元旦前后千亿套利资金进出货币基金，收益20倍巨幅波动

　　证券时报记者 木 鱼

　　“元旦前有货币基金收益率接近8%，元旦后却只有0.4%！”货币基金史上最大幅度收益波动发生在2009年元旦前后，最大波动幅度接近20倍。

　　业内人士分析，在货币基金收益率波动背后是巨额套利资金元旦前后的进出，涉及资金量以千亿元计算，部分基金公司2009年元旦前将浮盈“兑现殆尽”，助长了巨额资金的疯狂套利行为。

　　逼近活期存款收益

　　据悉，2009年元旦前货币基金还是投资者追捧的品种，2008年第四季度货币基金还刚刚创下历史最高季度收益，天相统计数据显示，货币基金去年四季度算术平均年化收益率达到了4.92%，而此前最高收益率是2007年第四季度的年化收益率4.49%。

　　元旦过后，货币基金收益率直线下降，从整体收益率来看，51只货币基金算术平均7日年化收益率已经下降到1.5%左右，只有不到2008年第四季度收益率的1/3，2009年1月14日和23日货币基金的算术平均7日年化收益率低于1.5%。

　　其实，更受业界关注的是单只货币基金元旦前后收益率差异。某货币基金2008年四季度的万份收益达到193.9元，年化收益率达到7.76%，是所有货币基金收益率最高的一个；今年1月1日到23日该基金的万份收益只有2.79元，7日年化收益率维持在0.4%上下，最低在1月19日只有0.383%，不到去年第四季度该基金收益率的1/20。

　　从绝对收益率来看，部分货币基金收益率十分接近于活期存款收益，对银行储户的吸引力也大大降低。某货币基金2009年1月22日的7日年化收益率只有0.369%，比0.36%的活期存款收益率仅仅高出0.009%，相当于1万元一年只能多出9毛钱。

　　套利资金规模超千亿

　　为何偏偏在2009年元旦前后货币基金出现如此巨幅的收益波动？利率环境是导致收益波动的大背景。

　　去年“十一”过后，银行间市场央票收益率大幅下降，让货币基金持有的央票和短期债券价格大幅上扬，使货币基金手中持有的债券出现较大规模的浮盈，货币基金不断兑现这些浮盈才带来了四季度收益率飙升。1年期央票收益率从4%下降到1.5%，相当于1年期央票价格上涨2.5%左右。

　　货币基金收益率的飙升引来了机构套利资金的关注。最新公布的2008年四季报显示，货币基金份额增长达到2260.29亿份，成为份额增长最大的一个基金品种。一位熟悉货币基金持有人机构的专家表示，货币基金新增资金中以机构套利资金为主。

　　就在2009年货币基金收益率大降之时，机构套利资金也在疯狂撤离低收益货币基金。某债券研究员表示，对可以参与银行间市场的机构来说，1日回购利率相当于机构的“活期存款利率”，收益率约为1%，因此低于该收益率的货币基金对机构套利资金已没有任何吸引力。

　　兑现“浮盈”助长套利行为

　　在千亿巨额资金套利货币基金时，基金公司的行为也是造成收益率巨幅波动的重要原因。

　　限制大额申购是2008年第四季度货币基金普遍采用的防止大资金套利的重要工具，但不同基金公司的具体措施差别很大，有的甚至在2008年11月或12月完全取消了申购限制，让机构套利资金可以自由申购，做大基金公司货币基金和总基金规模。

　　公告显示，货币基金的大额申购限制有的设定为20万或50万，有的设定为100万或500万，甚至有的设定为1000万，设定限制规模前后相差50倍。消息人士透露，套利资金其实可以通过多帐户或者多日申购来规避大额申购限制，基金公司希望做大货币基金规模，对这样的申购也会“默许”。

　　和限制大额申购相比，部分货币基金2009年元旦前几乎将全部“浮盈”兑现，更是助长了机构的套利行为。

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