马永谙/文

　　又是一年春好时，“一年之计在于春”。对于基金投资者来说，2008年赔或者赚对于2009年来说都不重要，重要的是你手里现在的资产组合，你对2009年的分析与判断，以及你在2009年的投资计划。

　　那么，投资者在节后开门时该做哪些事情呢？

　　首先，要计算2009年的市场。

　　2008年的股市全年单边下跌，基本没给投资者任何机会。从影响股市的宏观经济环境、上市公司盈利等情况判断，不排除2009年将继续下跌。但2009年市场维持2008年单边下跌格局的概率变小了，市场反复震荡的可能性在提高。如果中国能够在全球率先实现经济恢复，那么市场上涨的概率则将变大。

　　单边上涨环境对基金不利，因为基金有股票投资上限，单边上涨环境下基金很难跑赢大盘。单边下跌环境下基金虽然能跑赢大盘，但这种跑赢是建立在客户资产损失基础上的，可以称之为“惨胜”。而震荡市场环境下对基金投资是最有利的。历史证明，震荡环境下，即便市场下滑，基金也可能获取正收益，如在2004年和2005年的震荡下滑市场格局中，基金都实现了正收益。

　　虽然，市场是“测不准”的，但市场趋势是有踪迹可循的。判断各种市场环境出现的可能性，以及该种市场环境下投资品种的可能表现，有助于投资者合理调整资产结构。

　　其次，审视并调整资产结构。

　　很多投资者在2007年末将资产全部换成了股票或股票型基金，而在2008年中将资产换成了存款、债券或债券型基金、货币型基金。应该说这是投资者面对诱惑或风险时的“无奈”之举。

　　这种跟在市场后面大幅度地调整资产结构或者叫“资产大搬家”的行为对于投资收益是不利的。显然的后果就是，投资者并没能继续分享2007年那样的收益，但却承担了2008年的巨幅下跌。

　　合理的处置方式是，预先判断各种市场出现的概率，如我们在第一步中所做，然后调整资产结构使之符合那种概率最大的市场环境。但是如果你无法判断市场趋势，那么保持一种对你而言均衡的资产配置结构最好。

　　什么是均衡的资产配置呢？打个比方说，你最大能容忍的损失是20%，而股票型基金最大年度损失达到过40%，那么你的资产组合中股票型基金比例就不能超过50%。而如果预期的股票市场环境好的概率大一些，那么可以适当调高股票型基金的比例，反之则下调比例。

　　再次，磨炼自己的耐心。

　　对于基金投资者来说，耐心是很重要的。事实上，定好了资产组合，给每一类资产组合中填充具体的品种是一个相对简单的工作，尤其对于长期投资者而言。

　　研究表明，在同一类主动操作的投资品种中(如主动操作的股票型基金)，除了少数天才，大部分品种的长期收益趋同。也就是说，在“长期”这个前提下，选择大类投资品种比选择个体要重要得多。当然如果选中那种所谓的“常青基金”结果肯定不同，但是要知道，这种“常青基金”在整个基金家族中是少之又少的。与其花很多精力在选择单个品种上，倒不如花更多时间琢磨自己的资产组合该如何设置。

　　开年三件事，作为本栏的第一篇。我们以后会详细和投资者分享对基金投资、基金市场的观点，在与投资者的沟通中实现共同成长。

　　(作者为银河证券研究所基金研究部研究总监)

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