债基牛市到头？

　　农历新年过后，新基金重现密集发行，新年第一周就有宝盈优势、诺安成长、工银300、光大精选和德盛增利五只新基金开始发行。然而除了德盛增利，其余4只均为偏股基金，如此比例已经同2008年债多股寡的格局明显不同。

　　难道债基的牛市是否仅维系一年就宣告结束？

　　中投证券何欣通过演算得出结论，2009年国债收益率乐观的预测是可以获取2-3%的收益，不乐观的收益率是1%，但也不排除收益率为负。这种收益预期甚至已经低于存款利率，宣告债市走熊或者说是掉头向下。

　　银河证券债券研究员王皓雪认为，目前还不能判断债市走熊。

　　一般认为，信贷和货币增长会影响债市资金变化，同时也能引起投资增速加快和经济快速复苏，而这两者都与债市密切相关。2008年年底以及今年1月份信贷和货币供应同比的大幅回升，便导致债券投资者的担心和疑虑，恐慌情绪因此出现，因而引发大量抛盘造成债券价格下跌。但王皓雪认为，每年年初都是银行放贷高峰期，这种放贷规模不可持续。

　　至于今年债市供应量大而需求量小的问题，中信证券固定收益部执行总经理高占军认为虽然债券的净额供给增加较多，但因央行票据的发行量大降，整个债券市场的净额供给量只有1.6万亿元左右，较2008年的2.7万亿元少1.1万亿元。所以从净额看，2009年债券的供给并不算多。从结构看，减少的净额供给都是短期央票，这部分释放出的资金，有多少愿意重新配置到中长期的其他债券资产中，是一个令人关注的问题。

　　高占军还认为，对股票市场行情向好的预期，也导致一些资金撤出债市，突出的如股票型基金，虽然其资金规模很难估算。最近数周，股票市场指数由1600点涨至2000点之上，应该说在一定程度上反映了这一预期。很难说在预期后市会有反复、未来不确定性仍较强的前提下，眼下的行情能走多远，但在当前位置投资股市风险不很大，各方对此应已建立共识。若股市行情仅限于此，则其对债市的影响，至少就短期来看，持续性未必很强。

　　然则即便对债市后期仍抱有信心，但各机构也都预期债市今年的预期收益不如去年。

　　从投资类型来看，基金总是经历着轮回。从2001年至2004年的货币基金到2006年至2007年的股票基金再到2008年的债券型基金，各领风骚。2009年又是谁？

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