● 本刊记者 蔡晓铭

　　截止2月19日，在深国投募集的75只开放式证券投资理财信托产品中，有40只已披露了至2月份开放日的最新产品净值。由于各私募产品披露月度净值变化的时间并不完全一致，多集中于2月5日、10日和15日，因此此次最新数据反映的主要是这些私募产品1月下半月和2月上半月的运作情况。

　　40只私募产品中，共有36只取得了月度的正收益，4只月度负收益。而其中13只产品的收益率超越了同期大盘，其余27只则跑输了同期大盘。可以说，1-2月之交的连续上涨行情中，阳光私募的收益情况出现了较大的分化，或是远超越同期大盘，或是收益远低于同期大盘，处于中间的群体为数不多。不过，这种分化的特点只是目前已披露的40只私募产品最新净值体现出来的，其余私募产品的净值变化要到2月下旬才能看到。

　　收益分化较严重

　　统计显示，排名最靠前的为上海尚雅投资管理公司的尚雅1-4期信托产品，其月度净值增长都超过了34%，其中尚雅2期的净值增长最快，从1月9日的68.50元增长至2月10日的93.68元，增长幅度为36.75%。尚雅投资可以说是依靠1-2月份的行情打了个漂亮的翻身仗，在1月前其4个产品净值均低于70，但到2月10日，尚雅1-2期已回到90元以上。尚雅的4个产品均成立于2007年末2008年初，自成立以来，其产品净值就处于连续性的下跌中，可谓生不逢时。不过，尚雅有效的把握了2009年的春季行情，并一举从产品净值实际增长率排名的落后梯队中摆脱出来。

　　分析1-2月净值增长排名靠前的前10只产品，可以发现没有一只是自成立以来实现了绝对正收益的，均是前期跌幅巨大的产品。如君丰1期、瑞象丰年、开宝1期、美联融通等，其净值在1月披露数据时都已经跌破了50，其中开宝1期的净值甚至跌落到了42.29。在1月至2月上半月的行情中，这些产品的净值增长都超过了大盘同期涨幅，不过由于前期跌幅巨大，因此超额增长并未使其净值回升到可观的地步。

　　至少从数据来看，净值增长排名靠前的产品，其操作风格并不见得稳健，更像是一种“超跌反弹”似的暴涨。包括从不进行仓位控制和短线操作的林园，其旗下林园2、3期的产品净值增长都超过了18%，林园3期的产品净值增长也超越了同期大盘。

　　另外一方面，净值增长排名末8位的私募产品中，倒是有5只产品是目前仍实现绝对正收益的。包括博颐精选1-2期、汉华1期、新同方证券投资信托计划等。可以看出，这些月度净值增长排名靠后的私募产品，在1-2月份的春季行情中基本“踏空”，因为其净值增长都在1%以内或略高于1%的水平。如新同方的两个产品，其1-2月份的净值增长是负值，新同方1期和2期的增长率为—0.03%。但新同方1期的产品净值仍为113.96元。结合新同方以往的操作风格，基本可以断定这波行情没有参与。

　　出现上述两极分化的情况，或许可以用行情的参与度来解释，月度净值增长排名靠后的产品，应该说在面对1-2月份行情时采取了审慎的态度，没有过多参与。而排名靠前的产品，应该是深度参与了此次春季上涨行情，从而实现了远超越大盘的净值增长率。不过，值得思考的是，排名靠前的产品之所以深度参与了行情，是出于判断正确主动性出击还是被动性持仓呢？这或许还要等到到以后的净值变化才可具体进行分析。

　　部分产品净值增长稳健

　　与上述分化在两极的私募产品不同的是，我们可以在排名中游的一些产品中看到较为稳健的操作风格。如明达1-2期产品，其1-2月的净值增长率分别为17.98%和14.94%，并未超越同期大盘的涨幅，也落后于统计中的其它产品。不过，明达1-2期均保持着正收益，并且可以看出，在2008年行情糟糕的时期，其净值跌落幅度也没有其它产品那样大。类似明达这样比较稳健的私募产品还有朱雀1-2期及亿龙系列产品等。■

　　净值前十名排行一览   

　　集合信托名称    1月披露净值    2月披露净值    增长率   

　　深国投·尚雅2期证券投资集合资金信托计划    68.5    93.68    36.76%   

　　深国投·尚雅1期证券投资集合资金信托计划    69.4    94.1    35.59%   

　　深国投·尚雅3期证券投资集合资金信托计划    62.2    83.86    34.82%   

　　深国投·尚雅4期证券投资集合资金信托计划    63.63    85.61    34.54%   

　　深国投·睿信证券投资集合资金信托计划    75.23    97.34    29.39%   

　　深国投·君丰1期证券投资集合资金信托计划    47.75    59.83    25.30%   

　　深国投·瑞象丰年证券投资集合资金信托计划    47.72    59.25    24.16%   

　　深国投·开宝1期证券投资集合资金信托计划    42.29    52.04    23.06%   

　　深国投·武当2期证券投资集合资金信托计划    85.84    105.44    22.83%   

　　深国投·美联融通1期证券投资集合资金信托计划    44.58    54.44    22.12%

　　净值后十名排行一览   

　　集合信托名称    1月披露净值    2月披露净值    增长率   

　　深国投·时策1期证券投资集合资金信托计划    67    65.21    -2.67%   

　　深国投·亿龙中国证券投资集合资金信托计划    283.47    283.06    -0.14%   

　　深国投·新同方证券投资集合资金信托计划     114    113.96    -0.04%   

　　深国投·新同方2期证券投资集合资金信托计划    97.57    97.54    -0.03%   

　　深国投·汉华1期证券投资集合资金信托计划    101.51    102.17    0.65%   

　　深国投·龙马2期证券投资集合资金信托计划    62.27    62.72    0.72%   

　　深国投·博颐精选证券投资集合资金信托计划    109.61    110.78    1.07%   

　　深国投·博颐精选2期证券投资集合资金信托计划    111.83    113.15    1.18%   

　　深国投·高特佳添富证券投资集合资金信托计划    89.85    91.81    2.18%   

　　深国投·金域蓝湾1期证券投资集合资金信托计划    73.05    75.07    2.77%

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