吴慧

　　基金去年四季报披露已经拉开帷幕。银行、地产似乎成了基金的斯芬克斯之谜，四季报被基金集体抛弃的银行、地产，又被基金视为2009年超额收益的机会。

　　根据已经披露的基金四季报，Wind统计，四季度基金减持前十大股票分别为招商银行、工商银行、民生银行、浦发银行、中国联通、大秦铁路、万科A、武钢股份、苏宁电器、中国石化。由此可见，基金在四季度抛售了银行和地产股。

　　同时，四季度基金增持的前十大股票分别为攀渝钛业、同仁堂、中粮屯河、平高电气、马钢股份、上海医药、豫园商城、长城股份、上海机电、攀钢钢钒。

　　2008 年四季度，A 股延续了2008 年以来大幅下跌的走势，但11 月政府推出的4 万亿投资计划和持续降息的政策，令A 股市场出现了较大幅度的反弹。基金天华基金经理许翔表示，其所管理的基金在四季度进行了大幅的仓位调整，10 月份降低了仓位，11 月份进行了增仓，参与了四季度的反弹。

　　事实上，此轮反弹已经令多数基金录得可观正收益。据Wind统计，截至1月20日，已有194只股票基金今年以来净值增长率取得正数。更有24只股票基金今年以来净值增长率超过10%，其中，位居前三的基金及净值增长率分别为中邮核心优选14.05%、华夏大盘精选13.12%、光大保德信新增长12.85%。

　　而对2009年第一季度的投资策略，灵活控制仓位是各位基金经理的一致选择。在行业选择上，基金经理则见仁见智。基金鸿阳的基金经理欧阳东华表示，将更加关注制造类企业、消费、服务、医药等行业。基金普丰的基金经理陈鹏认为，将重点配置医药、基础建设等预期较为明确的行业。

　　鹏华盛世创新基金经理黄鑫则明确表示，第一季度将适度加快建仓速度，积极买入2009 年业绩可见度较高的周期性公司。他认为，虽然周期性行业的拐点还未出现，但我们认为当前的估值水平已经反映了较为悲观的预期，若2009 年的业绩能够稳定增长，则有较大的安全边际。

　　持相同意见的基金经理为管理基金天华的许翔。他认为，医药、食品饮料、油气服务、建筑工程、铁路设备和电力设备等行业虽然预期明确，但其股价已经包含了一部分乐观的预期，这也是风险所在，“一旦低于预期的情况出现，就会发生估值和业绩双重打击股价的情况”。在他看来，金融、房地产、煤炭等行业股价均经历了深度调整，从资产角度看，股价已经有所低估，一旦实际情况好于预期，股价可能出现大幅反弹，“这些行业理论上存在获取超额收益的机会”。

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