富昌证券研究部

　　2月24日，全球股市全线急挫，其中，道琼斯指数和纳指分别下跌3.41%和3.71%、恒生指数跌2.86%、上证指数重挫4.56%。近期A50基金与中国A股走势高度关联，而且基本同步，以A50基金为先导，双双走出了与世界各国股市截然不同的独立行情。

　　但是最近两周风向显然发生了一些微妙的变化：A50基金已是连续两周演绎“黑色星期二”，两天先后分别重挫5.66%及5.59%，并且伴随着成交量的放大，构筑短期头部迹象明显。

　　A50基金主力资金高位减磅出局迹象明显。连续两个星期二出现大阴棒，而且是一阴吞二阳的走势，2月17日和24日成交量分别为27.17亿和12.46亿港元。考虑到2月18日A50基金成交28.62亿，下跌2.3%，17、18日连续两天创这波反弹行情以来的天量，并呈继续放量下跌之势，可以看出两周内的两次上攻均无功而返，做多动能显著枯竭。

　　再从昨天A50基金的实时走势来看，下午开市后继续逐步盘跌，全天成交12.46亿港元，其中下午一个半小时就达6.37亿港元，超过上午两个半小时的成交量，也可以看出资金出局意愿较强。

　　A50基金昨日的大跌，打破了5日、10日、20日三条短期均线。其中，前两条均线早在上星期二已开始逐步掉头向下，并形成死叉，20日均线从昨日开始也趋向走平，向下可能性极大。

　　A股这波行情主要是流动性短期集中释放的行情，有政策刺激的因素，也是“吃饭行情”的战略需要，基本上可称为由空翻多思维驱动的行情。实际上基本面并未见好转信号，甚至出现了恶化的迹象。譬如一月份财政收入同比下降17%、已公布年报的上市公司流动资金同比下降80%、全国失业率普遍上升、最近由中央有关部门调查的部分珠三角出口企业订单同比减少20-30%，这些都是必须正视的现实。

　　这两天，包括美国在内的世界多国股市均创出多年来的新低，全世界笼罩在大熊市的阴霾中。在此国际环境下，A50基金及A股却累积了50%左右的涨幅，翻番的股票也屡见不鲜，在这种情形下接连遭到长阴棒重创，对投资者信心的打击将是巨大的，出局避险的意愿愈发强烈，预计后市做多兴趣将大大降低。

　　A股近期与A50基金如影随行，走势紧跟A50基金。两者技术走势基本相同，而且处在同一中华经济实体内，对应相同的基本面，从先导者A50基金短期见顶这一推断出发，我们也自然难以对A股短期走势表示乐观。

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