中国银河证券研究中心 王群航

　　空气是流动的，水是流动的，生命也是在于运动之中的，基金行业的旺盛生命力，也是在于这不断的运动之中。

　　基金经理变动一直是市场普遍关心的大问题，最近频繁发生的这些变动有什么特点呢？原因又是什么呢？笔者通过对2008年度全市场基金经理变动状况的统计，初步得到了如下的结论。

　　公司考核是主因

　　从2008年度每月调整过基金经理的基金公司的数量统计，我们可以很清晰地看到这样一个特征：1-4月，调整基金经理的公司数超过10家，其中2月份最高，达到了13家；此后的5-6月，调整基金经理的公司都是8家公司；7月以后，每月平均不足6家。实际上，年初调整基金经理的公司多，往后逐月渐减少，下半年最少。

　　这种情况表明，首先，很多基金公司都以年度业绩作为考核基金经理的时间区间，这也是社会各个行业普遍执行的绩效考核的时间标准。

　　其次，年初各个公司都有自己的业绩考核制度，所不同的是有的公司进度快一些，有的慢一些。各公司根据考核结果，从对投资者、对公司、对股东负责的多重目标出发，会理所当然地调整一些不合格的基金经理。调整的时间有的是1月份、2月份，有的公司是3月份、4月份。

　　被迫走开的内涵有区别

　　我们从2008年度各月基金经理变动的数量统计，还可以发现一个共同的特征——即基金经理变动数量都是前多后少。1-4月，市场的平均变动数量是19个；5-11月，平均变动数量是10.43个，几乎就是年初的一半。从这种情况来推测基金变动的原因，自动离职与被调整离职，大约各占半数。年初基金经理变动，主要原因可能是公司考核的结果；而在年中的基金经理变动，更可能属于基金经理自身的原因。

　　我们在附图二中还发现，12月份的那根柱子很高，达到年度的次高，这是为什么呢？这估计与相关基金的年度业绩排名有关。有些基金经理眼看自己的业绩无法提高，绩效排名向前挪动无望时，他们宁可自动离职，也不愿意被公司考核下岗。其实，在附图一中，12月份那个柱子也是下半年最高的，这也可以被看成是对附图二的一个小小的佐证。

　　正确对待基金经理变动

　　在基金行业的发展初期，行业规模小，基金公司规模小，基金数量少，基金经理数量更少，市场宣传常常会聚焦到基金经理，相关基金公司也会策划包装一些“明星基金经理”的故事。但随着行业大发展，基金数量增加、基金经理数量增加、基金公司规模扩大、明星基金经理跳槽、团队合作理念形成，投资大众对基金经理的简单、盲目崇拜的现象已经大大淡化。

　　投资基金，首先应该关注的是基金公司，其次才是基金经理。为此本文可以给大家一个反证：如果明星基金经理个人真的很牛，那他为什么不单干？答案就是：没有团队的支持，个人的力量的确有限。

　　就目前的基金行业现状来看，有一部分基金经理频繁跳槽流动，也有一部分基金经理相对稳定，管理基金的时间二年、三年，甚至四年以上。2008年度大熊市行情的洗礼，更加凸显了基金经理的稳定对于基金业绩稳定的重要性。笔者最近做的统计发现，总体业绩三年以上稳定居前的基金，多属于此类。

　　2009年初，行业的例行性人员调整又开始了。元月份虽然只有15个工作日，但出现基金经理变动的公司超了平均每2天1家，出现的基金经理变动情况超过了平均每1天2只(位)。

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