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交易量换手率持续攀升 ETF点燃资金套利激情
本报记者 付 刚 北京报道
易方达深证100ETF以15.96%涨幅位列基金收益率榜首
牛年开门，指数基金一吐恶气，交出非常漂亮的成绩单。根据有关数据统计，目前仅有的5只ETF(交易型开放式指数基金)更是抢眼。
从2月2日至2月11日，易方达深证100ETF以15.96%的收益率排在所有379只基金的第一位，友邦华泰上证红利ETF(收益率13.90%)位列第三，其他三只也表现不俗，华夏中小板ETF(收益率11.92%)、华夏上证50ETF(收益率11.86%)、华安上证180ETF(收益率11.76%)分别排在18位、20位、23位。
与收益排名上升相伴的是，这几只ETF产品的交易量、换手率也在迅速上升。一系列数据变化的背后，究竟暗藏着怎样的故事？它们又意味着什么？
向好趋势助燃ETF行情
《华夏时报》从Wind资讯的统计上发现，ETF在牛年第一周换手率呈现上升趋势，华夏上证50ETF换手率达到29.68%，在第二交易周(2月9日至2月13日)，ETF交易量依然在逐步放大。
东兴证券基金分析师张蕾告诉记者，2008年投资者对基金的管理能力有所质疑，由于被动型投资的ETF不考虑管理人的管理能力，和市场表现相吻合，市场涨其就涨、市场跌其也跌，同时ETF较传统开放式基金拥有投资成本低廉的优势，因此，在近期受到了一些投资者的追捧。
信达证券基金分析师刘明军认为，在最近投资者普遍判断大势将继续向好的前提下，因为ETF和有关大盘指数有95%以上的一致性，投资ETF获得收益的成功概率要比投资个股高，“这就是投资者在做好了择时的工作后，为什么不去投资个股，而会来投资ETF的原因”。
记者注意到，从有关监管层透露的信息显示，近期国内ETF阵营正酝酿扩容，一只沪深300ETF产品不久有望获准发行，上证公司治理指数ETF也已由一家基金公司开发。
刘明军向记者指出，监管层大力发展ETF的意图表明了他们对市场长期看好的态度。在他看来，目前投资ETF的主要还是机构投资者，ETF是吸引资金入市非常好的手段，而且能引导资金投向蓝筹股，对市场的稳定、健康发展能起到积极作用。
此外，根据基金契约，在规定的时间内ETF要达到复制指数的要求，所以，ETF募集的资金会直接成为对市场的推动力量。
新ETF套利机会更多
对于ETF近来成交量放大，刘明军认为，还有一个重要原因是一部分资金在做套利操作。
张蕾指出，最近ETF套利机会出现的频率较高。她向记者简单举例证实：2月6日，上证指数上涨2%到3%的时间段，同期上证180ETF上涨达到4%到5%，这和上证指数有较大的偏离，而理论上，上证180ETF应该和上证180指数上涨幅度一致。同样的情况还发生在2月9日和10日，当时也出现了上涨幅度偏离1%到2%的时间段。
张蕾告诉记者，对于ETF来说，只要有价格和净值之间的价差，就会为套利提供可能性。
据她介绍，ETF套利的简单原理是：当ETF二级市场交易价格低于其份额净值，即发生折价交易时，大额资金投资者可以通过在二级市场大量低价买进ETF，然后在一级市场(即向基金公司)按净值赎回(高价卖出)份额，换回一篮子股票，再于二级市场上卖掉股票而实现套利交易。反之，进行反向操作。
她进一步分析认为，对于2009 年的市场特征来看，市场震荡频率和幅度将会增加，而借道专业的套利交易技术工具支持，通过ETF 独有的申赎及买卖机制，投资者可以经由灵活的波段操作，获取更高的风险调整后的收益。
张蕾特别强调，ETF 能套利成功并获益的前提是折溢价率高于套利交易费用。“目前一级交易券商的套利成本最低，仅0.25%；其次是普通交易券商，为0.75%；而一般投资者套利成本最高，为1.35%。”
张蕾指出，对于参与ETF套利机构投资者和大资金的个人投资者来讲，对最近可能会发行的新ETF要加以关注，这是因为ETF基金在发行初期，基金的净值和价格必有一定的出入。
“以往的历史表明，ETF上市之初，部分基金开市前半小时交易价与申赎价折价率在5%～8%之间波动。”
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