崔晓军 王晶/文

　　选择加仓的基金前期平均仓位为59.18%，而选择减仓的基金前期平均仓位则为73.49%

　　从节后第一个交易日开始，在社会资金的助推下国内股市开始强劲反弹，交易量不断创出新高，市场信心得到明显恢复。从2月16日－18日三个交易日来看，虽然中级反弹按技术形态看，尚未结束，但回落的幅度是相当大的。一些大的基金公司开始减仓，大部分板块资金持续流出。

　　2月13日基金 一天减仓2.6个百分点

　　2009年2月6日的仓位测算结果显示，开放式基金平均仓位自前一周67.68%增加14个基点，平均仓位为67.82%，2009年2月13日，基金平均仓位自前一周下降39个基点，平均仓位为67.43%。

　　而2月12日的仓位测算结果显示，样本内开放式基金平均仓位为70.03%，也就是说，从2月13日，在上证综合指数从上涨16.58%的情况下，开放式基金的股票仓位进行了大幅度的调整。

　　从个别基金来看，调仓的幅度和大小不尽相同。

　　加仓幅度较大的主要有：金鹰成份股优选、南方隆元产业主题、金鹰中小盘精选、招商大盘蓝筹、南方优选价值、信达澳银精华灵活配置、长盛创新先锋灵活配置、易方达中小盘、中邮核心优选、国泰金龙行业精选。

　　减仓幅度较大的主要有：宝盈泛沿海区域增长、泰达荷银周期、华夏大盘精选、建信优化配置、汇丰晋信动态策略、富国天合稳健优选、海富通风格优势、东方精选、东吴嘉禾优势精选、东吴价值成长双动力。

　　这些基金的规模都比较小，在资产配置的调整上相对灵活，而从历史仓位来看，选择加仓的基金前期平均仓位为59.18%，而选择减仓的基金前期平均仓位则为73.49%，部分高仓位基金逢高减仓的意愿是很明显的，也间接反映出对后市的谨慎心态，而从16日到18日三个交易日来看，高仓位基金净值亏损惨重。

　　加仓：博时、广发、南方、易方达；

　　减仓：大成、工银瑞信、华安、华夏、嘉实、交银施罗德

　　从基金公司来看，经过本月第一周的强劲上涨，在对后市走向上存在明显分歧。在国内规模最大的十家基金公司中，选择继续加仓的主要有博时、广发、南方、易方达，而大成、工银瑞信，华安、华夏、嘉实、交银施罗德则选择了减仓。从数量上来说，看空的基金家数要高于看多的基金家数。

　　从以上部分可以看出，基金在第二周末开始小幅减仓，数据显示基金重仓板块同期资金净流出26.69亿。与散户追涨入市的心态不同，第二周机构对行情看法趋于谨慎，并对持仓结构进行了结构性调整，一方面对一些行业采取了逢高减磅的措施，另一方面开始关注前期涨幅相对较小的行业，但整体上资金流入速度显著趋缓，流入量大幅下降。

　　持续流出：钢铁、基建、有色、机械

　　净流入：纺织服装、电力板块

　　推动本轮反弹的一个关键因素就是资金规模。本月月初，股指从2000点开始持续上涨，成交量也不断攀升，盘中各个板块也呈现出轮动现象。第一周有色金属、电子元器件、轻工制造涨幅居前，第二周只有有色保持了较高涨幅，而之前表现平淡的家用电器和房地产则出现飙升势头。如果和同期的资金流向相对比，可以发现，资金流入量占流通市值比较高行业涨幅靠前，如第一周涨幅靠前的有色金属行业与第二周涨幅靠前的家用电器行业，其流量市值比都位于当周首位。

　　资金流向反映的是推动指数上涨的力量的强弱，如果资金流向与指数涨跌出现背离现象，则可以说明另外一些问题，从以往两周的情况来看，餐饮旅游业连续两周上涨幅度较大，而资金流入量却相对较小，这对其涨幅无法构成持续的支持，而我们可以看到在股指出现调整的情况下，该行业跌幅居前。这为我们提供了某种思路：当流量市值比与涨幅出现背离的时候，就存在调整的可能性。

　　从本周来看，机构在大部分板块资金流向上呈现出更加明显的净流出状态，与前一周相比钢铁、铁路基建、有色金属、机械等板块资金持续流出，而纺织服装、电力板块的资金则显示出连续的净流入。

　　同时结合本周各个行业的涨跌幅来看，有较大资金流出的有色、机械设备跌幅均比较小，而且有色金属行业之前经历了较大的涨幅，对于这种现象，投资者应谨慎对待。

　　(作者为众禄基金研究中心研究员)

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