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债基牛年遇寒潮 可转债成救兵
□本报记者 徐国杰 上海报道
今年以来尤其是春节后，债券市场出现调整，债券型基金的净值几乎全线下跌，根据银河分类数据，截至2月6日，今年以来，84只债券基金中只有8只收益为正，债券基金平均净值增长率为-1.17%。不过，可转债或将成为今年债券基金最大的亮点，因为虽然2009年来债市逐渐走弱，但债券基金仍可以通过配置各类券种及申购新股来增强收益，今年以来在债基中业绩排名第一的华富债券就是这一策略的受益者。
债市持续走弱
数据显示，春节后第一周债市下跌依然严重，银行间市场除一年以内期限品种表现比较稳定以外，多数券种相对节前继续上行10-30个bp；交易所市场中，无论国债还是企业债都出现大幅调整，成交量也明显放大。
对于债市下跌的原因，不少基金认为，主要是由于最新信贷数据导致部分投资者对经济前景看法更加乐观；同时由于信贷增速的大幅提高，以及近期虽然面临通缩，但远期通胀的压力已有所抬头，市场对央行降息的预期大大减弱；另一方面，节后A股市场的阶段性上涨导致基金等机构主动或被动减持债券，对债市也造成一定压力。
可转债成制胜法宝
不过，也有基金经理指出，从债券基金的角度说，仍可以通过配置多种券种及新股申购，用以增强收益。这其中，可转债就是当前背景下能带来正收益的好品种，尤其从近几天看，可转债进一步从前一段时间的股债均衡，迈入了股性更突出的新阶段。
数据显示，虽然1月份债券市场跌幅较大，拖累了债券型基金的整体业绩，但随着股市的转暖，可转债品种却表现优异，可转债指数大幅上涨6.49%。1月份柳工、赤化、大荒等三只股性强的转债涨幅均超过10%，债性强的南山、新钢等转债也在5%上下，为相关债券型基金带来了正收益。
华富债券基金经理曾刚指出，在股市低迷的2008年里，可转债市场的债性增强。另外，去年四季度有部分可转债修正了转股价，提升了期权价值。目前130多亿的可转债存量相对于2000亿的债券基金已显不足，这也使得近期高平价转债的溢价率高于历史经验值。正是华富债基对转债的重视和有效的实际操作，使得华富债基今年以来一枝独秀，截至2月6日在所有债券基金中排名首位。
拓展投资品种
对于下阶段债市，不少基金认为，从现有的数据看，还不能断言经济已彻底走出谷底，也不能说债市的行情业已终结，但支持债券快速上涨的动力已经大大减弱。汇丰晋信基金指出，接下去将有一系列经济数据出台，预计通胀将继续回落，出口继续下滑几成定局，这些都可能在一定程度上对冲信贷数据对债市的负面影响；其次，经过收益率的大幅上调后，各期限债券的价值都进一步得到了改善。
因此，不少机构认为，从整体而言债市短期内继续下跌的空间已经不大，但2009年债市的收益预期将大幅下降，如果不拓展投资品种，不进行波段操作，而只单纯运用买入并持有策略，就可能面临一定的价格波动风险，能获得的收益率水平也将较低。
事实上，对债券基金来说，可转债和新股申购一直是增强收益的主要手段。目前市场上无新股可供申购，即便有，参与者的收益率也相差无几，因此基金的业绩差距就将主要在可转债身上体现，对可转债的不同研究和各有侧重的配置将会导致不小的业绩差异。据介绍，目前分离式转债仅有长虹一只待发，而随着今后传统型转债的逐渐推出，债券基金将能获得更多的配置机会，从而助推其业绩表现。
从近几天看，可转债进一步从前一段时间的股债均衡，迈入了股性更突出的新阶段。
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