本报记者 张 桔　实习记者 杨颖桦 北京、深圳报道

　　2月18日，继冲关2400点失败后，沪深两地指数全线下挫，上证指数收于2209.86点，一根略带小上影线的阴线表明多头的反攻“有心无力”，成交额继上一个交易日放出1722亿的天量后，18日全天成交1385亿元。

　　随着两个交易日股指的迅速“由红转绿”，各方市场人士对于市场的判断也“由多翻空”。益民基金投资总监宋瑞来向记者表示，市场基于流动性充裕所推动的反弹行情已经基本结束，预期调整将延续一段时间，下一步市场投资将进入“深耕股票”阶段，后果将是上市公司的市场表现分化加剧。同时，有别于去年高通胀背景下低成本企业受追捧，下一阶段需求导向的特征会更加明显，有着政策背景支持、需求稳定型的企业将会脱颖而出，而这一时间点可能将是上市公司年报披露结束以后。

　　宏源证券研究所所长程文卫也表示，前一波的反弹行情已经基本结束，即使出现反复，也只是市场的震荡而已。就宏观来说，现在需要观察前期的银行贷款等资金投放后，PMI等指标有没有起色。此外还需要观察外围市场的表现。

　　板块分化恐加剧

　　2月18日，满盘惨绿的沪深两市中，“新能源汽车板块”一度表现抢眼。

　　其中中通客车在早盘冲上涨停后，全天牢牢封死在涨停板上。记者了解到，2月17日，财政部、科技部、发改委、工业和信息化部四部委为13个节能与新能源汽车示范推广试点城市授牌，进一步明确财政补贴的标准，并对推进试点工作作出了具体部署。正是在此消息的提振下，汽车板块中相应公司才会在下跌市中有所表现。

　　仔细观察近期的盘面，借产业振兴计划而有所表现的板块不在少数，此前的钢铁、运输物流等板块都曾在消息出台前被机构所增持，而在产业振兴计划公布后被机构在高位成功套现，如是推算，或许“新能源汽车板块”也只会是昙花一现。

　　就此，北京某基金人士判断，近期的市场恰好契合了今年基金的投资思路，随着个股行情阶段的到来，盘面将修复前期无序乱涨所导致的估值升幅过快，内涵式增长的企业将获得更多主流机构的关注。

　　而持有类似观点的还有兴业基金的投资总监王晓明，他向记者表示看好“有机增长”型的上市公司。他指出，有机增长来自于公司核心业务的内部扩张，不包括通过向外并购重组，但包括对原有业务的再投资而实现的盈利增长。尽管增速可能较慢，但质量与稳定性会更好。

　　他进一步向记者表示，从今年的二级市场行情研判，值得投资的主题包括：新能源产业链、政府投资拉动的铁路建设、电网建设、3G建设、新农村建设。

　　同时，在板块的挑战中合理的估值同样殊为关键：稳定增长的行业和公司将获得溢价，行业龙头、财务稳健、竞争优势显著的公司将获得溢价，2008年过度调整的周期类股票估值将获得修正。

　　而连续两日的下跌，金融、煤炭、钢铁、石油等板块的跌幅居前，似乎也应验了他的判断。WIND数据的统计显示，2月18日，在分类板块中，煤炭石油领跌，跌幅达6.54%，煤化工以6.17%的跌幅紧追其后，钢铁跌幅为6%，券商、保险、铁路基建跌幅也达5.38%、5.34%和5.33%。

　　对此，英大证券研究所所长李大霄向记者表示，这两天的下跌是市场对前期过快上涨的一个强势修正。而煤炭、钢铁、电力、石油、金融等板块平均跌幅在5%以上，成为大盘暴跌的主要推手。

　　宋瑞来表示，钢铁、有色、煤炭等行业面临着产品去库存化后的结构调整阶段，而这将是一个较为漫长的过程，会对现有的估值造成困扰。

　　后市迷茫机构暂离

　　种种迹象显示，以基金为首的机构随着市场的逐步攀高而出现分歧，机构且战且退。

　　“从盘口分析看，机构在上周末就开始出现有意识的撤离，而这一趋势本周更加明显。”北京某券商人士表示，“流动性在此轮反弹创出近期新高后出现衰退迹象，而消息面也传来银监会查违规资金等偏空的消息，同时估值的分歧导致后续资金观望气氛浓烈，前期的普涨需要一个自我修复的过程。”

　　渤海证券报告也显示，2月9日—2月13日的一周时间内，230只基金的平均仓位为75.39%，主动减仓约5%；其中123只股票型基金主动减仓约5.40%，平均仓位为81.42%，107只混合型基金主动减仓约4.51%，平均仓位为68.48%。

　　华商基金相关人士表示，在市场反弹到当前阶段后，对于后市的看法开始趋于谨慎，因此对基金的仓位进行了小幅度的调整，而将关注的目光聚焦在了新能源板块上。

　　业内人士分析，支撑此前一轮上涨的力量主要是政策和流动性，而这种由流动性推动的上涨，如果没有企业的业绩作支撑的话，总是会往下调整的。而且在这一轮的行情里面运作的资金，已经有了去年大跌的“前车之鉴”，会比较谨慎。

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