国金证券基金研究中心 张剑辉 张琦

　　本周(2009-2-13～2009-2-19)A股市场演绎“过山车”行情，后期股指大幅下挫。投资权益类的开放式基金大部分下跌，股票型基金收益率加权平均为-0.6%，股票-指数型基金收益率加权平均为-0.84%，混合-积极配置型收益率加权平均为-0.75%，混合-灵活配置型收益率加权平均为-0.43%，混合-保守配置型收益率加权平均为-0.18%。债券市场出现强势反弹，全周债券-普通债券型基金收益率加权平均为0.09%，债券-新股申购型收益率加权平均为0.1%，债券-完全债券型收益率加权平均为0.02%。封闭式基金市场价格平均收益-2.44%。美股下挫，QDII基金净值收益率加权平均为-3.81%(2009-2-12～2009-2-18)。

　　本周前半段市场在政策预期和一月信贷数据的支撑下，上证指数创出2402的本轮反弹新高，但接下来的悲观的基本面数据、高估值和外围市场的暴挫严重影响了投资者信心，受此影响上证指数在两个交易日内回到了上周行情的起点2200点附近。后市方面，经过短期大跌，市场风险得到一定释放，另一方面“两会”即将召开，给市场提供了政策预期，因此预计短期仍以强势震荡盘整为主，但个股分化现象将明显加强。建议投资者适当关注行业轮动明显、风格转换灵活的中小规模基金以及重配产业振兴计划受益行业的基金。

　　本周债市出现大幅反弹，但由于中长期国债收益率仍然偏低，缺乏长期投资价值，如无进一步降息，短期债券市场较难有所作为，建议阶段性低配债券基金。近日基础市场大幅下挫，封闭式基金价格也跟着受影响。目前封闭式基金折价率已处在历史较低水平，部分有分红能力的基金折价率已经基本反映了分红，在当前的折价水平下封闭式基金与开放式基金相比优势不大，建议平配。

　　基金投资操作建议

　　布局操作灵活的中小规模基金及重配政策受益行业基金——开放式基金投资建议

　　本周市场先涨后跌，指数走出一波“过山车”行情，前段市场在政策预期和一月信贷数据的支撑下，上证指数创出2402的本轮反弹新高，但接下来的悲观的基本面数据、高估值和外围市场的暴挫严重影响了投资者信心，受此影响上证指数在两个交易日内回到了上周行情的起点2200点附近。22个行业指数仅五个上涨，跌幅最大的达6.22%。后市方面，经过短期大跌，市场风险得到一定释放，另一方面“两会”即将召开给市场提供了政策预期，因此预计短期仍以强势震荡盘整为主，但个股分化现象将明显加强。建议投资者适当关注行业轮动明显、风格转换灵活的中小规模基金以及重配产业振兴计划受益行业的基金。

　　本周股市连续下挫而债市出现大幅反弹，由于前期债市持续震荡调整已经挤掉部分泡沫并且股市避险资金的进入对短期债市也产生支撑作用。但由于中长期国债收益率仍然偏低，缺乏长期投资价值，如无进一步降息，短期债券市场较难有所作为，建议阶段性低配债券基金。

　　短期无较大投资价值，建议平配——封闭式基金投资建议

　　近日基础市场大幅下挫，封闭式基金价格也跟着受影响。目前封闭式基金折价率已处在历史较低水平，部分有分红能力的基金折价率已经基本反映了分红，在当前的折价水平下封闭式基金与开放式基金相比优势不大，建议平配。

　　过去一周基金市场分析

　　平均收益大幅下跌——股票型及混合型开放式基金一周净值表现

　　本周(2009-2-13～2009-2-19)A股市场宽幅震荡，上证指数收于2227.13点，全周下跌0.93%；深证成指收于8213.9点，下跌1.26%。从板块表现来看，金属类板块涨幅较大主要是受即将推出钢铁期货以及本周出台钢铁行业振兴计划两大利好的刺激，另外钢铁板块在上周走势中相对滞后，在流动性充裕以及板块轮动效应下，本周有了较好的表现。而机械行业受业绩支撑以及机械制造业振兴计划利好影响，近期涨幅也居前。在上周及本周前半期涨幅较大的金融、石油化工、信息技术行业在本周后半期的调整中下跌较多。

　　本周(2009-2-13～2009-2-19)大部分股票型基金净值下跌，全周股票型基金收益率加权平均为-0.6%。受基础市场大幅下挫的影响，指数型基金本周除了友邦华泰红利ETF和新发基金广发300外，其余均下跌。中小板基金本周跌幅比多数大盘指数基金大。主动管理型基金约78%净值出现损失，约1/3的产品跌幅超过上证指数。获得正收益的基金仅少数仓位较低比如合丰周期、景顺治理，其他大部分基金相对来说仓位较高，比如上投优势、领先增长、广发小盘，因此仓位对当周基金净值的影响不显著。相对低仓位中合丰周期、景顺治理基金重点投资机械设备制造业、建筑业，并且行业集中度高于平均水平，因此本周收益排名大幅提升；相对高仓位中上投优势、领先增长、广发小盘由于集中投资金属类、机械类行业，本周仍然保持正收益。

