□晨报记者陈重博

　　本周起，基金四季报的披露如火如荼。截至1月22日，在已披露季报的基金中，2008年四季度单季业绩“冠军”是天治创新先锋，其在四季度取得了16.2%的正收益；而基金规模的“冠军”则是中邮核心成长，其规模达到了372亿份。

　　上蹿下跳的业绩“冠军”

　　在2008年四季度，天治创新先锋基金净值增长率为16.2%，同期业绩比较基准收益率为-11.25%，跑赢业绩比较基准27.45%。从表面上看，这个成绩相当不错。

　　对此，该基金的基金经理如此解释，“2008年10月份，基于对当时经济形势的判断，本基金对股票仓位进行了严格的控制，以较低的仓位水平来应对市场的系统性风险。进入11月份，一方面，随着经济形势的恶化，我们预期政府可能会出台一系列政策来刺激经济的增长；另一方面，随着系统性风险的不断释放，部分股票已经出现估值优势。基于这种判断，我们在市场的相对低点完成建仓，并把配置的重点集中在电力设备、通信、工程建筑等受益于政府加大投资的行业，以及医药、食品饮料、软件和零售等有稳定增长预期的弱周期性行业，取得了较好的投资业绩。”

　　不过，天治创新的单季排名第一，经不起时间的考验。作为一只2008年5月成立的新基金，天治创新三季报的股票仓位只有0.98%，而净值却下跌21.3%。这背后比较合理的解释是，该基金在三季度一度快速建仓后又迅速斩仓，在做短差割肉的过程中，净值损失惨重。

　　有了三季度的前车之鉴，天治创新基金四季度的“灵光乍现”，更象是又一次的短线出击，只不过这次选对了时间和方向。而从近一个月来的表现看，天治创新又开始回归平凡，最近30日内上证综指的涨幅为6.41%，天治创新的净值增长幅度为-1.20%。

　　套牢最深的规模“冠军”

　　作为规模“冠军”，2008年的熊市对中邮核心优选的规模影响微乎其微。从2008年度的四份季报看，该基金的规模依次为390亿份、381亿份、376亿份、372亿份，基金规模的缩水幅度远小于其净值的缩水幅度。2007年年底，中邮核心的净值为1.1387元，而2008年年底，该基金的净值仅有0.4519元。

　　高仓位、重仓周期类股，中邮核心的这些特点，注定了其在2008年是失意的。从中邮核心2007年12月以来的仓位变化情况可以看到，相对于股市的大幅波动，中邮核心优选的仓位调整很轻微。其仓位水平始终保持在80%以上，多数时间高达90%，从中还可以看到，中邮核心优选有波段性加仓的迹象，但这种抄底心态的逆向选时被证明是错误的。不过，尽管中邮核心的净值排名在20008年长时间垫底，但广大基民们对该基金却是相当的宽容，一年来的赎回量不到10%。这背后也说明了两个问题，很多基民在蒙受损失之初，不能当断则断，最终造成了后来的深度套牢；同时，也给中邮核心的未来蒙上一层隐患，在其净值逐步反弹后，是否会迎来一轮基民赎回的高潮。

　　然而，时来运转，秉承了高仓位的策略，中邮核心在2009年初获得了小胜。截至本周三，2009年排名第一的中邮核心优选基金在此期间的收益率达到13.24%，而排名居末的某QDII基金收益率则为-7.89%，二者的收益率相差超过20个百分点。

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