全景网2月6日讯 尽管周四A股出现了回落，债市依旧颓势不改，交易所债市继续放量下跌，上证国债指数创出七连阴。与此同时，债券型基金也风光不再，节节溃败。这个春天对于债基而言，可谓春寒料峭，维系不到一年的债基牛市是否已好景不再？

　　就在刚刚过去的2008年，债券型基金表现一枝独秀，走出一波强劲的牛市行情。据渤海证券统计，2008年股票型基金平均下跌51.2%，混合型基金平均下跌46.08%，而债券型基金平均上涨6.43%，成为08年基金市场的收益冠军。债券型基金的数量和资产规模在这一年也获得了突飞猛进的发展，基金份额从07年底的575.92亿份激增至1722.43亿份。

　　然而，一跨入2009年，风云突变，债市开始一路走低。1月份，上证国债指数跌幅达到0.49%。债券型基金随国债指数不断缩水，其中偏债型基金净值平均下跌0.6%，纯债基金净值平均下跌0.53%。仅少数债基实现正收益，亏损最大的债基净值跌幅超过2%。

　　牛年春节过后，随着A股市场的强劲反弹，债市更是每况愈下。2月3日，上证国债指数收挫0.40%，创05年11月以来的最大单日跌幅。短短四个交易日，国债指数累计跌幅达0.67%，企债指数也下跌了0.55%。债券型基金同样遭遇重创，全盘尽墨，超过半数基金净值跌幅在1%以上，跌幅最深的东方稳健回报四日累计下挫1.72%。

　　国信证券指出，随着降息空间和预期的减弱，加之债券收益率下降幅度已经透支了预期，债市累计的风险已引起众多机构的关注，债基等低风险类基金09年均面临价格下跌风险。

　　此外，由于股债跷跷板效应，股市近期的回暖也吸引了大量资金从债市撤离，影响了债市供需力量的变化。

　　变化来得同样快，基金发行也仿佛骤然转了风向，偏股型基金重新成为热点。春节后的第一周，宝盈优势、诺安成长、工银300、光大精选和德盛增利5只基金扎堆发行，其中偏股型基金就有4只。有业内人士预计，牛年股票基金有望取代债券基金成为基民的首选。

　　渤海证券分析师谢富华直接宣称，对债券型基金应逐渐减仓。他表示，央行已连续大幅降息，虽然利率与CPI再一次拉开差距，实际给利率降息的空间有限，只存在27-54bp，而且前几次降息的效用还没充分有效发挥，尚需进一步观察。同时，债券市场风险逐渐在加大，到期收益率逐渐在收窄，已失去市场吸引力，部分资金已撤离市场。

　　信贷的大幅反弹是导致市场预期发生改变的主要因素。《中国证券报》周三引述消息人士称，国内今年1月银行新增信贷规模有望突破1.2万亿元，同比增速将远超去年12月的18.76%，创下历年之最。这使得市场相信中国经济可能正在迎来拐点，同时担心债市的资金面因此受到影响。如果我国经济提前走出下滑阴影，对债市来说，则意味着牛市的转变。

　　不过，中金公司首席经济学家哈继铭指出，目前的信贷需求主要来自短期资金周转和政府项目，私人部门投资带来的信贷需求仍然比较孱弱。原因在于银行在政府刺激经济计划出台之后，竞相瓜分第一批质量较佳的基建项目贷款。他认为，近期信贷增长不可持续，09年信贷将呈现前高后低。

　　多位分析师也认为，目前各影响因素仍存在着较大的不确定性，经济形势的变化有待数据的进一步验证，因此此轮债市调整的空间也不会很大。此外，目前机构仍面临较大的配置压力，宽裕的资金面仍会对债市构成支撑。而在经济走势没有显示出转好的迹象之前，市场的调整则为投资者提供了机会。

　　国海证券表示，尽管未来债券市场难再重现08下半年牛市光景，但债券基金依然是平衡风险及长期配置的品种。

　　一年前，从股票基金到债券基金实现了大逆转，09年的基金市场，又将会是谁唱主角呢？(全景网/陈丹蓉）

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