智多盈投资 余 凯

　　春节长假之后，沪深A股市场一改此前小幅震荡盘升的运行格局，股指涨幅明显扩大，板块和个股的表现更是气势如虹。特别值得关注的是，前期走势沉闷的基金重仓股近日表现得可圈可点，有色金属、钢铁、房地产、甚至石化双雄轮番上攻，带动股指接连突破了多个整数关口。机构投资者行为的变化值得深思。

　　经济出现回暖迹象，机构思路顺应而变。去年第四季度以来，政府实施了积极的财政政策和适当宽松的货币政策，连续出台了以4万亿投资为代表的众多政策措施，出手之快出拳之重史上罕见。时间虽然短暂，但其效果已经在某些方面表现出来，工业增加值环比提高、发电量出现反弹、采购经理人指数连续两个月上行、钢铁及有色金属价格出现不同程度的上涨、货币供应量大幅提高等等。

　　虽然目前认为经济开始全面复苏为时尚早，但这毕竟反映出经济已经出现了回暖的迹象，这对看重经济数据的基金而言无疑是短期做多的重要理由，钢铁、煤炭、有色金属、化工等板块近期的走强即源于此。与前期按兵不动、消极观望相比，基金开始做多反映出其对经济前景以及对股票市场的信心正在逐步恢复当中。这一思路的变化对后期行情的发展至关重要。

　　作为市场中的一支重要力量，基金虽然不能左右市场的方向，但其对市场的影响力不容低估，而且从历史经验看，一旦各家基金对行情的性质达成共识，行情的持续性也相对较好。应该说，在去年年末围绕4万亿投资展开的题材股炒行情中，除中联重科、三一重工、山推股份等基金重仓股表现突出之外，基金整体上并没有主动出击。但从今年年初以来，基金的做多动作就已经显山露水，一些业绩优良、市盈率偏低、股价跌幅早已反映了最坏预期的基金重仓股已经暗流涌动，这可以理解为基金进行试探性上攻的开始。而当经济数据出现局部转暖迹象之后，基金终于加大了增仓的力度，选择大市值品种进行集团运作。当基金出手之时，我们看到，中国石油、中国石化、中国远洋、中国铝业等“大象”级品种跳起舞来步法也很轻盈，而在股指冲关夺隘、激发市场人气方面，权重股的作用不可替代。值得注意的是，与以往大市值品种和中小市值品种此消彼涨、争夺资金不同的是，近期的行情中，题材股和基金重仓品种齐头并进、联袂上攻，两种力量已心照不宣达成一致，市场做多力量相当充沛。

　　我们认为，目前极为宽松的资金面为市场提供了良好的流动性，虽然近日市场成交量明显放大，反映出多

　　空分歧加剧，但另一方面也说明，入市的资金源源不断。在政策利好之外，资金推动是本轮行情的主要动力，而随着基金这一重量级主力加盟，牛年的结构性牛市更具魅力，春播行情将继续向纵深发展。

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