图表 3 ：股票型净值增长率前五位
排名	基金名称	净值增长率 (%)
1	合丰周期	2.13
2	上投内需	1.83
3	海富通优势	1.4
4	景顺治理	1.18
5	上投成长	1.04

　　本周混合型基金收益也大受影响，混合-积极配置型基金净值收益率加权平均为-0.75%，混合-灵活配置型基金净值收益加权平均为-0.43%，混合-保守配置型基金净值加权平均为-0.18%。大部分混合型基金净值下跌，其中股票平均仓位最高的混合-积极配置型基金净值下跌家数约占67%。另有14个混合-保守配置型基金，由于股票资产比例较低、债券类产品配置较高，因此受股市下跌影响较小，最大跌幅未超过1%。

图表 4 ：混合 - 积极配置型净值增长率前五位				图表 5 ：混合 - 灵活配置型净值增长率前五位
排名	基金名称	净值增长率 (%)		排名	基金名称	净值增长率 (%)
1	海富通精选	0.91		1	中银中国	0.82
2	方达策略	0.75		2	海富通回报	0.73
3	方达策略 2	0.72		3	海富通收益	0.69
4	荷银效率	0.58		4	华商领先	0.69
5	海富精选 2	0.37		5	德盛稳健	0.59

　　来源：国金证券研究所

　　债市回暖，债基收益企稳——固定收益类开放式基金一周净值表现

　　本周(2009-2-13～2009-2-19)债市出现大幅反弹，国债、企债指数连续3个交易日收阳。债券型产品仅少数下跌，全周债券-普通债券型基金收益率加权平均为0.09%，债券-新股申购型收益加权平均为0.1%，债券-完全债券型收益加权平均为0.02%。5只保本型基金全部上涨，平均收益率0.03%。由于中长期国债收益率仍然偏低，缺乏长期投资价值，如无进一步降息，短期债券市场较难有所作为，建议阶段性低配债券基金。

　　连续降息已使货币市场基金步入“低收益”时期，51只基金万份单位收益平均为2.16，7日年化收益率有所下降平均为1.3%，与上周相差不多。

图表 6 ：债券 - 普通债券型净值增长率前五位				图表 7 ：债券 - 新股申购型净值增长率前五位
排名	基金名称	净值增长率 (%)		排名	基金名称	净值增长率 (%)
1	招商增利	0.33		1	中信双利	0.29
2	鹏华丰收	0.28		2	华富收益 A	0.28
3	长盛积债	0.27		3	华富收益 B	0.26
4	泰信债券	0.24		4	富国天利	0.24
5	东吴优信	0.21		5	东方稳健	0.2

　　来源：国金证券研究所

　　美股下挫引发QDII基金全部下跌——QDII开放式基金一周净值表现

　　本周(2009-2-12～2009-2-18)美国发布的一系列经济数据显示美国经济仍然疲软，就业形势严峻，美股大幅下跌，周边市场受到不同程度的影响。本周 QDII基金平均收益率也严重受挫，平均收益为-3.81%。

　　绝大部分封基价格下跌——封闭式基金一周市场表现

　　封闭式基金市场价格平均下跌2.44%，换手率平均为12.02%，大部分封基价格下跌。封闭式基金折价率平均为21.26%，较上周无太大变化。目前封闭式基金折价率已处在历史较低水平，部分有分红能力的基金折价率已经基本反映了分红，在当前的折价水平下封闭式基金与开放式基金相比优势不大，建议平配。

　　三只投资于股票市场的创新封基价格全部上涨。建信优势价格上涨1.13%，折价率略有下跌目前为17.71%。大成优选价格下跌1.24%，折价率略有上升，目前为21.91%。瑞福进取价格下跌3.21%，溢价率稳定在35.13%。受债券市场反弹影响，创新封基富国天丰价格上涨0.2%，折价率略微波动，目前为2.6%。

图表 8 ：价格涨幅前五位
排名	基金名称	价格增长率 (%)
1	基金开元	1.15
2	基金安信	1.14
3	建信优势	1.13
4	基金裕阳	0.54
5	富国天丰	0.2

　　来源：国金证券研究所

　　基金市场要闻

　　华安强化收益债券基金已获得中国证监会批准，将于近期开始发行，该基金除债券外，还可参与新股和股票二级市场投资。

　　南方基金旗下首只指数基金——南方沪深300指数基金已获准发行，该基金将跟踪沪深300指数。

　　富兰克林国海成长动力股票型基金于本月16日起发行。该基金将重点投资于具有内生性增长和外延式扩张的积极成长型企业，在合理控制风险的基础上，力求实现长期增值。

　　国泰基金国泰双利债券证券投资基金2月18日至3月18日公开发行，该基金在债券和股票资产配置上注重“债息”与“股息”收入。

　　中银基金管理公司2009年第一只基金产品———中银行业优选灵活配置混合型证券投资基金将于本月23日开始发行。

　　近日股市出现调整，债券基金发行数量明显增加。2月18日两只债券型基金批量发行，分别是金元比联丰利债券基金和国泰双利债券证券投资基金。今日股市出现调整，债券基金发行数量明显增加。

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