，基金动向再度成为市场关注焦点。

　　基金在之前上涨行情中扮演的角色一直为人所不解，一边是市场第一大主力的身份，另一边却是偏好的大盘蓝筹股严重滞涨。

　　理财周报记者了解到，深圳系基金公司在去年11月以来的上涨行情中表现最为活跃，合力炒作了多只“002”打头的中小板上市公司股票，甚至因为大手笔买卖过于凶猛而遭深交所电话指导。

　　而以中邮、华夏为首的北京系基金公司则因单只基金规模过于庞大，受限于持股比例限制而无法参与其中，改道大市值有色金属及新能源类个股，亦在第二波上涨行情中收获颇丰。

　　相对上述两地域，上海系的基金公司地位就比较尴尬，因为一直坚守消费、金融板块，致使涨幅十分有限，而越陷越深之后，仍旧不断加仓上述两板块，寄希望于第三波行情能够有所收获。

　　三地共享三波上涨行情，然后分别高位将筹码交予散户，结束一季度行情，全年休息。但看似不错的逻辑却突遭行情巨变、掉头向下的尴尬，问题就此复杂。

　　可以确定的是，近几日有色、中小板个股的放量下跌亦有前述北京、深圳等基金公司推波助澜其中，依旧在涨不高同样跌不深的金融、消费板块中坚守的上海基金经理们放下研究报告，开始心里打量，“他们到底是坚定的减仓还是行情中继的换仓？如果是减仓出局，上海基金又将落于人后，如果是换仓，则估值并不高的金融消费板块将成唯一目标，即可坐享其成。”

　　惆怅之余，上海基金经理拿起了电话拨向深圳、北京……

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