——赵杨

　　去年8月《股市动态分析》以《摩根华鑫基础行业基金：豪赌煤炭的噩梦》为题，分析了该基金重仓超配煤炭股的行为，并指出在市场系统性风险聚集的背景下，将近半成的仓位全部压在一个板块上的做法可能遭到市场的惩罚。半年过去了，目前的情况又是如何呢？

　　高买低卖，地板价抛售煤炭股

　　2008年二季度末，摩根华鑫基础行业的业绩报告显示，该基金股票投资集中度高达93.24%，行业投资集中度高达84.87%，其中，高集中度配置了包括云维股份、潞安环能、煤气化等6只煤炭股，总市值占到该基金资产净值的43.73%，属于非常典型的集中投资。

　　集中持有煤炭股令摩根华鑫基础行业基金饱尝了苦果。摩根华鑫基础行业基金所持有的6只煤炭股在整个三季度的下跌幅度均超过了30%，其中云维股份、潞安环能的下跌幅度分别高达53.45%、54.99%。

　　进入四季度，煤炭股价再度跳水。然而，摩根华鑫基础行业基金却在此时出人意料的在地板价上进行了“止损”操作。四季度业绩报告显示，该基金持有的6只重仓煤炭股仅剩下1只(只有金牛能源继续位列前十大重仓股票中)。摩根华鑫基础行业基金在四季度对煤炭股的大手笔减持直接导致该基金业绩大幅下滑，业绩公告显示，四季度的末基金净值为0.4198元，报告期基金净值下跌21.13%，同期比较基准下跌12.54%。

　　一错再错，继续集中持股

　　或许，08年豪赌煤炭股的教训还不够惨痛，在摩根华鑫基础行业基金四季度的报告中，记者再次发现了该基金集中持股的现象。

　　公告显示，08年四季度末，该基金股票投资集中度高达62.5%，行业投资集中度高达59.32%。其中十大重仓股中，集中持有了包括广电网络、歌华有线、天威视讯和东方明珠在内的广电、传媒股。摩根华鑫基础行业基金在换仓的过程中再次延续了集中投资的风格，这不能不再次令人感到担忧。

　　除此之外，摩根华鑫基础行业基金增仓的传媒股在今年以来股价表现也十分平平(见表1)。其中歌华有线、天威视讯仅仅上涨3.47%、6.28%，远远跑输同期大盘(上证综指涨幅达13.18%)，更远远跑输遭遇减持的煤炭股(见表2)。

　　表1：摩根华鑫基础行业基金四季度增持的传媒股股价表现

股票名称	期间涨幅（ 09.1.1-09.2.3 ）
广电网络	23.48%
歌华有线	3.47%
天威视讯	6.28%
东方明珠	24.15%

　　表2：摩根华鑫基础行业基金四季度减持的煤炭股股价表现

股票名称	期间涨幅（ 09.1.1-08.2.3 ）
云维股份	39.33 ％
潞安环能	50.04 ％
煤气化	34.57 ％
国阳新能	37.51 ％
西山煤电	21.44 ％
金牛能源	40.57 ％

　　豪赌噩梦尚未结束

　　摩根华鑫基础行业基金在煤炭股上的“高买低卖”充分说明了该基金对市场节拍的把握能力的薄弱。现任该基金基金经理的廖京胜虽然多次向媒体表示过对波段操作和市场热点“出击”能力的信心，但是，从投资效果来看，摩根华鑫基础行业基金无论是仓位的控制还是品种配置上都存在突出的问题。

　　2009年，国内A股市场依然集聚了众多的不确定因素，市场的震荡在所难免，投资的难度也相应加大。但是，对于投资而言，为委托人谋取最大程度的利益应当是投资机构始终担负的重要使命。对于在波段操作中屡屡遭遇重创的摩根华鑫基础行业基金而言，如果继续豪赌下去，那么，在煤炭股的噩梦之后，还会有新的噩梦开始。-

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