□本报记者 余喆 北京报道

　　基金2008年四季报显示，受益于债券市场的大牛市行情，债券基金期间收益骤增，成为各类型基金中的耀眼明星。

　　去年第四季度，宏观经济呈现经济增长和物价走势“双降”的严峻局面。受此影响，M1和M2的同比增速继续下行，进入9月份之后M1同比增速降至个位数，11月份低至6.8%。与此同时，M2同比增速也由年内最高的18%以上降至11月份的14.8%。鉴于严峻的经济形势，我国继续实行宽松的货币政策。10月8日、10月29日、11月26日、12月25日，央行在一个季度内四次降低存贷款利率，货币政策放松的力度历史罕见。

　　由于处于降息周期之中，并且市场资金面极其宽裕，债券市场出现了一波波澜壮阔的牛市行情，收益率曲线呈现整体大幅下移的走势。1年期国债收益率下行高达230基点，10年期国债收益率也下行98基点之多。

　　在此背景下，债券基金普遍采取了拉长组合久期的投资策略，分享债券收益率快速下降带来的投资机会，取得了不错的效果。同时，一些基金利用成本极低的资金环境，对债券仓位进行适当的放大，从而增加基金收益。另外，部分允许投资股票的增强型债券基金还敏锐捕捉到年末股市反弹的机会，适当增加了投资组合中股票和可转债的投资比例，为基金净值的提升作出了一定贡献。天相统计数据显示，已披露四季报的基金当期本期利润达24.47亿元，较第三季度的8.57亿元增加185.5%。

　　债券基金的“赚钱效应”使其一改第三季度的净赎回态势，披露四季报的债券基金规模增长33.32亿份。不过，去年四季度份额规模增长最大的基金类型是货币市场基金，期间净申购达626.87亿份，个别货币市场基金第四季度规模增长了近30倍。

　　展望今年债券市场走势，基金经理普遍认为基本面对于债券市场依然较为有利。泰达荷银集利基金经理沈毅预计，2009年一季度宏观面继续恶化的惯性仍较强，CPI、PPI将持续下滑。通货紧缩将逐步形成并持续强化。相应地，债券市场将维持较强的走势。

　　不少基金经理对债市过快上涨后存在的风险隐患提高了警惕。沈毅认为，由于在二三月份，财政刺激将逐步落实到位，国债、公司债等的发行也将有所提速，债券市场可能面临一定的压力。

　　泰信双息双利基金经理何俊春表示，未来债市风险将主要集中在两方面。一是积极财政政策下长期国债、金融债及企业债的供给大增，造成长端利率下行动力不足；二是信用类债券发行量可望有重大突破，信用类债券的信用利差风险也可能显现。

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