晚报记者 钱妤

　　证监会正在酝酿开闸的基金专户理财“一对多”业务有了新进展。记者今日从沪上几家基金公司获悉，相关《征求意见稿》在春节长假前夕已经下发到各基金公司手中，而多家基金公司已就此厉兵秣马，积极筹备。

　　门槛将低于私募下限

　　根据《征求意见稿》，在即将放开的“一对多”专户理财业务中，准入门槛由此前“一对一”的5000万元被大幅下调至个人50万元、公司100万元，这比多数阳光私募最低100万认购资金下限还要低。 “一对多”业务每个账户可由多个自然人或公司共同“打包”而成。另外，单一账户的募集户数上限被限定为200人以内，同时要求基金公司不得通过媒体公开宣传具体的产品。

　　2008年，基金管理公司开始试水专户理财业务，但“一对一”的模式限定专户理财单一账户的最低资金规模是5000万元，这样一个高门槛让很多投资者无法参与其中，同时由于行情低迷，使得之前被寄予厚望的基金专户理财业务变得雷声大、雨点小。

　　高端理财市场竞争趋热

　　“一对多”模式的开闸，将给专户理财业务带来巨大的市场空间。根据美国资产管理协会提供的数据，美国通过专户理财方式管理的资产从1997年的1910亿美元猛增到2007年的14960亿美元。而据有关统计，目前国内金融资产在100万元以上的投资者约有200万名。

　　国金证券基金研究中心研究员焦媛媛指出，“一对多”模式的开闸，对基金公司专户理财业务最大的利好就是降低参与门槛，门槛降低扩大了参与客户群体规模，如果细则等能够完全落实，对目前尚处萌芽阶段的专户理财业务来说，无疑能起到推动作用。而不少私募界人士则比较担心，由于基金专户理财“一对多”业务无论是募集方式，还是投资运作模式都与私募几乎相同，很可能会抢走他们不少客户资源。一方面，基金专户“一对多”中个人50万的门槛，要大大低于多数私募基金最低100万元的准入规模；另一方面，公募基金公司的研究团队、产品创新和设计能力均处于上风。

　　焦媛媛指出，公募基金“一对多”业务的落实，对私募基金是有一定的冲击的。原因还在于投资门槛的降低，和目前专户5000万元的入门门槛相比，一些私募100万元的资金底限要低很多，公募基金专户门槛的降低可能会造成一些非公募资金(包括券商资管业务和私募等)向公募转移，但影响的大小，还要看具体的实施细则，而且从长远角度说，无论是公募还是私募，最终还是要靠投资业绩说话。

　　也有业内人士预计，随着“一对多”业务开闸后门槛的大幅下调，还将可能会吸引来大批原本购买银行理财产品的客户。从私募基金和银行对于客户资源流失的担忧出发，专户理财“一对多”业务开闸不仅仅是基金市场的拓展或细化，还将令金融机构在高端理财市场上的争夺更加激烈。

　　专户理财不同于信托产品

　　至于信托公司的信托产品和基金公司专户理财的区别，第一就是投研本身实力还是有差距的，目前信托公司中投资于二级市场的信托产品，大多外包给券商和基金公司，本身的投研实力和基金公司相比处于劣势；第二点是，基金公司专户理财主要投资股市、债市等虚拟市场，而信托公司的信托产品的投资范围则更为宽泛，其中很多品种可以投资于实业。

　　相对于公募基金模式和之前的“一对一”专户理财，“一对多”专户理财业务具有鲜明的特色。一方面，相对于公募基金模式，持有人具有更强大的话语权，在是否展期或者是否更换账户管理人等重大决策方面，可通过投票机制来解决；同时，“一对多”必须解决持有人意愿一致或者利益一致的问题，需要销售机构或者信托机构担任协调人的角色。

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