中国银河证券研究所 王群航

　　一、封闭式基金：分红行情不能刻舟求剑

　　牛年的行情有一个良好的开门红，基础市场行情稳健上涨，沪市综指突破120日均线，亏损股、中低价股、微利股、低市净率股等方面的股票皆表现良好。封基的二级市场行情也因此跟着稳步上涨，相对幅度虽然有限，但大致符合封基的基本面情况，股票市场各主要指数的周平均上涨幅度超过了10%，封基的二级市场交易价格周平均涨幅在8%左右。价涨量增，两市封基全周共计成交38.98亿元，较节前增加了6.05亿元，增幅为18.37%。

　　封基二级市场不再走出独立行情，与投资者最近终于明白了一个情况有关，即本专栏一直在呼吁大家冷静，不要盲目憧憬今年的分红行情。节后，媒体上不断有文章在说明这个问题，解释清楚今年的封基分红行情无论是在基金数量、还是在分红总额方面，都根本无法与前两年相比，才算遏制住了那种刻舟求剑式的投资方式，控制住了不必要的投机，抑制住了盲目的风险。

　　上周，在具体基金的周价格表现方面，30板块(30亿份规模)的基金整体表现稳健，是封基市场稳步上涨的中坚；20板块(20亿份规模)的基金有显著的分化，通乾、同益等领先，景宏、裕阳等断后。在交易量的增减变化方面，30板块中多数基金表现良好，20板块继续两级分化，周成交量环比减少的基金中多数是20板块的。不过从周换手率指标来看，30板块的基金相对偏少一些，这可能与它们以往较为沉寂的历史表现有关。

　　上周，封基的绩效表现良好，周平均净值增长率为6.07%，与开放式基金中的偏股型基金相近。开元、裕隆、丰和、裕阳、景福等基金的收益领先，其中前两只基金还是今年以来收益表现良好的基金。总体来看，由于封基二级市场的交易价格上涨相对较快，表现在平均隐含收益率指标上，就是该项指标的数值继续走低，根据过往的统计经验，封基二级市场目前的交易价格已经进入了风险区域，但是风险程度尚不算高。

　　二、开放式基金：股票基金收益良好

　　(一)以股票市场为主要投资对象的基金

　　股票市场行情稳步上涨，股票型基金自然最为受益，平均净值增长率为6.59%，与其在2008年末的平均股票投资仓位情况基本接近，出现这种情况，主要是与上周的股票市场行情特点有关，因为上周低价股、亏损股整体有良好的上涨表现，行情特点与2007年初类似。就具体基金来看，多数基金的绩效表现良好，能够及时顺应市场行情发展的大趋势进行运作，主动投资、专业理财的效果较为明显，但同时也有极少数基金的净值增长率出奇地偏低，或者悍然逆势为负。中邮核心优选、富兰克林国海深化价值、光大保德信量化核心等6只基金的周净值增长率超过了9%，富兰克林国海弹性市值、大成策略回报、博时主题行业等14只基金的周净值增长率超过了8%，这些周绩效表现领先的基金主要是因为前期的股票投资仓位很高，少数基金或者是由于自身规模小、可以快速加仓，或者是由于持有的重仓股上周表现良好，极大地带动了净值回升。

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