分红问题集中暴露

　　北京某基金经理认为，通常情况下，分红主要根据契约要求，也会受到投资策略和对市场判断的影响 “手头有现金，又不看好行情的时候也可能会选择分红，但2008年初市场下跌太快超出意料。”

　　业内人士指出，正是由于2007年和2008年牛熊转变的特殊行情，开放式基金分红问题集中暴露，而对于未分红的原因各基金公司说法不一，综合上述未分红情况，基金公司对牛市红利“拖延”分配主要有两种解释。

　　一种是，2007年中部分基金曾进行过拆分，使得净值归一，2007年10月后市场行情发生变化，基金净值上涨缓慢，限制了分红空间。有基金公司表示，原本计划多积累些净值再分红，但是2008年初市场急转直下，想分红时已无法达到合同规定比例要求，如果分红则会是份额净值低于1元，违反 “基金收益分配后基金份额净值不能低于面值”的合同规定，且市场大幅下跌的时候刻意为分红卖出股票也会影响投资策略，如果大比例分红会对市场造成冲击。鹏华、南方、工银瑞信等基金公司作出了类似的解释。

　　而上述基金中，华安创新，鹏华、南方等公司旗下基金都曾在2007年进行过拆分，31只未分红基金中2007年拆分基金超过一半。但是，拆分之后是不是开放式基金是否可以不分红？基金业并没有明确说法。

　　而2008年拆分基金在面值下进行分红的情况也并非少数。

　　2008年初华宝兴业多策略增长基金在拆分时修改基金合同将 “本基金份额面值为人民币1.00元”，改为“本基金份额发售面值为1.00元”，按比例拆分后其面值相当于0.436元，2008年3月，在分红前一日单位净值为0.6819元的情况下，即不违反“基金收益分配后基金份额净值不能低于面值”的条款，该基金实施了分红，当时这种在仅拆分2个多月后、出现亏损的情况下将20%多本金返回投资者的做法受到很多质疑。而2008年底又出现友邦盛世、兴业趋势、国海收益等一批拆分基金效仿华宝增长，在最后关头完成对2007年度的收益分配，这些基金分红时净值均在1元以下。

　　某上述公司人士称，这仅是事后的判断，当时的做法主要是为了不违反“基金收益分配每年至少分红一次”的强制分红条款。他指出，在基金产品设计之初确实没有考虑周到，但是上述行为只是强调“初始面值”或“发售面值”的概念，算不算修改基金合同还值得讨论，且监管部门并未反对。

　　2006年中期，在单只基金平均规模日趋小型化的背景下，绩优基金通过拆分进行二次营销的创新发展开始出现，2006年7月，富国天益价值基金成为首只拆分基金。2007年7月，市场再次7月再起掀起“拆分潮”，2008年初基金拆分施行备案制。截至目前，共有约80只股票市场为主要投资对象的开放式基金进行过拆分，但是2007年中期以来进行拆分的基金目前的平均净值徘徊在0.5-0.6元。

　　另一种对未分红的解释是，与封闭式基金在会计年度后4个月内分红不同，开放式基金合同中未写明分红截至日期。这给基金公司留下了较大的自主性，有未分红的基金公司解释，本计划在会计年度后分红，但2008年1季度基金净值便大幅缩水，也有上述诸如博时基金公司的解释，开放式基金分红不一定在会计年度后进行。

　　2007年3月成立的招商核心价值基金2007年末可供分配利润超过26亿，该基金2007年报在未进行基金收益分配后注释，“本基金于2007年3月30日成立，至2007年12月31日未满1年。”但是此前业内也曾出现过中邮基金、长信基金等在封闭期即进行分红的个案。

　　而无论是上文中的何种解释，“基金收益分配后基金份额净值不能低于面值”的规定使得各家未分红基金公司认为自身并未违反合同。

　　也有业内人士认为，基金面值的概念对封闭式基金分红的指导意义更大，对开放式基金而言仅对基金会计计算收益时有意义，面值问题不应成为基金公司不分红的挡箭牌。

　　开放式基金分红的红线到底何在？目前业内也并没有统一看法。

　　银河证券基金研究中心基金研究总监王群航指出：面值为1元是业内约定俗成的做法，但是自从有了“拆分”这种创新之后，就给市场提出了一个新问题，即分红的底线是初始面值，还是“拆分”调整之后的面值，不同的基金公司有着不同的解释和做法，这给市场造成了一定的混乱，无论是哪个面值，市场应该有统一的规则。

　　而晨星(中国)研究中心分析师王蕊指出，拆分基金分红可以不受1元面值限制，她认为比较而言，华宝兴业等基金公司的做法相对合理。

　　王群航认为，基金拆分造成了“份额增加”这种市场繁荣的假象，建议为目前那些已经拆分基金，趁着现在面值在0.5元左右这个 “历史机遇”，“脱下马甲”将其恢复原形--让已经“拆分”的基金复原，这是解决当前“面值之争”最简洁的做法。

　　不少基民在投资之初对基金分红并没有清晰的认识，现在毛女士也一心想着等基金解套再赎回，但是既然未写明分红截至时间，毛女士不知道当2008年的亏损得以补上后，如果基金净值回到1元之上，自己那几只基金2007年的红利是否还可以分得。

　　来源：经济观察网

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